英伦金融2024年预测系列：五大炒作主题精解

  2023年金价有三波大支持，一）是上半年的美国地方银行危机，二）是下半年的以哈危机，及三）美联储加息周期结束及减息周期炒作，全年结算金价升逾13%，对比中国及香港股市表现自然亮丽，而市场亦在炒作2024年有更大升幅，指随着美联储提早进入减息周期，金价有进一步受惠的机会。究竟，金价在2024年有哪些机会？市场的减息周期炒作又是不过度乐观，英伦将会在1月以多篇专题解读。

  商品价格较多以周期整理为主

  首先，在解读金价表现前，先要解说若缺乏系统性风险，金价较多只是受市场情绪左右，构成周期的整理行情，而非大升大跌的长周期趋势，行情跟随着加息恐惧与减息炒作而摇摆，这种行情很受资金流及市场情绪左右，有浓厚的资金及需求周期属性，在面对每季的开首，或中国印度的购金旺季有明显的支持，加上美元与非美的周期轮动，构成整体的行情节奏。当然，若爆发系统性风险，情况即不一样。

  五大炒作主题精简解读

  踏入2024年，市场己先或发展中的五大主题，包括：1)美联储降息机会、2)美国总统大选年行情、3)人工智能升级及龙头企业盈利优化、4)地缘政治危机（乌俄战事、以哈危机、俄罗斯大选及印度大选）、5)欧、英、日等重要非美央行行动预期。其余的市场焦点遇有：中美贸易纠纷、中国经济前景等，料对全球投市场及金价亦有较大影响。各影响简略解读如下

  1）美联储存降息机会，但市场或对3月开始减息过於乐观，不排除市场情绪会首季出现调整，待年中後再度炒作。操作要时刻关注美就业及通胀数据变化及美联储官员态度，若发现市场转变，需要马上作出调整。现在预期美国出现大型经济衰退而减息，较大机会只是炒作的极端情绪。即使，美国经济数据回软，亦较大机会属於周期性，对金价的支持亦有限，反而这种情况，更有机会成为大户周期套利的时点。

  2）美国总统大选年下，美元普遍维持强势，有机会打击市场对於美元弱周期的炒作，同时美国或有更多的对外政治行动，而共和党的候选人亦有机会左右市况，料市场在年中後又会进入两极模式，为两位候选人设定利好美元或打击美元，甚至其他资产的背景，透过支持度进行炒卖，所以现在论美国总统大选必定全年利好美股，实在言之过早，料年中後变化有机会超出市场预期，操作短线为主更佳。

  3）人工智能在2024年升级及盈利实现的机会不低，各龙头企业亦传精简人手可见人工智能正优化人力资源，当然，若只是工力优化，对企业的盈利表现只能在早期显现，亦即美企在上半年续受惠人工智能的机会不低，但下半年若技术未能对生活及消费有进一步带动，料企业盈利则有机会出现倒退，并有机会出现新一波的产能过剩的风险，亦美股的回吐机会存在，并有机会为金价带来支持，当然，即使有股市恐慌，金价亦要在流动性恐慌後才有支持。

  4）地缘政治危机在2024年升级的机会不低，但更有机会是在现以哈及乌俄危机降温後，由於美国及俄国大选年的关系，停战的呼声或构成选举压力，以哈及乌俄战或以某种型式降温，若此，不排除有一轮避险降温的炒作打击金价。当然，美国大选年在年中有机会进行白热阶段，一般属美国外交弱势阶段，会否有外国力量借势图利，或者借地缘战事打击选情，亦是有机会发生。

  5）欧、英及日本央行或成为市场黑马，非美央行在2023年底过度炒作鹰派行动，为美元带来明显的回软压力，但目前欧英日基本经济未见有大起色，亦即2023年底的汇价走势较大机会只是与美联储协调後的结果，这利没有基本面支持，而又靠市场情绪带动的走势，只属於周期整理。後市，若欧英日经济回软或通胀回升，亦很大机会打击非美央行的行动预期，当中，欧英央行的减息速度，若炒作比美联储快，美元弱周期炒作亦有机会落空。而当中，日本央行政策正常化的过度炒作料最受关注，因为日本外债占比严重，没有能力承受正利率的压力，当市场又一次预期落空，不排除反弹的力量可以非常庞大。

  6）至於中美关系，预期在2024年维持23年状况机会不低，而中国续面对房企问题，以及重新作出系统整理的机会亦不低。相信，市场更关注非美国家对中国经济复苏的信心变化，若出现非美外资增持中国资产，这轮资金外流的中国股市弱走行情，可以解读为寻找到支持，料当时为重要的股市入市点，亦支持金价。

  2024年关注资金流讯号

  从 2023年的盘局可见，货币及金价主要受央行协调及市场情绪左右，而最影响的焦点，除了各国的通胀及就业数据，与央行行动，更需要关注G7国家的协调活动，包括每年初的全球经济论坛、G20、G7及APEC峰会，至各国互访的焦点，一般这些货币协调的行动亦不会公开公告，但从活动前後的价格表现，可见斑。2023年底的APEC峰会就是明显的美元及非美与金价的单边行情入市时点。