2024-05-11 13:58:44
日本央行最新的会议纪要以及行长植田和男最近沟通方式的转变表明，该行越来越担心日元持续走弱带来的通胀上行风险。我们将日本央行下一次加息至0.25%的时间预期提前至7月（此前预期为9月）。除非美元兑日元大幅飙升（超过165），否则我们仍然认为该行在采取行动之前需要数据进一步改善的证据，这样它就可以把潜在通胀的回升作为加息的理由，而不仅仅是考虑外汇。第二季度短观调查（定于7月1日发布）将尤为重要，因为该调查将提供有关企业利润前景、资本支出意向和通胀预期的重要数据。但除非数据表现意外疲软，否则我们认为该数据将足以让日本央行在7月份采取行动。就随后的加息而言，我们目前保持不变的观点，即日本央行将以谨慎的步伐提高政策利率。但提前加息也意味着我们也将随后的加息预期均提前，预计到2025年1月将加息至0.5%（此前为2025年3月），2025年4月至6月将加息至0.75%（此前为2025年7月至9月）。
我们认为，日本央行最近的鹰派转变和更早加息对外汇市场的影响不会像对利率市场的影响那么大。美元/日元受到高于5%的套利支撑。正如市场目前预计美联储将于9月开始的降息并未导致美元/日元的抛售，市场必须确信日本央行加息迫在眉睫（3个月内），随后将连续加息（每季度0.25%），才会抛售美元/日元。我们的经济学家没有改变他们对2025年底政策利率的预测，即0.75%，比市场定价高0.2%左右。与高水平的利差相比，这种渐进的加息步伐将是微不足道的。我们仍然认为，美元/日元将在2024年全年保持高位，其中在2024年第三季度达到峰值，并在2024年第四季度开始逐步回调。
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