世纪IPO之后 阿里巴巴是什么？

　　9月19日，阿里巴巴(93.89, 25.89, 38.07%)IPO狂欢已经落下帷幕。对于马云来说，却是一段旧航程的结束，及一段新航程的开始。

　　美国时间当天早上6：30，软银创始人孙正义来了纽交所的门口，在隔离带内四处溜达。矮个子的他不太显眼，尽管上市后他代表阿里巴巴集团最大的股东，却没有引起太大的轰动，隔离带外只有少数认识他的记者对着拍照。

　　7：00，马云带着蔡崇信、武卫、曾鸣、沈国军、陆兆禧等高管出现在纽交所的门口，立刻引起轰动。马云挥手致意，数百名记者抢占最高位置拍照。马云身后的纽交所二楼，是阿里巴巴的标识牌，上面悬挂着阿里巴巴条幅，写着淘宝、天猫、聚划算、阿里云、速卖通等业务。

　　不久后，一些阿里巴巴人出现在纽交所门口，大家相互拍照。世纪IPO在即，属于阿里巴巴的狂欢揭幕了。

　　阿里巴巴为什么受欢迎？

　　9月19日，阿里巴巴集团宣布，该集团将其IPO价格最终确定为每股68美元，相当于此前定价区间的上限。此前的9月16日，阿里巴巴集团更新招股书文件，将定价区间由60-66美元上调至66美元-68美元。

　　资本市场为什么愿意给阿里巴巴高价？高盛(186.2, -1.69, -0.90%)一位证券分析师接受21世纪经济报道采访时表示，一般投资者愿意购买阿里巴巴股票，因为与Twitter(53, 2.12, 4.17%)、Facebook(77.81, 0.81, 1.05%)相比，阿里巴巴的市盈率并不高；而且与竞争对手相比，阿里巴巴是一家十分赚钱的公司，亚马逊(331.32, 6.32, 1.94%)是一家微利公司，京东(28.35, -1.20, -4.06%)商城还在亏损。

　　在中国，BAT代表了中国互联网行业最巅峰的三家公司。即便与其它两大劲敌相比，阿里巴巴也毫不逊色。今年第二季度，阿里巴巴集团营收157.71亿元(约合25.42亿美元)，净利达到124亿元(约合19.90亿美元)；腾讯(122.2, -3.00, -2.40%, 实时行情)总收入为197.46亿元(32.09亿美元)，盈利为122.58亿元(19.92亿美元)；百度(224.93, -3.52, -1.54%)总营收为119.86亿元(约合19.32亿美元)，净利润为35.47亿元(约合5.717亿美元)。

　　横向比较，阿里巴巴的市盈率与腾讯、百度相当，市销率高于腾讯、百度。但从发展趋势看，阿里巴巴更占优势：其营收同比增长46%，净利润同比增长184%；腾讯营收比去年同期增长37%，净利润比去年同期增长58%；百度营收同比增长58.5%，净利润同比增长34.1%。

　　阿里巴巴给投资者描绘的是一个过去、现在、未来都十分赚钱的公司。根据阿里巴巴提交的公开资料显示：截至2013年底，阿里巴巴集团旗下的淘宝和天猫活跃买家数超2.31亿、共产生50亿个包裹，占中国当年包裹总量的54%；2014年第二季度，阿里巴巴电子商务平台交易额达到5010亿元，而eBay平台为1264亿元、亚马逊为940.8亿元，阿里巴巴已经是名副其实的全球第一电商平台。

　　曾有分析人士担心，阿里巴巴赴美上市会遭到美国投资者的抵制：一是VIE事件，二是淘宝假货事件，前者会引发机构投资者的不信任；后者引起美国品牌厂商的抵制，最终形成美国社会对阿里巴巴一致的质疑。但这种情况并没有发生。

　　上述高盛分析师表示，美国是一个多元化的社会，有理想主义者，有现实主义者，有道德清教徒，也有人受短期目的驱动。作为有史以来最大规模的IPO，作为一家赢利前景很好的公司，阿里巴巴一定会有众多拥趸。

　　投行将分享4亿美元佣金

　　与普通投资者相比，机构投资者拥抱阿里巴巴更为积极，他们竭力为阿里巴巴赴美修桥补路。

　　上述投行人士说：此前负责阿里巴巴上市的承销商包括瑞信、摩根士丹利(35.76, -0.37, -1.02%)、摩根大通(61.11, -0.21, -0.34%)、德意志银行、高盛和花旗集团等六家投行，他们各有分工——瑞信与大摩负责招股说明书的内容，负责监管上市后的禁售期；花旗银行负责对所有承销机构的销售人员进行培训，培训员工超过300余人；JP摩根主要负责估值与发行的结构(即老股与新股的比例等等)；高盛负责制定底价，即如果跌破最低发行价，高盛承诺兜底。

　　除了上述六家投行外，有300多年历史的罗斯柴尔德，负责六大承销商之间的协调工作。

　　上述投行人士表示：如此豪华的阵营，在资本市场的历史上从未有过。诱惑这一豪华阵营的是高额佣金：如果阿里巴巴通过IPO筹集200亿美元，六家承销商将分享4亿美元佣金，每家投行数额约为6600万美元。

　　通常情况下，会有一个主承销银行控制整个IPO过程。比如， Facebook IPO的主承销银行是摩根士丹利，而Twitter的主承销银行是高盛。但这有一个弊端，IPO公司的信息如果只来自一家投行，有可能造成偏差。Facebook 2012年失败的发行定价就是一个例子，于是阿里巴巴决定不指定主承销银行。

　　用钱投票的机构投资者，是最大的实用主义者。不指定主承销商的方式，可以让阿里巴巴获得更多拥趸。

　　上述投行人士对21世纪经济报道记者表示：在阿里巴巴发展过程中，阿里巴巴已经与机构之间建立起了十分紧密的关系。在2012年阿里巴巴B2B业务私有化，以及随后回购雅虎(40.93, -1.16, -2.74%)手中持有阿里巴巴股票，这些机构都与阿里巴巴建立起来了十分紧密的关系。现在，到了他们从阿里巴巴身上获得回报的时候了。

　　早在2012年，国家开发银行就为阿里巴巴回购雅虎的交易提供了10亿美金的银行贷款；另外8家国际性银行——花旗、瑞士信贷(27.7, -0.06, -0.22%)集团、德意志银行、新加坡发展银行、澳新银行、巴克莱银行、瑞穗实业银行、摩根士丹利，也为此次交易提供了10亿美金的银行贷款。

　　也就是在2012年，阿里巴巴为投行与机构提供了市值8亿美金的阿里集团优先股。在优先股的认购名单上，除了上述投行机构，还包括国开金融有限责任公司，以及两家中国领先的PE投资公司博裕资本和中信资本。当时，阿里巴巴估值约320亿美元。两年之后，这部分股票价值超过40亿美元。

　　在阿里巴巴与投行的关系中，不得不提的一个人是蔡崇信。他于2000年放弃投行的金领工作，听从马云的召唤加盟阿里巴巴，他与资本市场，包括美国资本市场关系深厚。上述投行分析人士说，阿里巴巴之所以在资本市场长袖善舞，蔡崇信应记头功。

　　上市之后，作为集团首席财务官蔡崇信的持股量和持股比例分别约为8350万股和3.6%。以阿里巴巴发行价68美元计，其股票价值接近60亿美元。加盟阿里巴巴14年，蔡崇信已经是资本市场的一个传奇。

　　阿里巴巴是什么？

　　阿里巴巴是谁？谁识阿里巴巴？马云正在给阿里巴巴绘制一张新的脸谱。

　　阿里巴巴首先是一家全球公司。阿里巴巴全球化的急先锋是全球速卖通 (AliExpress)，它相当于一个服务外国人的“淘宝”，俄罗斯人、美国人和巴西人最爱在上面买东西。过去一年，速卖通的俄罗斯月访问者数量达到1590万，是俄罗斯访问量前十大网站之一。

　　今年1月24日，美国高端奢侈品网站1stdibs23日宣布获得阿里巴巴集团1500万美元投资。1stdibs主要销售复古设计的珠宝、服饰和艺术品以及奢侈品，主要购物人群是设计师、明星以及高消费人群。买家可以通过网站、电话、邮件或店铺访问联系卖家。

　　此外，美国电商物流公司ShopRunner获得阿里2亿美元的投资，阿里巴巴拥有其40%的股份，并且将把支付宝服务链接到与ShopRunner有合作的大零售商网站上。ShopRunner是费城地区的一家物流公司，已经与西方国家的数千个零售品牌建立了联系，其中包括内曼马可其百货公司(Neiman Marcus)、汤米·希尔费格(Tommy Hilfiger)、玩具反斗城公司(Toys “R” Us)。ShopRunner以年费形式提供两个工作日送达服务，这与亚马逊公司的Prime服务相似。

　　今年5月28日，阿里巴巴宣布投资2.49亿美元入股新加坡邮政，共同构建“国际电商物流平台”。入股后，阿里促成了首次跨国的电商生态和邮政资源战略对接，淘宝天猫上数以亿计的商品和其背后的中国制造，将蚂蚁雄兵般地通过快捷的物流进入东南亚，乃至全球消费市场。

　　早在2010年6月25日，阿里巴巴正式宣布：已和美国Vendio公司达成全资收购协议，随后将启动Vendio与现有“全球速卖通”市场的对接，尝试打通在美国的B2B2C(企业-企业-消费者)平台。

　　其次，阿里巴巴是一个生态平台。这个星球有很多物种：商家、消费者、物流快递、支付公司、银行、保险、ISV服务商、淘女郎、云计算体系、媒体、广告公司。这些物种形成阿里巴巴旗下众多业务，并不是所有业务都在上市之列。根据曝光的阿里巴巴集团招股书，上市业务包括Aliexpress、聚划算、天猫、1688.com、淘宝网、Alibaba.com，这是阿里巴巴提供的产品与服务形态。

　　阿里巴巴创业时，马云的口号是“meet at alibaba(在阿里巴巴上相遇)”，2007年阿里巴巴香港上市时，是“work at alibaba(在阿里巴巴上工作)”，现在的口号则是“live at alibaba(在阿里巴巴生活)”。

　　马云在纽约路演的过程中，数十次提到了生态，其目的就是打造live at alibaba。