亚汇曹宇红：4小黑天鹅齐舞，美元逐步走出底部

  上周又是个"超级周"，意外消息频发令市场出人意料得动荡，美元、英镑、加元、日元无一幸免。

  首先是美元，美联储如期升息25个基点，令人意外的是耶伦发表鹰派言论，且联储发布了首份缩减4.2万亿美元国债和抵押贷款支持债券(MBS)组合计划的明确纲要。上周美国通胀数据意外大幅下滑，市场怀疑美联储会鸽派加息，甚至取消加息，但美联储不为数据所动，FOMC在会后声明中指出，经济继续增强，就业增长保持稳健，并暗示其认为近期通胀回落基本是暂时性的，计划年内再加一次息。稍后，耶伦着重强调了联储对经济的乐观预期。她还表示，可能在“较短时间内”就开始资产负债表正常化。这些言论更清晰得表达了美联储忽略数据、执意领先全球央行推进紧缩的意图。研究机构们不得不重新揣测美联储的货币政策逻辑。笔者认为，有几种可能性导致美联储鹰派态度坚决：首先，近期数据表现不理想，可能真如FOMC所说是“暂时的”，必须密切关注后期数据表现；其次，美联储虽然鹰派，但其显然偏向缩表这钟更加温和且功在长远的紧缩措施，这充分证明美联储已经意识到全球经济复苏势不可挡，庞大的资产负债表犹如“定时炸弹”，必须立刻着手“拆除”，于是数据异动就相对次要了；再次，通胀数据异动可能和油价大跌等偶然因素有关，只要就业市场持续紧缩，通胀回升只是时间问题，不必过于保守；最后，特朗普的一万亿美元财政预算，随时都可能给经济和CPI带来额外的增量和刺激，紧缩动作提前有一定的必要性。总之我相信美联储看到了绝大多数研究机构还没看到的东西，否则观点和态度不会如此统一。所以随着市场逐步认清形势，美元会逐步走出强势回升行情。

  相对美元，英镑更显动荡。英国大选结果堪称继退欧公投后的第二个黑天鹅，特雷莎梅领导的保守党陷入“悬浮议会”，不得不寻求联合执政。梅姨正在与北爱尔兰的民主统一党协商寻求支持以组建新一届政府，结果不得而知。退欧谈判有很大的不确定性。此外薪资数据弱于预期也给英镑带来压力。但是，英国央行利率决议却出了“夭蛾子”。维持利率不变和维持购债规模不变，没有意外。不过，英国央行声明，在所有的8名MPC成员中，有5人支持维持利率不变，3人支持加息，分别是桑德斯、麦卡弗蒂，以及福布斯！居然有三位央行官员支持加息！能够想到的理由就是通胀水平提升速度超过美国，但这是因为英镑汇率暴跌所致，很难认定为经济自然增长。所以英镑走势动荡难免。

  加拿大央行居然也想加息。油价萎靡不振、国内房地产泡沫，而经济在今年一季度增长明显，在如此矛盾的局面下，加拿大央行高级副行长威尔金斯周一(6月12日)表示，随着经济继续成长，央行将评估是否仍需所有货币刺激措施。紧接着，加拿大央行行长波洛兹周二表示，2015年降息目标已基本达成，经济正累积动能。不得不承认，加拿大经济形势自去年第二季度之后出现反转，截止今年三月份的9个月GDP增速达到了3.1%，与此同时就业增长了1.6%，新增就业人数超过过去两年的总和，加息的理由是有的。市场预计加拿大央行可能在今年底加一次息。美加暴跌。

  最后登场的是日本央行，也是维持现有利率和购债规模不变。令市场大感意外的是，日本央行暗示在收紧超宽松货币政策方面不急于仿效美联储。过去一个月里，市场以为日本央行可能正在考虑最终撤出紧急刺激措施的计划。就在日本央行决议之前，外媒援引消息人士指出，日本央行正重新思考自己的沟通策略，希望既能向外界传达自己正思考如何在未来撤出货币刺激政策，又不会让人以为央行会马上这样做。而日元就在这段时间里涨势如虹，令日本央行很为难。现今的表态或许就为了打压汇率。

  多事之秋找准行情主线才能避免各种“黑天鹅”的干扰，美元中线上涨趋势明确，特朗普遭到的“麻烦”会随着时间的推移被弱化，美国经济以及全球经济都处在自然复苏状态，而美联储在紧缩上的领先一步足以令美元维持相对强势。

  建议继续做多美日和美瑞。