欧洲央行如期结束25年历史上最长的连续加息

  北京时间周四20:15，欧洲央行维持三大利率不变，符合市场预期，为2022年7月来首次暂停加息，此前累计加息450个基点。

  欧洲央行表示，此前的利率上调仍然有力地传导到融资条件中。如果利率在目前水平维持足够长的时间，将对通胀及时回归目标做出重大贡献。未来的决策将确保政策利率在必要的时间内保持足够限制性的水平。

  关于紧急抗疫购债计划（PEPP），欧洲央行表示，PEPP的再投资计划将至少持续到2024年底。资产购买计划投资组合以可预测和有度的速度下降；将继续灵活实施PEPP的再投资，以应对与疫情相关的货币政策传导机制风险。欧洲央行将PEPP视为抵御市场动荡的第一道防线，尽管一些政策制定者强烈要求尽早结束其仅存的最后一个债券购买计划。

  欧洲央行重申，决心确保通胀及时回归到2%的中期目标。通胀将在过长时间内居高不下。不过9月份通胀显着下降，包括强烈的基准效应在内，大多数核心通胀指标继续放缓。但欧元区物价压力仍然强劲。

  根据欧洲统计局发布的最新统计数据，欧元区的通胀率在最近几个月有所下降，但仍高于欧洲央行2%的目标，截至9月份为4.3%。尽管能源成本的下降部分推动了通胀回落，但如果冬季温度显着下降，欧洲将面临更高的天然气需求，通胀进展并不保证会持续下去。俄乌冲突爆发后，包括化工在非能源工业品领域的下游部门未能跟上上涨的原材料成本。尽管价格有所下降，需求仍然疲软，生产商难以将成本上涨转嫁给客户。

  关于未来的利率路径，欧洲央行表示，将继续采取数据驱动的方法。利率决策将基于对通胀前景的评估。此外，该央行还称，传导保护工具（TPI）可用于应对无根据的市场波动。

  由于欧洲央行坚持其9月份的声明，指引几乎没有变化，两年期德国国债收益率小幅走低。意大利-德国10年期国债收益率差跌至200个基点下方。

  讨论降息为时尚早？机构：加息周期已结束

  在随后的新闻发布会上，欧洲央行行长拉加德表示，经济仍然疲软，制造业持续下滑，服务业疲软，需求不振、融资紧缩抑制了消费，经济在今年余下时间内将保持疲弱状态，未来几个月经济可能仍然疲软。但未来几年经济应该会加强，因为实际收入增加。

  拉加德称，高利率的影响正在扩大，劳动力市场出现疲软迹象，通胀将在短期内将进一步下降。大多数核心通胀指标继续下降。国内物价压力仍然强劲。目前，大多数长期通胀预期指标都在2%左右。

  同时，她还表示，政府应该取消能源支持措施。应逐步减少债务。结构性改革可以帮助减轻通胀压力。欧盟财政改革应在年底前完成。

  拉加德称，能源价格在地缘政治因素下变得越来越不可预测。一些通胀预期指标上升，需要密切监测。巴以冲突是主要的风险来源，可能削弱信心和支出。

  虽然拉加德表示，现在不是提供前瞻性指引的时候，现在讨论降息为时尚早，欧洲央行必须保持稳定，必须坚守立场，暂停加息不意味着我们将永远不会再加息，但是机构普遍认为该央行的加息周期已经结束了。

  普利麦顿投资公司首席投资官尼尔·比雷尔在一份报告中表示，欧洲央行似乎与美联储和英国央行一样，认为迄今为止的利率上调已足以将通胀率恢复到目标水平。他表示，欧洲央行明确认为将利率保持在这个水平足够长的时间将能够实现将通胀率降至2%的目标。同时，欧洲央行也作了进一步采取行动的准备，但这是他们别无选择的选择。他说：“现在考虑降息还为时过早，但这议题已被逐渐提上日程。”

  Omnis Investments首席投资策略师理查德·加兰表示，欧洲央行已正式加入暂停加息阵营，采取观望模式。这是有道理的，因为通胀正在大幅下降，而且他们上月曾暗示，利率的走势将是横向的。“更长时间更高利率”也将是欧洲央行在一段时间内热衷于重复的口号，以确保他们迄今为止的工作不会被市场预期的过早降息所破坏。

  凯投宏观分析师Jack-Allen Reynolds在一份报告中写道，欧洲央行不再进一步加息的决定完全在意料之中。欧洲央行维持关键利率不变，虽然通胀仍居高不下，但欧元区经济开始步履蹒跚。欧洲央行维持利率不变的决定在市场的广泛预期中，并已充分反映在价格中。与此同时，央行有关高利率应继续产生预期效果的言论表明，政策制定者认为利率已经见顶，并将在一段时间内保持在当前水平。

  高盛资产管理公司全球固定收益宏观策略师Gurpreet Gill在一份报告中表示，高盛的基本预期是，欧洲央行将从2024年第三季度开始降息。她表示:“如果经济急剧放缓，或者劳动力市场恶化程度超出预期，可能会促使欧洲央行更早转向宽松政策。”正如预期的那样，欧洲央行周四维持利率不变，高盛认为，欧洲央行的长期加息周期现在已经结束。

  瑞银全球财富管理驻欧元区和英国首席经济学家迪安·纳表示，欧洲央行维持利率不变的决定得到了充分的关注，因此对投资者来说并不意外。尽管发布会中的信息基本保持不变，继续强调数据依赖性，以及确保通胀回归目标的必要性，但似乎很明显，加息周期已经结束。

  巴克莱私人银行驻伦敦首席市场策略师朱利安·拉法格表示，正如预期的那样，欧洲央行决定维持利率不变，同时重申在更长时间内保持更高利率的说法。对于如何处理PEPP逐步结束的问题，欧洲央行没有提供进一步的信息。进入新闻发布会，有两个关键问题：欧洲央行打算如何处理其资产负债表，以及它仍在运行的各种计划？欧洲央行何时才会承认，通胀已经降到了足以放松其货币政策立场的程度？正如10月份PMI数据所显示的那样，随着宏观经济形势迅速恶化，巴克莱认为，进入2024年，欧洲央行将不得不非常谨慎地行事，别无选择，只能降息。