新华财经北京12月18日电混沌天成期货发布年报表示，2023-2024年，WTI原油已经在63-90美元/桶之间震荡了两年，原因在于63美元/桶是页岩油的边际开采成本，OPEC+维持了对原油价格曲线的控制，美国政府的高赤字率高利率政策搭配使经济向上有顶向下有底，中东地缘政治始终维持在可控范围内，这些一起保证了油价在震荡区间周期波动。 OPEC+在2024最后一次会议上维持了团结，通过推迟减产有效缩减了明年的过剩预期。但非OPEC+国家产能或继续增长侵蚀OPEC+份额，其中美国有望增产60万桶/日，美国以外的非OPEC+增产确定性更高，或达到86万桶/日。 特朗普上台后，美国的财政整顿和关税政策或打击全球总需求，中国的原油需求在能源转型加速作用下提前见顶，其它国家在受到美国政策压制下需求增量或有限，预计全年增长或小于100万桶/日。 明年全球原油供应增长或快于需求增长，特朗普对伊朗供应的潜在打击有可能使原油在2025年一季度继续偏紧，但之后的三个季度，原油的过剩将越来越明显，OPEC+也将面临越来越大的困境。因此，混沌天成期货认为明年原油是一个择机做空的格局。 （文章来源：新华财经）
商品指数 小亚 12月18日 23:02 16
中储粮集团公司发布公告称，根据有关部门工作安排，中储粮集团公司即日起停止进口玉米轮出销售。
商品指数 小亚 12月18日 23:02 17
专题：光大期货热点追踪视频合集 光大期货1218热点追踪：跌麻了！油脂多头叙事结束了？
商品指数 小亚 12月18日 23:02 18
建信期货研究服务 期货从业资格号：F3076808 鸡蛋属于生鲜品，其季节性属性较为明显。每年春节前后强弱切换特征明显，春节前有双旦备货、春节备货蛋价相对偏强，而春节前几日至春节后，蛋价走低，主要是产区产量的积压，及后续消费淡季的来临。本文将统计过去9年鸡蛋现货在春节前后的表现，以总结出部分季节性规律，并以此展望今年春节行情及后续期货操作建议。 一、春节时间不同，节前高点出现时间不一 以春节前最后有大范围报价的时间为T日，前后各推30个工作日，对过去9年蛋价水平进行复盘。 其中有5年春节前蛋价高点出现在春节前25-30个工作日，3年出现在春节前10-16个工作日，1年出现在春节前6个工作日，而春节在2.1日之前的，即春节时间比较早的4年，高点均出现在节前25-30个工作日区间。一个相对比较合理的解释是，元旦距离春节时间比较近，更多食品厂在双旦备货季时已然将需求推高，后续工厂休假较早，且节后蛋价将会有明显回落，故1月整体需求一般，高点基本都出现在12月，而春节在2月相对靠后时，当中这段时间仍然会有部分工业需求的支撑，就比如2019年（2.5日春节），其高点出现在元旦过后的第二周；2018年（2.16日春节）元旦过后的两周价格同样有所上涨。虽说元旦过后蛋价有所企稳或小幅反弹属于季节性规律，但春节时间的前后对反弹的幅度及时长有明显的影响。 春节前30个工作日平均下跌0.36元/斤，春节前
卓创资讯焦炭分析师傅高一 关键词：价格、利润、开工变化 【导语】随着焦炭第四轮降价落地，焦化利润收缩，钢材利润有所修复，黑色系利润向成材传导。焦炭供需矛盾仍存，但近期钢厂利润修复后，提降情绪暂缓，短线市场或转入僵持，但后期仍有下行风险。 价格数据：钢材稳中略涨，双焦稳中有降 进入12月黑色系整体进入淡季，除钢材价格受宏观利好影响稍有回升，双焦均偏弱运行。截至12月13日，河北地区准一级冶金焦价格为1685元/吨，较11月同期下调100元/吨，环比下滑5.6%。山西吕梁主焦煤价格1550元/吨，较11月同期下滑50元/吨，环比下滑3.1%，焦炭跌幅超过焦煤，焦企利润空间收窄。需求端来看，唐山方坯价格稳中有增，截至12月13日唐山地区方坯价格为3105元/吨，较11月同期价格上涨60元/吨，同比上涨1.97%，受钢厂减产以及宏观利好双重影响下，钢材价格略有回升。 利润数据：焦化利润空间收窄，利润逐步向成材靠拢 产业链利润向成材端靠拢，截至12月12日河北地区焦炭本周盈利11元/吨，较上期减少44元/吨，较上月同期减少88元/吨。本周焦炭第四轮提降落地，焦化利润明显收缩，叠加局部累库现象，市场情绪转弱。螺纹由于进入消费淡季，价格下行利润收缩较为明显，但钢坯、热卷利润修复。截至12月12日，钢坯利润-2.7元/吨，较上月同期减亏42.1元/吨；热卷利润16.2元/吨，较上月同期增加24元/
商品指数 小亚 12月18日 13:32 44
早盘开盘，国内期货主力合约涨跌不一。豆二跌超3%，20号胶（NR）、菜油、橡胶、苹果跌超2%，豆油跌近2%。涨幅方面，沪铅、红枣、玻璃涨近1%。
商品指数 小亚 12月18日 12:02 24
白糖： 受雷亚尔汇率波动影响，昨日原糖期价大幅下行，跌幅超4%，再次刷新近期低点，最终主力合约收于29.82美分/磅。广西制糖集团新糖报价6070~6360元/吨，部分下调20~40元/吨；云南制糖集团新糖报价6110~6140元/吨，下调10元/吨；加工糖厂主流报价区间6390~6900元/吨，部分下调20元/吨。原糖方面受供应情况良好及雷亚尔汇率波动影响，期价大幅走低，20美分/磅位置失守。未来继续保持弱势看法，关注北半球压榨进度。国内方面现货成交尚可，继续保持偏空看法，关注广西旱情及11月进口数据。 棉花： 周二，ICE美棉下跌0.56%，报收68.67美分/磅，CF505环比下跌0.37%，报收13535元/吨，新疆地区棉花到厂价为14541元/吨，较前一交易日下降130元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14972元/吨，较前一日下降73元/吨。国际市场方面，宏观层面仍是市场近期关注重点。美联储议息会议大概率降息25BP，需重点关注鲍威尔在议息会议上的相关讲话，或将对后续相对模糊的降息路径给出新的指引。国内市场方面，供强需弱格局延续，棉花丰产、加工量已经超500万吨，工商业库存创下近年来新高，需求端，纱线综合开机负荷环比持续下降，短纤布综合开机负荷环比小幅回升，需持续关注。整体来看，供应端压力较大及淡季需求偏弱是近期抑制棉价的主要因素，预计短期棉价仍承压运行为主。 免责
商品指数 小亚 12月18日 12:02 30
周二，国际油价延续回落，其中WTI原油主力收跌1.17%，布伦特原油主力收跌0.8%。 API公布数据显示，上周美国原油库存下降469.4万桶，超过了市场预期的下降185万桶，但汽油库存增加244.5万桶，馏分油库存增加74.4万桶。在市场对全球原油需求前景持有相对悲观态度的背景下，以色列、巴勒斯坦媒体释放出的“接近达成停火协议”的相关信息令油价短期承压。从整体来看，目前原油供需驱动不足，整体或延续震荡格局。技术上，油价反弹至技术性压力区间后延续回落，交易者追多仍需谨慎。 信息来源：光大期货研究所、Wind、公开资料 撰稿：姚涛 从业资格：F3082336 投资咨询资格：Z0018553 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 12月18日 12:02 29
来源：中期协 当事人：李召磊，男，瑞达期货股份有限公司原从业人员，从业资格号F03111274（已注销）。 根据《中国期货业协会纪律惩戒程序》等自律规则的有关规定，协会对李召磊的违规行为进行了调查、审理，并按规定向李召磊告知了作出纪律惩戒的事实、理由、依据及享有的权利。现已调查、审理完毕。 经查明，李召磊在瑞达期货股份有限公司从业期间，存在下列行为：一是接受客户王某委托代理其从事期货交易，二是在与客户聊天过程中提供交易策略、发表行情观点，三是未取得期货交易咨询业务资格在网络等公开媒体发表期货行情分析。违反了协会《期货从业人员执业行为准则》第七条和第十二条的规定。 鉴于以上基本事实和审理情况，依据《中国期货业协会失信及违规处理办法》第十一条、第十五条和第二十四条的规定，中国期货业协会第六届理事会纪律处分专业委员会审议决定： 给予李召磊“撤销期货从业资格并在2年内拒绝受理其期货从业资格申请”的纪律惩戒。 如果对本纪律惩戒决定不服，当事人可在收到本决定书之日起15个工作日内向中国期货业协会第六届理事会法律与申诉专业委员会提出书面申诉。 2024年11月20日 （转自：中期协）
核心观点 ■市场分析 上期所燃料油期货主力合约FU2503夜盘收跌0.28%，报3211元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2503夜盘收跌0.61%，报3882元/吨。 昨夜原油大幅下跌后反弹，燃料油随之低开；高硫燃料油市场表现强于低硫，当夜小幅低开后保持在近日价格高位震荡。高硫燃料油市场结构保持坚挺，炼厂意外检修、近期中东高硫燃油出口低于预期；当前FU仓单量持续保持低位，可用于交割的有效资源不足，近月合约明显受到额外推涨；但高硫燃油也面临潜在利空因素，如果矛盾缓和则同样存在转弱的空间。低硫燃料油近期驱动弱于高硫，支撑因素在于四季度出口配额偏紧、国产量大幅下滑；但中期剩余产能充裕、下游船燃需求份额被替代的趋势未改，LU估值未来将面临新的压力。 ■策略 单边中性，观望为主；等待高硫燃料油市场边际转弱的信号 ■风险 无
商品指数 小亚 12月18日 08:32 57
来源：华尔街见闻 纽约可可期货周一一度涨至11925美元，刷新历史新高。高盛分析称，考虑到结构性供应赤字局面将延续，而来自非主要产地的供应有限，并且空头回补积极、投机性买盘仍有空间，预计可可价格有望继续上涨。 供应担忧重燃，纽约可可期货创下历史新高。 由于全球供应短缺担忧持续，周一盘中，纽约可可期货价格一度上涨5.5%，至每吨11925美元，超过了4月份创下的每吨11722美元的纪录，再创历史新高。 高盛商品衍生品分析师HugoFuentes最新发布的报告中表示： “由于结构性供应赤字、消费者对冲不足以及库存水平处历史低位，可可价格有望大幅上涨。” “考虑到来自非主要产地供应有限，空头回补积极，投机性买盘仍有空间，预计市场可能会迎来新一轮的价格上涨。” 报告表示，可可主要产地的产量预计将延续低位水平，而非主要产地的供应有限，不足以缓解市场的短缺状态。 今年上半年，受天气恶劣等自然因素影响，可可主产区西非产量大幅下降，导致可可连续第三年出现供应短缺，纽约可可期货的价格今年以来也已几乎上涨至年初的2倍。 目前，主产区科特迪瓦的产量预测从7月的190-200万吨下调至175万吨，与去年173万吨的低迷水平基本持平；加纳目前的产量预期也由7月的65万吨下调至55万吨，远低于70万吨的正常水平，而包括尼日利亚、厄瓜多尔和喀麦隆在内的非主要产地供应十分有限。 并且，数据显示ICE纽约仓库的库存
商品指数 小亚 12月18日 08:16 51
转自：期货日报 国内方面，两大重磅会议召开定调明年经济工作。整体来看，自9月份政策密集出台以来，已经给宏观经济带来一定的积极效果。接下来一段时间内将进入宏观政策真空期，市场走势将回归基本面主导。 需求淡季有所反复 10月份以来，螺纹钢消费量均值开始逐步下降，淡季特征显现。不过，最近三周表观需求一度出现反复，主要是因为近期华东及南方天气较好，重点工程施工进度加快。浙江、安徽、海南、四川等地均出现小规模赶工现象，部分新开工项目也在年底前加速前期建设进度，推动下游需求逆季节性回升。同时，宏观情绪改善增强了下游采购意愿，带动需求回升。但是后续来看，今年投资有所减少，当前赶工以续建项目为主，且整体规模远不及往年。而新建项目减少，且新开项目前期物资需求有限，螺纹钢表观需求韧性还需观察。鉴于螺纹钢需求的超预期表现，绝对值也处于低位，从这个角度来看，钢价下行驱动力不足。 热卷方面，9月份以来，消费量均值一直呈现逐月增加态势，表明相关消费需求具备较强的韧性。国内制造业用钢相关板块如机械、汽车、家电等产量均同比增长，造船、集装箱等也表现亮眼。另外，我们看到10月份钢材出口数据仍然较为亮眼。不过，当前已经来到12月中旬，热卷需求也将步入季节性下滑通道。目前来看，华东、华北热卷厂库出现累积，显示需求已迎来季节性下滑拐点。不过，在出口需求支撑下，下滑速度或慢于往年。 供给下降缓慢 生产方面，247家钢铁企业
商品指数 小亚 12月18日 08:16 40
北京时间18日凌晨，美国WTI原油周二收跌。投资者继续关注原油市场的供需平衡关系，并等待美联储利率决定。 纽约商品交易所1月交割的西得州中质原油（WTI）期货价格下跌63美分，跌幅为0.89%，收于每桶70.08美元。 随着投资者在美联储会议前进入持有观望模式，原油价格走低。 美联储将于周二和周三举行今年的最后一次政策会议，市场普遍预计届时将降息25个基点。 此次会议还将阐明官员们对2025年和2026年利率路径的看法，以及央行是否会在预期即将上任的特朗普政府下通胀上升的情况下缩减宽松政策。
商品指数 小亚 12月18日 07:56 54
（转自：华融融达期货风云能化团）
商品指数 小亚 12月18日 07:56 52
专题：光大期货热点追踪视频合集
商品指数 小亚 12月17日 23:02 45
期货大咖聊大宗|中信期货黄笑凡：建议白糖近期维持宽幅区间震荡思路
商品指数 小亚 12月17日 23:02 48
快讯：2024年12月17日，WTI原油价格短时间快速下挫，日内跌超1%，现报69.57美元/桶。
商品指数 小亚 12月17日 23:02 43
来源：铁合金在线硅业资讯 工业硅市场价格处于继续下跌趋势，由于买方市场观望情绪较重，市场交易并不活跃。部分持货商也并不看好后期工业硅的走势，积极出货，市场低价现象增多。对于完全成本来说，大部分地区已经低于成本价格，硅价已经回到了七八年前的价位。硅厂苦苦坚持，若行情没有办法有一定好转，预计春节之后北方地区硅厂将迎来小幅停产减产。 近期出货不畅，硅厂反馈询单量极少，市场有价无市，期货盘面挂单情况也有所减少。97硅普通指标加工块出厂含税报价在10100-10200元/吨，部分刚需订单已经压价到10000元/吨甚至更低的价格。再生硅331#出厂含税报价在11800元/吨左右，3303#出厂含税报价在12000-12100元/吨。 553不通氧工业硅四川及重庆部分工厂较为惜售，报价依旧维持在11200元/吨，其余地区出厂有10800元/吨报价。553#通氧工业硅送到价格在11300-11500元/吨区间。551#内蒙地区出厂含税报价在11000-11200元/吨，低品位货源新疆地区价格相对有优势，但运费偏高。99硅新疆地区出厂含税报价在10500元/吨左右，内蒙地区出厂含税报价在10900-11000元/吨。421#工业硅出厂含税报价在11700-12200元/吨之间，但期现商老仓单目前来说依旧具备价格优势，工厂现货难出。云南地区3303#工业硅现货出厂含税报价在12400元/吨，部分停产工
商品指数 小亚 12月17日 23:02 46
来源：紫金天风期货研究所 【20241216】碳酸锂周报：等待新驱动酝酿 观点小结 核心观点：震荡近期供需数据边际变化较小，暂无新驱动催化，短期内关注下游补库对价格的支撑作用。长期来看，明年全球平衡或延续过剩态势，但过剩量有所收紧，国内全年供应增速不及需求增速，整体呈现供需紧平衡态势。其中H1偏紧平衡月份数量较多，H1需关注下游采购节奏，采购节奏变动或引发阶段性错配行情。H2或重新演绎需求旺季导致的去库行情，关注进口补充及库存去化情况。 现货价格：偏空电池级碳酸锂现货价格下跌1700元/吨至7.64万元/吨。 月差：中性关注2503/2504价差，以及仓单增速。 碳酸锂周度产量：偏空上周国内碳酸锂产量环比增加467吨至16142吨。 进口锂矿价格：偏多澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别-7.5、-5美元/吨至835、840美元/吨。 国内锂矿价格：偏多国内锂辉石精矿5%-5.5%价格环比-45元/吨；国内锂云母精矿2.0%-2.5%价格环比-5元/吨。 冶炼利润（外购辉石）：中性生产利润环比-451元/吨至-3029元/吨。 冶炼利润（外购云母）：中性生产利润环比-375元/吨至-7471元/吨。 三元利润：中性上周523型三元材料生产利润环比增加200至-11305元/吨，811型生产利润环比持平于-17500元/吨。 三元开工率：中性三元开工环比增加0.53至47.9%
来源：紫金天风期货研究所 【20241217】钢材周报：坚韧的需求能撑多久 观点小结 核心观点：中性宏观政策持续加码中，预期不断向好，盘面宽幅震荡。基本面来看，钢厂利润微薄，247家钢铁企业盈利率为48.05%，供给端日均铁水回落至232.47万吨。建材需求端有些许回暖，且不排除后期有增量政策期待，螺纹库存继续去库，板材需求端持续向好，产量回升，整体开始累库。总体来看，基本面层面铁水见顶，需求端回暖虽有预期但高度及落地情况仍有待确认，关注板材需求持续性，库存低位，临近年底，重点关注冬储情况，当前贸易商冬储意愿较差，关注价差结构变动。 月差：偏空成材整体受弱现实强预期影响，但基本面反应在月差上面持续呈现反套结构。 钢厂利润：中性本周247家钢铁企业盈利率为48.05%，环比持续回落，但仍处于年内较高水平。 高炉检修：中性根据我们对于高炉检修统计，12月钢厂检修有所增加，地方环保检查，钢厂微利，部分亏损厂家停产，进入冬季，西北钢厂部分冬休，后期关注冬储情况。 废钢：中性根据我们的测算，目前华东电炉厂平电生产吨钢-151元/吨，谷电吨钢盈利17元。 成材库存：偏多成材库存端绝对水平较低，暂不存在较大库存压力。螺纹整体小幅去库，热卷开始累库。 行情回顾 盘面情况 日均铁水232.47万吨 铁水小幅回升 截至2024年12月10日，日均生铁产量为232.47万吨，环比下行0.14万吨，接近去
商品指数 小亚 12月17日 23:02 40
来源：紫金天风期货研究所 【20241217】工业硅周报：未见起势 观点小结 核心观点：震荡工业硅基本面维持供需双减趋势，当前社会库存高企，且下游需求未给予充分正反馈，硅价短期内弱势运行。尽管多晶硅期货上市或对市场情绪有一定提振作用，但行业重启良性发展，需要相对“自律”的生产至多晶硅库存迎来明显拐点，但这对于工业硅而言，意味着仍需面临一段时间的需求疲弱境况。短期可关注月底至春节前下游备货情况，若备货不积极，硅价或有进一步下跌风险。 月差：中性暂无新驱动。 产量：偏多上周产量环比减少0.25万吨至7.48万吨，环比减3.26%。 利润：偏空上周毛利润、毛利润率环比分别减少11.54元/吨、0.1个百分点至-307.74元/吨、-2.58%。 社会库存（百川）：偏空上周工厂库存环比增加0.43万吨至20.31万吨，市场库存环比增加1.4万吨至15.3万吨，社库合计35.6万吨。 注册仓单：偏空截至12月13日，注册仓单共3.90万手、19.49万吨，环比12月6日增加0.67万手、3.34吨。 多晶硅利润：偏多上周毛利润及毛利率环比分别增加0.01万元/吨、0.27个百分点至-5795.83元/吨、-15.58%。 多晶硅产量：偏多上周多晶硅产量环比增加0.1万吨至2.34万吨。 有机硅利润：偏空上周毛利润、毛利润率环比分别减少125元/吨、0.98个百分点至-1681.25元/吨、-
商品指数 小亚 12月17日 23:02 41
来源：紫金天风期货研究所 【20241217】聚酯周报：PTA&MEG：年末聚酯产销放量 PTA观点小结 核心观点：中性PTA供需有改善，供应端检修增加，需求端聚酯产销放量，库存压力下降，平衡有改善，但仍在累库通道，关注低买机会。 月差：中性月差无风险附近，短期反套空间不大。 现货：谨慎偏空PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差变动不大。12月主港报盘在01-50，递盘在01贴水53-55，价格商谈区间在4840~4880附近 成本：中性PX供应仍高，据闻韩国芳烃有出口美国，PXN180美金低位，估值不高，浮动价偏弱。 装置变动：中性PTA装置意外检修有增加，英力士110万吨按计划检修，YS宁波220停车检修，嘉兴石化150万吨装置检修。 下游需求：谨慎偏多织造负荷季节性下降中，下游集中备货，聚酯库存压力下降，负荷90%高位持稳，11-12月聚酯负荷评估92.5%、90%。 供需平衡：谨慎偏空近端供应端检修增加，聚酯高负荷，累库压力不大，但预期进入累库通道。 加工利润：中性PTA-原油价差低位修复，PXN边际改善至200美元，PTA盘面加工费持稳。 PX观点小结 核心观点：中性PX利空压力缓解，长约达成，亚洲汽油有改善，浮动价改善，短期利空有缓解，关注低买机会。 月差：中性月差走弱空间不大。 现货：中性PX商谈改善，PX估价在841美元/吨，浮动价略强，2月货源在均价-9有成
商品指数 小亚 12月17日 23:02 38
来源：紫金天风期货研究所 【20241217】目前大宗商品的估值走到什么位置了？12-17 想要提升投资的胜率很难，但想要提高投资的盈亏比却相对容易。 估值，就是盈亏比的重要组成部分。绝对的低估不一定带来行情反转，但低估会在一定程度上改善盈亏比的表现，反之亦然。 通过基本面信息的有效整合可以表达我们对商品估值的判断，具体内容包括了上下游利润、期现利润、进出口和国内贸易利润、交割利润、展期收益等诸多要素。 下面是我们对各版块及各品种估值强弱的评估。 板块估值强弱 注：各版块打分是组内品种的平均值。内容仅供参考。 能化 注：打分只代表主观判断，不构成投资建议。一般情况下，市场认为低估值的适合多配，高估值的适合空配，但具体交易还要考虑驱动、波动率等不同维度。 另，下方表格标红部分代表主力合约及其潜在锚定的标的。 黑色 有色 农产品与软商品 本文内容由研究员尽力采集而来，内容仅供参考，不构成投资建议。
商品指数 小亚 12月17日 23:02 44
工业硅市场价格处于继续下跌趋势，由于买方市场观望情绪较重，市场交易并不活跃。部分持货商也并不看好后期工业硅的走势，积极出货，市场低价现象增多。对于完全成本来说，大部分地区已经低于成本价格，硅价已经回到了七八年前的价位。硅厂苦苦坚持，若行情没有办法有一定好转，预计春节之后北方地区硅厂将迎来小幅停产减产。 近期出货不畅，硅厂反馈询单量极少，市场有价无市，期货盘面挂单情况也有所减少。97硅普通指标加工块出厂含税报价在10100-10200元/吨，部分刚需订单已经压价到10000元/吨甚至更低的价格。再生硅331#出厂含税报价在11800元/吨左右，3303#出厂含税报价在12000-12100元/吨。 553不通氧工业硅四川及重庆部分工厂较为惜售，报价依旧维持在11200元/吨，其余地区出厂有10800元/吨报价。553#通氧工业硅送到价格在11300-11500元/吨区间。551#内蒙地区出厂含税报价在11000-11200元/吨，低品位货源新疆地区价格相对有优势，但运费偏高。99硅新疆地区出厂含税报价在10500元/吨左右，内蒙地区出厂含税报价在10900-11000元/吨。421#工业硅出厂含税报价在11700-12200元/吨之间，但期现商老仓单目前来说依旧具备价格优势，工厂现货难出。云南地区3303#工业硅现货出厂含税报价在12400元/吨，部分停产工厂认为价格偏低依旧没有出货
来源：牛钱网 市场大环境 1，美国衰退逻辑+再通胀，降息通道可能打开，12月消费信心回落，整体对商品影响偏空； 2，国内需求弱化，政策利好已消化。 生猪经历去产能后，进入产能恢复阶段，前期二育的量也将逐渐体现。 这两年的消费并不好，体现在旺季不旺，今年年前的腌腊对消费有支撑，但刺激作用可能会弱化。 集团厂在12月和1月的出栏压力都比较大，在产能恢复、需求偏弱的背景下，生猪养殖的利润或逐渐被消磨掉，合约上也呈现了近强远弱。 鸡蛋也是类似的情况，经过补栏推算，至明年一季度，在产蛋鸡存栏都处于高位。 目前小码蛋的占比较高，判断为鸡龄较为年轻，3个月后达到产蛋高峰。 鸡蛋和生猪比，有两个不同点，一个是淘汰去产能相对简单，第二是鸡蛋能很好的承接消费降级（蛋白替代），导致需求不降反升。 盘面已经把预期打得很足了，鸡蛋和生猪的比值上涨也体现了蛋白替代的效果，值得继续跟踪。 生猪（供强需弱） 核心逻辑： 1，存栏增加趋势，需求偏弱。 2，12月集团出栏压力较大。 3，二育、压栏作用消散。 4，养殖利润或逐渐被蚕食。 5，估值：能繁存栏较去年同期高1.5%，需求相近，价格高于去年同期12.7%。高基差，远月价格渐低。 6，技术：单边下跌，反弹后有压力。 交易逻辑： 1，供强需弱已被交易，现货估值略高，单边空间较小。 鸡蛋（供强需弱VS蛋白替代） 核心逻辑： 1，蛋鸡存栏高，养殖利润不错，大量淘汰较困
来源：锦桥纺织网 据张家港、青岛等地棉花贸易企业反馈，12月上旬以来港口人民币资源库存持续减少，其中高等级、高品质指标巴西棉、美棉表现稍活跃，但阿根廷机采棉、土耳其机采棉、印度手摘棉等小品种资源的询价、出货较10月、11月转差。 业内分析，部分接到出口美国、欧盟溯源订单但棉花进口配额耗尽或2024年未获得棉花进口配额的纺织厂元旦前补库成为港口非保税棉刚性出货的关键，但港口保税、即期棉等美金资源成交延续偏冷清局面，棉花贸易商持货观望气氛也较浓。随着近期2023/24年度巴西棉及新年度印度、土耳其、墨西哥等产地棉花到港、入库，中国各主港棉花库存总量缓慢回升。考虑到12月以后2024/25年度美棉装运到港将逐渐提速，因此港口外棉库存反弹预期加快。 从调查看，由于近期棉花进口配额严重短缺，港口人民币资源成交持续占主体，因此一些棉花贸易企业小幅上调清关棉基差幅度多在50-150元/吨，且对可纺性好的优质棉存在惜售情绪。12月15-17日青岛港清关巴西棉M1-3/16（强力30/31GPT）基差集中在2900-3000元/吨（对标CF2501）；清关美棉31-3/31-437（强力30-32GPT）基差则上调至3500-4500元/吨，且棉企降价、让利幅度不大。 目前青岛、张家港保税巴西棉M1-5/32（强力28/29GPT）净重报价多在75.05-77.65美分/磅，1%关税下直接进口成本约
商品指数 小亚 12月17日 14:16 66
转自：期货日报 “与往年分级分价收购相比，今年分布在东北三省的中央储备库（下称国储库）收购新季国产大豆对蛋白含量没有过高要求，而是根据市场化原则，随行就市开秤收购，仅要求国标三级、水分为13%，另外要求入库大豆为过4.0筛的净粮，入库价格在3700元/吨左右。”黑龙江省五大连池市盈峰粮食贸易有限公司总经理柴印峰告诉记者，由于国储库收购新季大豆不分蛋白等级，这非常适合农民出售低蛋白大豆，更重要的是为大豆市场价格“托底”。 眼下，东北三省正值新产大豆、玉米上市高峰期。据了解，自2021年11月至今，国产大豆期现货价格持续呈现震荡下行态势，当前已下滑到了较低价区。对此，有关部门采取了多项措施稳定市场价格，同时对种豆农民给予各项补贴。 国家统计局12月13日发布的数据显示，为巩固大豆扩种成果，今年我国在内蒙古及东北三省继续实施大豆生产者补贴政策，促进大豆产销衔接，全力稳定大豆生产。今年大豆播种面积为1.55亿亩，比上年减少223.2万亩，下降1.4%。大豆产量稳中略降，为413亿斤，比上年减少3.9亿斤。 “虽然今年大豆生意不好做，但我手里仍囤积了不少大豆，主要应对方法是筛选分级、区别销售。”黑龙江省嫩江市粮商孙铁成是一个“粮油老江湖”，近期他正忙着在河南省新乡市销售大颗粒高蛋白东北产大豆。 孙铁成表示，今年10月下旬以来，国储库陆续在黑龙江、内蒙古、吉林等地开库收购新季大豆，不仅缓解了主
商品指数 小亚 12月17日 14:01 58
早盘开盘，国内期货主力合约涨跌不一。集运指数（欧线）涨超3%，20号胶（NR）、聚氯乙烯（PVC）、PTA涨超1%。跌幅方面，棕榈油跌超1%，沪锌、豆二、沪铝跌近1%。
商品指数 小亚 12月17日 12:02 69
来源：永安研究 摘要： 2024年11月5日深度报告《纯碱：投鞭断流未可知》中提出“当前纯碱供需与估值大致匹配，产业链矛盾逐步从下游回到自身，行业目前正如淝水河畔投鞭断流时，静待变局或是更好的选择”，即下游浮法玻璃竞争格局随着日熔量接近产销平衡而大幅缓解，玻碱产业链矛盾从下游浮法/光伏环节回归上游纯碱环节，解决路径尚不确定，类似2季度末的浮法/光伏玻璃悬而未决。从11月5日至12月13日玻璃纯碱震荡走弱，其中玻璃现货跌2%，玻璃2401跌11%，基差大幅走强；而纯碱现货基本持平，纯碱2401跌8%，基差同样大幅走强；玻碱产业链在10月份经过年内的第2次估值再分配后，纯碱与玻璃估值大致拉平，二者估值差再度回到1季度水平。 当前浮法玻璃日熔量已处于供需平衡点附近，从库存持续积累转为库存基本持平，竞争格局日渐明朗。而纯碱供应局面尚不清晰：首先，随着前期检修装置复产，纯碱整体开工率回到高位，供需再度失衡；其次，当前厂库处于极高位，因此供应压力更多体现在市场端而非生产端；再次，各装置自低位恢复的幅度有所差异，低成本装置供应恢复幅度更为明显，供应可调节空间较大但调节意愿未必会重复前期故事。当前宏观处于预期转向到政策落地之间的过渡期，玻碱现货估值因现实矛盾不大变动幅度有限，而期货估值则因预期降波大幅下修。总的来说当前纯碱低估值与弱现实大致匹配，但竞争格局改善路径尚不明确，估值改善的动力不足；在行
商品指数 小亚 12月17日 12:02 64
蛋白粕： 周一，CBOT大豆下跌，因南美丰产预期强。此外，美豆压榨不及预期也打压市场。巴西24/25年大豆播种接近完成，预计产量为1.715亿吨。南里奥格兰德州大豆播种正在加速推进，种植户关注病虫害和杂草的潜在不利影响。国内方面，豆粕期价低位企稳，盘面呈现近强远弱格局。我的农产品网数据显示，上周国内油厂大豆库存上升、豆粕库存下降、未执行合同下降。上周大豆压榨量186.62万吨，比预估高9.23万吨。豆粕库存64万吨，较上周减少4万吨。由此推算豆粕表观消费量为151.46万吨，较上周增加4.87万吨。南方节前备货需求已经启动，北方陆续启动，叠加由此开机率不高，现货局部挺基差。期货5月合约承压于南美丰产压力，走势弱于现货。操作上，期货空单操作或买油卖粕。 油脂： 周一，BMD棕榈油下跌，跟随周边市场回落。不过马币走软限制跌幅。原油周一从高位回落，投资者等待本周晚些时候的美联储会议。船运数据显示，马棕油12月1-15日出口较上月同期下滑9.8%-6.7%。MPOB表示受到强降雨影响，马棕油12月产量将连续第四个下降。SPPOMA数据显示，马棕油12月1-15日产量环比下滑19.6%。国内方面，菜籽油、棕榈油上涨，豆油微跌。我的农产品网数据显示，上周豆油库存下降，棕榈油和菜籽油库存增加，最终油脂库存增加。节前备货需求启动，但整体成交不及往年，令豆油偏弱。买船偏少令棕榈油库存进展，支撑期货价
商品指数 小亚 12月17日 12:02 67
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