谭雅玲：人民币趋势性贬值周期尚未结束

  在外部疫情扩散加剧时段，我国内在稳定态势相对明显，无论生产指标、宏观指标或资产数据均显示人民币基础相对可控与安稳状况，唯有外贸数据并不尽人意。同时观望我国人民币汇率走势，对标美元走向比较清晰，根据自身经济实际和政策把握的水平较为适宜，但未来趋势与关联具有相当不确定性风险。

  首先任何一个货币的内在基础因素为本。我国面对疫情的应对是人民币稳定性重要的基础因素与氛围条件。

  第一我国政策扶持宗旨清晰，且力度较大。因我国疫情阶段性与国际存在落差，人民币走势的可控性内部要素为主清晰可见。透过人民币行情基调的央行中间价，结合离岸市场震荡性，市场不难发现双边走势偏向贬值的取向较为透明，这是稳定信心的重要考量。

  第二经济指标支持度是基础，且向好趋势明朗。其中包括企业开工复工复产的财力政策扶持、外贸企业优惠关税与贷款境外融资扶持、货币政策的维稳指向。疫情控制与恢复经济两者兼有效果是人民币维稳的基础。如3月数据反弹利好，特别是PMI的3类指标——制造业、服务业、综合类均显示经济反弹较快，人民币汇率的重要背景与条件是主观内因为主。

  第三针对外贸特殊困难时期，货币政策明确。人民币稳定基本原则与经济关联内在要素将必然维持汇率贬值趋势，区间和幅度震荡中上窜和下跳依然可控方向是重点。当前我国人民币成长性与成熟性逐渐显现，政策与市场、银行与企业协同性加强有利于汇率自主和合理把握与应对。人民币内因的尺度已经明朗化，伴随外汇管理的灵活调节应对，人民币汇率取向立足自身将有利于政策发挥和企业保护，我国经济长期向好有汇率因素的调节存在，毕竟开放与走出去的权衡指标就是汇率水平的基调与方针。

  其次现有货币体制外在美元关联逻辑难变。纵观全球疫情恶化期的美元指数走势，尤其在外部普遍经济下降以及社会恐慌上升之间，美元指数上至102相对周期高位，非美货币普遍贬值。当前国际货币体系不变美元为主的格局，甚至美元汇率为主的影响进一步加强，我国人民币受制因素难以逃脱。仅看3月9-19日10天的行情比较，由于上述美元走势的快速上下波动，在岸人民币兑美元汇率呈现6.94-7.12的落差巨大的阶段走势，振幅2.6%。同期对标美元指数94.63-102.99的跨度振幅8.8%比较，人民币与美元关联逻辑方向一致，但幅度比较存在差别，人民币相对稳定控制具有明显水平调节作为。其它货币汇率受影响程度更大，英镑和欧元振幅为13.6%和7%，澳元更是达到16.6%，加元为7.3%，俄罗斯卢布为10.7%，新加坡元为5.7%，墨西哥比索为21.3%，印尼为13.4%。无论主要发达国家货币，或新兴市场货币无一幸免与美元升值的反关联逻辑。美元方向性指引依然具有较强驱动与带动效应，美元升值虽然并不是美元宗旨，但信心需求凸显美元的全球影响力。由此，人民币受制外部环境与要素指标是人民币震荡不定局面的重点，自身货币制度参考篮子的数值依然偏向被美元调动是必然，未来短期依然难有改变。人民币受制外部异样行情或者说是极端行情被牵制值得关注。

  综上所述，目前我国人民币汇率的随行就市应对依然比较突出，其中具有机制与市场的约束，更有专业、经验、技术的欠缺。尤其我国目前只有银行间的外汇市场，在岸金融体系定力不足、市场不足、专业不足。仅看人民币远期报价随短期而动十分明显，这对企业干扰较大。尤其目前外贸企业处于利润紧张时期，汇率方面的增收或也是企业生存参数，应重视汇率对外贸的保护保障功能，加强银企互动的紧密合作，预计人民币兑美元走势是国内主要焦点，人民币趋势性贬值周期尚未结束，区间波动加大值得关注。