2022-07-07 18:43:43
“我们从来不考虑什么时候卖出、什么价格卖出。实际上，我们愿意无限期地持有一只股票，只要我们认为这家企业能以我们满意的速度去提升它的内在价值。”
——沃伦·巴菲特
对我们普通投资者来说，决定卖出股票的理由很多，比如说，我们生活中出现了重大的变故需要使用大笔资金，或者我们需要支付子女上大学的学费，或者我们需要资金重新装修房屋，等等。从追求幸福生活的角度来说，这些都是卖出股票的正常合理的理由，毕竟我们今天投资股票就是为了确保我们自己及家人未来能更好地生活。
这里我们只是从金融方面来讨论，如何使我们可利用的投资资金在未来能够赚取更多的钱，实现更大的增值。从这个角度来讲，巴菲特认为决定卖出股票原因的只有以下三个。
一、发现自己买错了
有时候，我们会发现一个很好的企业，不论从定性还是定量方面分析，它都是一个好的投资标的，于是我们就做出了买入决策。然而过了一段时间后，我们发现外界的环境发生了重大的变化，对企业的发展造成了很大的不利影响。因此我们认识到自己之前做出的买入决策是错误的，于是就果断地做出了卖出股票止损策略。
例如，新冠疫情刚爆发导致全球股票市场下跌的时候，巴菲特大胆买入了航空股。后来随着全球疫情的不断蔓延，以及持续时间的长期不确定性，他逐渐意识到这种形式将会给全球航空业带来严重的不利影响，于是他就果断地清仓了自己刚买入不久的航空股。
每个人都会犯错，然而发现自己犯错之后能够承认自己的错误，这需要很大的勇气。
二、发现更好的股票
当我们发现一只比所持有的股票的质地更好且价格合理的股票时，我们就需要卖掉原有的股票而买入新选的股票。不过这种情况需要我们下很大的努力去认真分析比较两只股票的可持续竞争优势，然后再做出正确的取舍。
例如，当巴菲特多年重仓长期持有的富国银行由于“造假事件”而变得不再优秀时，他发现美国银行比富国银行更具有竞争优势，于是就采取了逐渐减持并最后清仓，然后又重仓买入美国银行。
三、企业失去竞争优势
任何事物的发展都是动态变化的，一只曾经具有竞争优势的公司可能会由于竞争环境的恶化或管理层的变动等原因而失去竞争优势，当我们发现这种情况出现时，就要毫不犹豫地将它卖掉，然后再把资金投到具有可持续竞争优势的公司。
例如，巴菲特重仓持有IBM股票多年后，发现IBM在企业云计算方面的竞争优势逐渐被亚马逊等其他科技公司取代后，他就选择清仓卖出，并重仓买入了苹果公司的股票。
有时我们在做出卖出股票的决策前常有几种矛盾心理以致迟迟不肯出手，因为已经建立了长久的感情基础。因感情而不舍卖掉一只股票也是投资者惯犯的错误之一。在这方面，巴菲特与芒格就做得相当有理智，他们认为若站在生意的角度，任何带有感情色彩的一桩生意都将不利于收益的稳健获取。
不肯承认自己的错误。这是大多数人的通病。如果发现自己对一只股票的判断失误，持有者往往会主观地为那点儿可怜的自尊在心里继续寻找各种理由证明选择依然是对的。
以下两种情况不要卖出股票：
（1）不要因为股票涨得多了而卖出股票；
（2）不要因为害怕熊市的到来而卖出股票。
如果是因为一只股票涨得多了或是害怕熊市的到来而缺乏耐性而卖掉一只优质股票实属犯了一个股票投资低级错误，因为你的卖出并不影响它后来的持续增长，这是优质企业的魅力性质所致。这种情况投资者难免会产生一些懊悔的矛盾心理，他总是希望能在自己期望的更低的价格重新买回股票，然而真正优质的股票却很少能够下跌到他所期望的价格，于是他就错过了股票后面的大幅增长。
如果我们持有的是一个具有长期可持续竞争优势公司的股票，当我们以合理的价格买入之后，我们就应该听从巴菲特的建议，采取长期持有的策略。
巴菲特告诉我们，“我们从来不考虑什么时候卖出、什么价格卖出。实际上，我们愿意无限期地持有一只股票，只要我们认为这家企业能以我们满意的速度去提升它的内在价值。”
