市场乐观期待非农大反弹！

  12月6日周五21:30，美国将公布11月非农就业报告。这将是美联储12月货币政策会议前的最后一份关键就业数据。目前市场普遍认为12月降息25个基点的概率较大。

  由于飓风造成的破坏和受罢工影响，10月非农数据大爆冷。尽管失业率可能在11月进一步上升，但就业机会有望增加，带动非农数据反弹，进一步减少美联储大幅快速降息的迫??切需要。然而，如果最新数据没有显着改善，经济软着陆或不着陆的担忧可能会加剧。

  非农预计将显示劳动力市场反弹

  路透调查显示，经济学家预计美国11月非农新增人口料将录得20万人，较前值1.2万人大幅回升。失业率料将从4.1%稍微升至4.2%，去年夏天失业率急剧上升引发了人们对经济衰退的担忧，但这些担忧已经消退。平均时薪月率和年率料将分别录得0.3%和3.9%。

  另外，10月份的数据可能会大幅修正，使其看起来比最初报告的要好一些。美国劳工统计局指出，雇主调查的回复率“远低于平均水平”。这导致了数据的失真。

  推动11月就业人数大幅增长的一个主要因素是10月的反弹效应，因此不少经济学家比路透统计的预期值更加乐观。FactSet数据显示，经济学家预测11月份非农就业人数将增加21.5万人。

  据美国劳工统计局估计，11月有近4万名罢工工人重返工作岗位。“可以说大约有5万个工作岗位本应属于10月，但被归到了11月，”摩根大通资产管理公司全球首席策略师大卫·凯利（David Kelly）预计，就业报告将显示11月美国新增非农就业人数略高于20万。

  瑞银集团的经济学家认为，因飓风影响而出现就业减缓的地区新增了大约6万个就业岗位，这将成为数据反弹效应的一部分。他们整体预测非农就业岗位将增加25万。高盛经济学家指出，感恩节和黑色星期五是在11月下旬，可能使零售业的招聘人数减少约1.5万。不过他们仍预计11月的就业人数将增加23.5万，其中包括飓风影响后的5万个反弹岗位。

  谨慎乐观的经济学家也不在少数。盈透证券高级经济学家托雷斯（José Torres）表示：“10月份的数据非常低……因此我们预计会出现大幅反弹。” 他预计11月份美国将增加19万个就业岗位。LPL Financial的首席经济学家杰弗里·罗奇（Jeffrey Roach）预计，非农就业人数将增加约17.5万。

  罗奇表示：“我认为很多领域的就业增长不会有太多意外惊喜，因为我们看到很多处于这一层次的员工不太愿意离职。”不过，他认为有一个领域可能会出现意外的高增长：“交通运输和仓储业，得益于一些正在进行的工作，以及消费端或企业端对存储需求的增加。”

  本周美国已经公布了多个就业数据。周二的数据显示，10月份职位空缺升至774.4万，而辞职率则小幅上升至2.1%。该报告表明，即使在招聘大范围放缓的情况下，工人们仍在寻找高薪职位。周三的“小非农”ADP数据则不及预期，上个月私营部门创造了约14.6万个就业岗位。留职者薪资同比增长4.8%，这是两年多来的首次增长。跳槽者的工资增长了7.2%，这是三年多来换工作的最低工资溢价。

  美联储降息前景：保持谨慎，观望贸易政策

  美联储主席鲍威尔周四凌晨表示，美国经济的强劲表现使得美联储在降息方面可以保持谨慎。他强调，在对未来一年整体经济政策走向的不确定性增加、对通胀进展停滞的担忧加剧，以及就业市场未如预期大幅下滑的情况下，央行需要保持灵活应对的选择。

  鲍威尔表示，美联储在9月实施50个基点的降息措施，是为了向外界发出“如果劳动力市场继续走弱，我们将采取支持措施”的强烈信号。当时美国失业率有所上升，新增就业人数增速放缓，至少有一位美联储官员公开表达了对未来可能面临通胀过低问题的担忧。

  鲍威尔的言论发表之际，市场普遍预计美联储将在本月稍晚进行年内第三次降息。据期货市场数据显示，市场预期美联储在12月会议上降息25个基点的概率约为77.5%。尽管夏季通胀放缓，但最近的通胀数据略显强劲。不过，经济学家和美联储官员仍认为整体通胀呈下降趋势。鲍威尔曾表示，实现美联储2%通胀目标的过程可能会颠簸不定。

  尽管美联储采取了降息措施，大部分贷款（包括抵押贷款和信用卡）的利率却没有明显下降。这是因为多数贷款利率与美国10年期国债收益率挂钩。上个月，该收益率攀升至夏季以来的最高点，本周仅略有回落。

  过去两年间，美联储的努力在一定程度上压低了通胀，但市场对特朗普经济政策可能引发通胀的预期，推动了债券收益率的上涨。

  鲍威尔指出，目前关税政策的不确定性仍然很大，例如哪些具体商品将被征税，以及新的贸易政策将持续多长时间，因此美联储尚不需要认真考虑其可能产生的影响。一些美联储官员也表示，他们不希望过早下结论。

  “新政府和国会尚未实施任何政策，因此现在判断为时尚早，”美联储理事库格勒周二表示，“在政策出台后研究其具体内容将非常重要，因为贸易政策可能会影响生产率和价格。”亚特兰大联储主席博斯蒂克也建议，经济学家和预测师团队“尽可能推迟”建立经济模型，以更好地评估不同关税情景对美国经济的潜在影响。