2021-03-23 16:27:20
投资者对欧菲光被剔除产业链的恐慌情绪正在其他果链龙头的身上蔓延。
3月23日，立讯精密连续第四个交易日下跌，截至记者发稿，报34.22元，跌幅3.06%。
今年以来，立讯精密股价持续下跌，较1月中旬最高价63.26元几近腰斩，市值蒸发近2000亿元。
就在3月22日晚，立讯精密紧急发布2020年和2021年一季度业绩预增公告，但这两份业绩增长的公告也未能挽救陷入颓势的股价。
21世纪经济报道记者注意到，在互动平台上，近期多位投资者问及立讯精密有关股价、基本面经营和苹果业务的相关情况。
立讯精密为何股价跌势不止？归根结底，自欧菲光被剔除“果链”之后，市场对苹果的“信仰”正在动摇。
果链龙头市值蒸发2000亿
3月22日晚间，立讯精密发布2020年业绩预告显示，实现营业总收入918.7亿元，比上年同期增长46.95%；实现归属于上市公司股东净利润72.3亿元，比上年同期增长53.44%。与此同时，其发布的2021年一季报显示，实现净利润13.3亿元–13.7亿元，同比增长35%-40%。
但业绩增长预告，也未能拉回公司股价。
欧菲光被苹果剔除产业链的消息落地后，投资者真正触动的是，其他那些倚仗苹果大客户的产业链公司，是否也将面临同样的结局？
在立讯精密的互动平台上，对于股价波动、与苹果合作的稳定性，是投资者最为关注的两大问题。
3月20日，面对投资者的提问“贵公司二级市场已经连跌3个月了，是经营上出现了什么问题吗？跟苹果还有在继续合作吗？”，立讯精密回应称，公司生产经营情况正常，与主要客户均保持良好的合作关系，关于2020年度经营业绩的预计情况已于公司《2020年第三季度报告》中披露，目前不存在需调整的情况。
而另外有关存货的担忧，或也是引发股价下跌的原因。
自去年下半年以来，AirPods出货量增速放缓传闻就已经影响到了相关板块的市场表现。
公开数据显示，2020年三季度末，立讯精密的存货高达169.9亿元，另一龙头歌尔股份的存货也达到122亿元。
无独有偶，天风证券知名苹果分析师郭明錤近期发布研报称，2021年AirPods出货量可能将同比下降。
郭明錤在研报中指出，据其最新的调查，AirPods在2021年前三季度出货量将衰退约25%YoY(同比增长率)至5500万部，即便预计在第三季度大量出货的新款AirPods 3市场需求较预期佳而让第四季度 AirPods出货量能YoY持平至2300万部，2021年AirPods出货量也将衰退至约7800万部(vs.2020年的9000万部)。
其预测，AirPods2在2021年第三季度的出货量显著减少至约300万部 (vs.3Q20的1200万部)。郭明錤认为主要原因可能是产品转换所致。
在此预期下，如果AirPods出货衰退，将直接影响到相关供应链的营收与获利。
“因AirPods3将舍弃SMT并采用SiP方案，故SiP供应商Amkor与长电科技的AirPods事业仍能因设计转换而抵消部分出货衰退，而SMT方案供应商华通与耀华则为最大输家且这两个公司的AirPods事业动能将因出货衰退而进一步受到负面影响。”郭明錤指出。
机构调低目标价至60元
不过，对于Airpods的销量预期，市场上存在不同的看法。
与郭明錤一样唱空的大有人在，花旗近期表示，立讯精密今年一季度业绩预告不及预期，因缺少新产品推出，预计公司上半年耳机业务收入将会环比下滑30%-40%，下调公司目标价18%至60元。
中金公司分析称，一季度业绩预报低于预期，主要是因为Airpods淡季去库存影响：苹果在1月底的1QFY21业绩会中表示Airpods产品在经历去年底旺季后，将进入去库存阶段，2-3月供应链也看到订单的波动，引发部分投资人对Airpods成长性、甚至出现大幅下滑的担忧。
但中金公司认为，Airpods的订单波动更多是短期行为，无需过于担心：1)Airpods作为终端消费品呈现明显的季节性，年中及年末是旺季，当前处于旺季之后的“空窗期”，订单的波动无需线性外推；2)苹果Airpods的品质仍然无人能出其右，在一个成长的TWS耳机市场下，以苹果的掌控和调节能力，出现下滑的可能性也不大。
“预计随着成本下行，苹果将有越来越充足的空间让利给消费者，年中促销及2H21新品值得期待，未来iPhone搭售甚至标配也将更为从容；3)Airpods作为语音交互的入口，在苹果生态中仍然占有重要地位，苹果也在致力于Siri的进步，未来Airpods有望成为穿戴式个人助手，驱动下一轮成长性。”中金公司表示。
光大证券则认为，立讯精密的业绩符合预期。其测算，AirPods在2021Q1和2020Q1分别为立讯精密贡献约5亿元净利润，剔除AirPods业绩贡献之后，2021Q1归母净利润约同比增长约70%，彰显立讯精密非耳机类业务强大的成长动能。
“短期波动不改长期向好趋势。2020Q4由于海外疫情影响，AirPods提货速度趋于放缓，立讯AirPods的生产速度也随之放缓。预计全球AirPods2020年出货量超过9000万只，2021年出货量虽然出现波动，但是考虑到海外疫情逐步缓和且AirPods的新机发布，AirPods的需求有望恢复，立讯也将于2021Q2-Q3开始备货新款AirPods。展望未来，考虑到海外疫情后的需求恢复、越南生产占比提升后带来的成本降低、SiP和其它零组件自供的可能性，我们认为AirPods代工仍将在2021年为立讯精密贡献主要盈利。”光大证券表示。
