2023-12-28 15:58:47
由于通胀正以惊人的速度回到目标水平，从某些指标来看，已经接近2%，我们预计FOMC将尽早、迅速地降息，重新设定政策利率，而大多数FOMC委员可能很快就会发现，目前的工作已经远超目标。我们预计美联储3月、5月和6月将连续三次降息25个基点，之后每季度(或每隔一次会议)降息一次，最终利率将在2025年第三季度达到3.25-3.5%。我们的预测是：2024年降息5次，2025年再降息3次。
我们认为，目前对降息的速度和幅度的预期仍具相当大的不确定性，原因有三：首先，通胀数据的微小差异可能对政策决定产生重大影响。例如，如果通货膨胀率低于2%，FOMC可能会实施更长时间的连续降息。其次，降息步伐将取决于金融环境的反应。债券市场对明年降息幅度的定价已经超出了我们的预期，但我们仍认为，降息速度过快可能会在资产市场引发过度热情。这种情况下，FOMC可能会放慢步伐。
最后，我们对经济前景及其对货币政策影响的一部分看法，一段时间以来首次与美联储官员的看法不同。我们的金融状况指数增长冲击模型表明，加息对经济的冲击已经过去，因此，下一步进行降息是可选的选项。然而，美联储主席鲍威尔在12月表示，FOMC“非常关注”利率在太长时间内维持在过高水平的风险。我们也认为，中性基金利率并不像FOMC认为的那样低。但我们预测的是FOMC可能会做什么，而不是他们“应该”做什么，FOMC对这些问题的看法表明，大幅降息显然比我们的分析所显示的更为紧迫和恰当。（以上观点来自高盛研报）
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