第一部分、抛开中国股市不谈，一般来说股市涨跌都与哪些因素有关？
股价 = 盈利 X 估值
盈利主要与三个要素有关：经济周期、行业属性、个股超额
估值也主要与三个要素有关：市场周期、行业受关注度、个股龙头折 / 溢价
" 大家可以想象，原本一个很简单的一个公式，股价等于盈利乘以估值，就这么被拆成了三乘三，就变成了九个甚至更多的场景了。
那么随便抽其中的几个要素排列组合，就会形成一个新的一个场景，当然股价就会变得难以判断。
举个例子来说，比如说现在如果经济非常不景气，市场信心也很低落，但是这个行业非常的好，这个行业受关注的程度也还在蒸蒸日上，甚至在一个非常高的状态。而这个行业里面有一个公司，现在它是榜一大哥，他是龙头企业，但是因为他的业务整个发展的逻辑，或者说是一些技术路线出现了问题，所以他看起来有可能会被后面的弟兄赶超。
那么这么一个排列组合的要素表里面，究竟它的股价是会涨还是跌呢？是不是很难判断？
所以我觉得对于 99% 的个人投资者，甚至绝大多数的专业投资者，股市的涨跌确实看起来是非常非常难判断的，就是因为它背后的要素实在太多了，而它在不同的阶段，每个要素的权重比例又会有所区别。"
第二部分、中国股市最核心的特殊性可以用 " 新兴市场 " 四个字概括
" 我们经常会说自己是一个发展中国家，然后最近几年就会有很多的海外政客也好，金融圈的人士也好，会反驳这条说，你们早就不是发展中国家了，你们早就是一个发达国家。不管是经济体量来看，还是你们人民的富裕程度来说，你们都肯定不能再说自己是一个发展中国家。
但只有咱们生活在这片土地的人才会知道，其实我们这个国家实在是太大了，一部分人生活的很好，并不意味着整个国家的经济都已经到了一个非常富足的状态。
但是呢，另外一方面，也很有趣的是，当这帮海外投资者要拿真金白银来投资的时候，他们会异口同声的把中国归在了新兴市场里面。而不会有人说中国你已经不是新兴市场了，你应该属于一个发达市场，把你归在发达市场的这个投资圈里面。
为什么会这样呢？这个背后就要讲讲一讲，这个新兴市场到底代表了什么。"
新兴市场的特点可以从三个维度解析：上市公司角度、投资者角度、监管角度。
" 总结来说，新兴市场股市有什么特殊性呢？很两个词可以概括，第一个就是高波动，第二个就是高潜在的增长预期。
换句话说，投资者来新兴市场投资，一方面是想获得比发达市场更高的回报，但另一方面又为此不得不忍受更多的波动和更大的风险。因为在金融学里面，每一份的收益都要有相应的 risk 提供。
所以这两个词儿既是新兴市场的整体特性，也是中国股市的一个特殊性。
那么结合刚才第一部分讲到的，整个股市本身涨跌就存在很多很多要素决定的这么一个特性，再加上中国股市的这种高波动特性，加起来就造成了中国股市的不可预测性会比其他股市更强烈一些。"
第三部分、所以普通人究竟该不该参与股市？
不投——投资不仅仅只有买股票或者买股票型基金一条路，在中国版的 401K 真正推行之前，这条路其实适合于 50% 以上的普通人。
" 我觉得第一条可能是大家没有想到的，就是我会鼓励 50% 甚至更多的投资者不投股市——不管是说直接投股票也好，还是买股票型基金也好。
其实投资不仅仅是只有这一条路可以走的。为什么会有这样的一个结论？因为现在很多的这个社交媒体都会让你觉得，好像我如果不参与到这个市场来说，长期看我就跑不赢通胀，所谓的 " 人不理财，财不理你 "，所以大家都会想要去尝试这些事情。
但是你冷静下来思考一下，去问问身边真正做股市投资或者是买基金的人，你的上一辈可能很多人是老股民，而你的同辈可能很多是基金投资者，他们到底从这个市场获得了多少收益？而相对于他们自身的劳动所得、工资收入或者是其他的一些收入来源，长期来看投资收益的占比有多少？
你会发现，结果真的小的惊人。连我自己去评判，从工作以来这么多年的收益来看，我投资理财都远远不能称作是一个主要的收益来源、
那如果同时你又花出了非常多的心力，甚至说是情绪，在这个市场里面到底值不值得呢？我认为对于一半以上的人来说都是不值得的。
所以既然中国的股市还是新兴市场，这么一个不可预测性，高波动性，而大家的时间又非常的宝贵，大家的知识又都是处在某一个领域的一个专家的话，那我会更建议大家把时间、把精力用在更值得的地方。
就算你不是自己炒股，而是通过买基金或者其他什么方式来投资股市，你还是存在一个选择基金的动作，以及你还是会被市场的涨跌所牵动。
所以我觉得我身边很多真正资产状况比较好的朋友，都会更多的把时间跟资源投入到自身，投入到家庭或者投入到自己的工作中，而不会去太多的关注股票市场，或者是基金市场这些…… "
小投——少一些的钱、熟一些的行业、长一些的预期。
" 如果你本身对这个市场非常的感兴趣，然后很想了解投资也好，股市也好，它的运行规律，那我会建议用少一些的钱，对自己来说熟一些的行业，长一些的预期来进行股市或者基金的投资。
我们常说小赌怡情嘛，虽然把**跟股市放在一起，好像听起来不是特别的合适，但是我相信对于很多人看来，这两件事情也没有非常本质的一个区别。
因为就像我刚才介绍的，股市本身具有非常强烈的不可预测性，特别是中国的股市，所以如果你真的对这个行业很感兴趣，你对这件事情很感兴趣，可以做一些投资，但是还是那句话，不要想依靠这个事儿能够一夜暴富。
我现在看到小某书以及一些社交媒体上会说 " 我的提前退休计划 "，" 我要成为 FIRE 一族 "。然后其中一个主要达成自己目标的来源是通过股市和基金投资。我每次看到这样的帖子就会为他捏一把汗。因为就我对这个市场的了解来看，如果你把提前退休的宝押在股市投资或者是基金投资上面，往往是很难真正实现的。"
多投——多买基金，多买指数基金，也可以尝试基金投顾或 FOF。
