2021-02-05 09:42:54
但中国庞大的5350亿美元贸易顺差与资本流入并没有像过去那样导致外汇储备的增加。
那钱都去了哪里？
根据中国人民银行的数据，去年的外汇储备仅增加了1080亿美元，尽管贸易顺差是自2015年以来的最高水平。
考虑外国投资、外国借款和服务贸易之后，估计中国市场去年累计吸收了约4900亿美元资金。
过去，中国依赖外汇干预来对人民币汇率进行管理。中国的出口商通常将在海外销售产品所得的美元收入通过四大国有商业银行（中国农业银行、中国银行、中国建设银行和中国工商银行）进行结汇。然后，中国央行在银行间市场从银行手中购买这些美元，将它们变成央行的储备。作为交换，中国央行将人民币卖给银行，银行再将人民币卖回给它们的客户。
但分析人士表示，这种外汇管理机制在去年得到了放松。中国的美元流入和外汇储备之间的差距反映出，随着中国方面遏制人民币过度升值，资金正被允许流出中国，同时也反映出一些出口商选择将资金留在海外为新的外国投资提供资金。
海关核算的货物贸易顺差实际汇出约1.2万亿元，占3.7万亿元贸易顺差的32%。一些观察人士认为，这意味着68%的关税货物贸易顺差资金没有留在中国。
与此同时，截至2020年底，中国金融机构在岸外汇存款增至8900亿美元，比2019年的7580亿美元增加了1320亿美元。
“客户坚持使用美元，这意味着即使您有贸易顺差，他们也可能不会将这些顺差出售给（央行），而只是将其保留为外汇存款。”华侨银行经济学家谢东明表示。“商业银行正在吸收大量美元，以便将其用于海外贷款和投资。”
汇丰银行外汇研究全球负责人保罗·麦克尔表示，中国外汇储备增幅低于预期，是因为此前中国转向了新的汇率机制，利用监管限制来管理其跨境流动。这是促进人民币在贸易和融资中的使用，防止人民币过度升值的努力的一部分。
麦克尔说：“我们认为，进一步推动（使用人民币进行）贸易结算的条件可能已经成熟。” “人民币的流出量将上升。”
鉴于投资者对中国经济复苏的弹性充满信心，人们越来越预期中国将允许更多的资本外流，以缓和经常账户盈余带来的净资本流入的急剧增长。
最新的国际收支数据显示，2020年前三季度中国经常账户盈余为1.18万亿元人民币，其中，4903亿元成为外国投资流出，只有249亿元，即2％，变成了外汇储备。
此外，尽管外国持有的国内股票和债券有所增加，但中国在今年前九个月的资本和金融账户逆差为505亿美元。
国际经济研究所宏观经济学研究分析师陈然表示，中国人民银行正在减少对外汇市场的干预，因此减少了从银行购买外汇的行为，尽管中国有贸易顺差，但外汇储备仍发生减少。
他说，中国人民银行可能仍在外汇市场上进行零星的干预，这可能导致十二月外汇储备增加约300亿美元。
陈然说：“中国人民银行旨在满足市场需求，并在很大程度上控制人民币的稳定性。” “它可能在12月再次介入了市场，导致外汇储备增加300亿美元。但这会减少汇率波动的幅度。”
摩根士丹利中国经济学家蔡志鹏表示，尽管人民币的表现可能会持续，但中国人民银行将通过鼓励更多的内地股本流入香港市场，通过增加双向跨境流动来抑制单向投机。
蔡志鹏说，国家外汇管理局今年将继续促进双向资本账户开放，包括定期批准合格境内机构投资者计划下的新配额。
他说，中国的外汇监管机构还将支持金融机构“根据市场需求”推出更多的外汇衍生产品。
