美联储认为采取“更限制性的”利率水平是有可能的 7月将加息50个基点或75个基点？

  北京时间周四凌晨2点，美联储公布6月FOMC货币政策会议纪要。

  纪要显示，如果通货膨胀持续下去，美联储认为采取“更限制性的”利率水平是有可能的，官员们认为7月FOMC会议上将加息50个基点或75个基点。他们认为保持美联储在控制通胀方面的信誉至关重要。

  官员们并不担忧衰退，而是担忧如果公众开始质疑委员会的决心，高通胀可能会变得根深蒂固。纪要称：

  “在当前关头，通胀仍远高于委员会的目标，与会者表示，为了满足委员会促进最大就业和物价稳定的立法授权，需要采取限制性政策立场。此外，这种立场是适当的，因为从风险管理的角度来看，如果通胀高于预期，这将使委员会处于更好的位置来实施更严格的政策……”

  在6月会议上，与会者“同意”通胀前景恶化，因此有理由加息75个基点，乔治是在6月份不支持加息75个基点的唯一一名委员。整体而言，“衰退”一词在此次FOMC会议纪要中一次都没有被提及，而“通胀”则被提了90次，创下了近期的最高纪录。会议纪要还6次提到了“收紧的金融环境”。

  美联储多数官员认为，劳动力市场非常紧俏，预计第二季度经济增长将反弹。但经济增长风险偏向下行，下行风险包括“金融状况进一步收紧对经济活动产生的负面影响可能大于预期”。官员们“承认政策收紧可能会在一段时间内减缓经济增长步伐，但他们认为通胀率回到2%对持续实现最大就业至关重要”。

  分析师Chris Anstey评论称，人们认识到金融市场的下滑可能会以政策制定者不愿看到的方式对经济造成损害的风险。

  纪要显示，与会者提到乌克兰冲突给通货膨胀带来了上行压力，并拖累了全球经济。会议纪要还强调，疫情封锁可能会加剧供应链中断。官员们“高度关注”通胀风险，认为通胀根深蒂固的风险很大，可能需要一段时间才能将通胀率降至2%。纪要称：

  “参与者认为，如果公众质疑美联储的解决方案，那么高通胀可能会变得根深蒂固……迄今为止，参与者几乎没有看到供应限制得到实质性改善的证据，其中一些人判断这些限制对经济的影响可能持续的时间比他们之前预期的要长……参与者指出，通胀仍然太高，并观察到它继续远高于目标。”

  根据彭博经济研究，美国明年经济衰退的可能性现在大约为三分之一。利率期货市场也存在类似的悲观情绪：投资者押注美联储将在明年逆转，提前停止加息，并在2023年年中开始降息。值得注意的是，虽然市场预期7月仍加息75个基点的可能性达到80%，但对9月加息的预期已经下降，在今年余下的时间里，几乎没有了加息预期。

  对于这种突然“刹车”的预期，纪要中的回应是：会适时作出调整。

  “与会者指出，由于预计今年晚些时候联邦基金利率将接近或高于其长期水平的估计，委员会将有能力确定进一步收紧政策的适当步伐，并根据经济发展的程度进行有必要的政策调整。”

  分析师Steve Matthews称，政策讨论的总体框架似乎非常鹰派。人们不担心经济衰退，而且非常关注通货膨胀——考虑到会议的结果是1994年以来最大的加息幅度，这并不太令人惊讶。

  有机构分析称，6月FOMC会议纪要证实，美联储希望将联邦基金利率上调至限制性区间，以对抗通胀。其结果是市场对最终利率及其走向的预期都过低。美联储可能会被迫加息，即使经济衰退已经明显临近。人们只能寄希望于食品和能源价格能够缓和，但不切实际的高GDP预期和仍然很高的盈利预期增加了股市的下行风险。

  分析师Ira Jersey表示，乍一看，美联储会议纪要很鹰派，但并不比鲍威尔在6月新闻发布会上更鹰派。会议纪要将7月加息75个基点的选择明确摆在桌面上，目前市场已经基本消化了这一点。美国国债收益率曲线还没有太大反应，但我们认为7月若加息75个基点，可能会加速曲线趋平的趋势。如果加息50个基点，短期内可能会温和地趋陡，随着美联储进行更多的加息，趋平的趋势可能会恢复。

  金融博客零对冲称，纪要公布后，加息预期稍有上升，但并不明显。具体而言，7月和9月的加息几率当天小幅上升。

  对美联储政策敏感的两年期美国国债收益率走高，两年期和10年期美国国债收益率曲线仍然倒挂。美股震荡走高，三大股指小幅收涨。现货黄金短线走高，日内跌幅一度超过40美元，逼近1730关口。

  对于这样的市场走势，有分析称，交易员正在努力处理新的经济数据，这些数据表明增长步伐略有放缓，这促使一些人意识到美联储的会议纪要并未反映当前的经济现实，纪要中重申的鹰派立场已经过时。THOR Financial Technologies的首席投资官兼联合创始人Brad Roth说：“美联储可能会重申其鹰派立场，但一些投资者认为，如果经济增长大幅放缓，未来将不会像他们所说的那样严格。”

  Leuthold Group首席投资策略师Jim Paulsen表示：“自上次美联储会议以来，经济数据、通胀数据和债券市场反应变得更加鸽派。所有这些都表明，美联储30天前的想法目前并非那么有意义。”