2022-06-08 19:39:50
从“预期了你的预期”，到“逼空了你的踏空”，悄无声息间，A股市场的风向已经从年初的稳增长、低估值的逻辑转向高成长、赛道股的审美。
“万科上周已经清仓，格力以后也有可能清。不是这两个公司有啥问题，是因为这半年来的思考和总结，让我的投资策略发生了改变。”两天前，一位在A股备受煎熬的价值投资人——梁孝永康发帖称。自2022年4月27日至6月6日，电力设备、汽车、军工区间涨幅分别达38.03%、36.33%和30.8%，成为本轮反弹的急先锋，而此前表现较佳的地产、银行分别以3.31%和2.64%的跌幅，排名垫底。
价值投资人“怒斩”万科
“读万卷书，行万里路，投资慢慢变富”——这是梁孝永康在某股票社区的自定义，他是巴菲特价值投资理念的践行者，对估值高高在上的赛道股嗤之以鼻，却对低估值蓝筹股情有独钟。
两个月前，随着2021年年报和2022年一季报陆续披露，梁孝永康再次开启了从年报、季报中淘金之旅。在一个笔记本，他用钢笔一板一眼地记录着很多目标股的净利润、现金流等财务指标。
“看了下曾经的赛道股，有些股价腰斩了，有些腰斩再腰斩，估值还是很贵，可见当初有多疯狂，当时这些公司各种前途不可限量的言论仿佛就在昨天。太阳底下没有新鲜事，这次不一样吗？”他记录道。
在梁孝永康的股票池中，万科A、格力电器一直是他不离不弃的价值股。不过，到了4月底，他发言称：“万科股价脆弱如玻璃，茅台股价坚硬如钢铁，可惜去年我减持茅台增持了万科。”
时间倒回一个半月前的4月27日，A股在上午砸出2863.65点新低后，便迎来了一波迄今超400点强势反弹，而万科A直到他清仓的前两天，仍距离4月底的价位有不小的距离，更莫说跟随市场反弹。
6月6日下午5点多，梁孝永康发了一个帖子，称“万科上周已经清仓”。至于原因，他解释称，他对这两家公司没啥看法，而是经过这半年来的思考和总结，让他的投资策略发生了改变。
这半年来，梁孝永康一直在思考什么生意才是真正的好生意？什么公司才是真正的好公司？就是那种有坚实的壁垒，能长期地赚取高回报率，最好还具有成长性的生意。
基金经理悲情“烟蒂股”
一边是赛道股攻城拔寨，一边是“烟蒂股”节节败退，4月底以来如此分化和割裂的行情，并不止让价值投资人梁孝永康颇受伤害，也让押宝房地产板块的价值型基金经理颇为受伤。
以韩文强管理的景顺长城中国回报灵活配置混合基金为例，尽管一季度基金经理已将第一重仓股换为建发股份，但“招保万金”等地产股的仓位仍保持相当高的集中度。
截止2022年5月7日，景顺长城中国回报灵活配置混合基金最近一个月的净值回撤3.29%，相比同类7.79%的平均收益率，相差近10个点，在2124只基金中排名垫底。
在韩文强看来，在历史最低估值、最低持仓，政策转向友好的背景下，行业完成了供给侧出清，必然带来业绩的修复和估值的提升，受益集中度提升的房地产公司迎来了过去十年最好的投资机会。
与韩文强的观点不谋不合，仁桥资产总经理创始人夏俊杰也认为，虽然大家都认为地产是夕阳产业，也认为中国不可能再靠房地产拉动经济，但我们一直认为地产会是个长期存在的行业。
在夏俊杰看来，目前地产行业在经历快速的洗牌，而最终能够抢到市场份额的这些企业就能够胜者为王，而从现在房地产龙头股的市值来看还是显著被低估的，后面一定还是有机会的。
是与赛道股泡沫共舞？还是等待烟蒂股困境反转？“只要行情稍微好点，赛道股就大涨，因为市场喜欢成长性高的公司。反观‘烟蒂股’，看着静态低估，两年后可能股价不涨估值却上去了。”有人反驳称。
