2023-01-28 16:30:01
美联储前理事Robert Heller撰文称，诺贝尔奖得主、着名的货币经济学家弗里德曼（Milton Friedman）曾说过一句名言：“通胀在任何时候、任何地方都是一种货币现象，因为它是而且只能由货币数量的增长快于产出的增长而产生。”完全不将货币供应视为通胀压力的关键决定因素是愚蠢的。但这似乎是美联储目前的政策立场。
目前，由于名义联邦基金利率（FFR）低于通胀率，实际或经通胀修正的联邦基金利率仍为负。这意味着美联储仍在推行刺激政策。目前美联储内部的政策争论是，是否需要进一步提高利率以控制通胀压力，以及需要维持多长时间的高利率才能控制未来的通胀。为了实现这一目标，FFR必须略高于通胀率。
通过遵循这种利率策略，美联储忽视了以M2衡量的货币供应，M2已经大幅减少，根据最近的年度增长统计数据，实际上绝对值在下降。如果我们相信弗里德曼的货币政策教条，目前的货币政策已经足够严格，足以最终战胜通胀——只需要一年或一年半的耐心，M2不再进一步增长，就能实现这一目标。
通过提高FFR来进一步收紧货币政策，也会增加在可预见的未来发生衰退的可能性。加上去年上半年已经经历了两个季度的负增长，今年中期可能出现的经济衰退基本上是20世纪80年代初的重演，当时美国也经历了双底衰退。
好消息是，货币供应增长现在接近于零，并且已经在影响通胀率。考虑到货币政策通常有12到18个月的滞后性，我们可以预计，通胀将在今年年底或2024年初被击败——就像弗里德曼预测的那样。
美联储将不得不决定，是将自己的声誉几乎完全放在当前利率上（这表明有必要进一步收紧），还是采取一种前瞻性的政策，相信当前货币供应数据对未来的影响。这样的政策立场将表明没有进一步收紧的必要。
未来的利率仍可能有所上升，但这将是维持目前紧缩的货币供应制度以及希望更有活力的经济增长的结果。
这种前瞻性的政策观点还将使我们更接近“金发姑娘”的情景，即在经济持续增长的情况下降低通胀。
现在是时候记住我们从弗里德曼那里学到的关于货币政策和控制货币供应的教训了，以确保在美联储的国会授权下实现更稳定和无通胀的经济增长。
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