2022-06-09 20:21:46
今日(6月9日)沪深两市全线低开，早盘整体走势震荡偏弱，盘中一度有跳水迹象，好在调整态势并不明显，午后股指进一步走弱，尤其是创业板指加速跳水，呈现脉冲式下行节奏。
从盘面上来看，大金融、石油等板块护盘意图明显，磷化工、超超临界发电等板块表现较为抗跌，其余行业与概念板块跌多涨少，局部赚钱效应一般。
值得一提的是，截止发稿，在券商板块之中，光大证券涨停，斩获2连板，哈投股份、浙商证券等跟涨；在石油方面，广聚能源、泰山石油等涨停，中国石油、中国海油等也表现突出；在磷化工概念之中，云图控股涨停，新安股份、川金诺、司尔特、洛阳钼业等涨幅靠前。
在当前A股热点分散，板块轮动加剧背景之下，隐藏了可能的投资机会，精选部分机构研报，我们来一起看看到底有哪些主题，可供参考。
【主题一】券商
中国银河证券指出，受内外部因素扰动，资本市场震荡下行，投资业务拖累整体业绩表现，行业景气下行。受益投资业务去方向化，头部券商业绩表现优于行业整体水平，行业集中度提升，强者恒强。当前板块PB1.17X，处于2010年以来1%分位数，估值低位，左侧布局时机到来。
开源证券表示，从历史复盘视角，看好当下券商板块投资机会。板块估值位于低位，经济预期向好且流动性充裕，券商2季度盈利环比改善可期，关注后续基金数据或政策催化。
全年角度看，我们看好非银行业三条主线：(1)财富管理主线。政策方向和行业趋势带来的大财富管理长逻辑未改，赛道盈利贡献高且稳定性强，长期看，估值溢价将逐步显现。(2)景气度较强的成长标的。国联证券等中小券商有望在2022年体现出较强成长属性和盈利稳定性，利于对冲行业景气度下降，估值层面或享受溢价。(3)景气度较好且高股息率的标的，推荐中国财险和江苏租赁。
东亚前海证券提到，券商配置性价比凸显。此阶段，我们重申三条投资线：1)拥有一定成长性，在市场回暖阶段业务规模能快速扩张的券商；2)配股、一季报等利空落地后，估值较低，财富管理业务较强，业绩弹性较大的券商；3)受自营影响小，各业务发展稳健的券商。
【主题二】石油
国金证券提到，通过对俄罗斯原油产量数据的监测，我们发现俄罗斯原油产量自2022年4月起出现显著滑坡趋势，且5月产量近一步减少，平均产量下滑至约900 万桶/天左右。俄罗斯5 月原油产量相较于7 月产量配额存在超200 万桶/天差额。在7 月OPEC+增产计划中，俄罗斯持续为增产“主力军”，而由于俄罗斯原油产量持续呈下滑趋势且俄罗斯原油对全球供应量在欧盟原油禁运政策下或存在边际下滑可能性，OPEC+增产规划实际执行率存在较为显著的落空风险。
另外，信证券表示，从需求端来看，进入6月，欧美夏季出行高峰到来，叠加中国疫情好转原油需求恢复，石油需求旺季到来，据IEA5 月报，今年下半年全球原油需求预计较2022 上半年增加200 万桶/天。OPEC+将累计较上半年增产173 万桶/日，其中俄罗斯6-8 月累计有45.6 万桶/天增产目标很难完成。根据EIA5 月报，美国预计在2022 年增产72 万桶/天，增速放缓，增产有限，全球原油供需格局或依然偏紧。
产能周期引发能源大通胀，继续看好原油等能源资源的历史性配置机会。我们认为，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球将持续多年面临原油紧缺问题，2022 年国际油价迎来上行拐点，中长期来看油价将长期维持高位，未来3-5 年能源资源有望处在景气向上的周期，继续坚定看好本轮能源大通胀，继续坚定看好原油等能源资源在产能周期下的历史性配置机会。
光大证券指出，高油价时代已然来临。以史为鉴，我们回顾了历史高油价时期，化工品价格和石油化工各板块的走势，在2022年全球再次进入高油价的历史性时刻，我们建议关注：1)受益于油气价格上涨的上游及油服板块；2)高油价下具备一定成本优势的煤化工板块及轻烃裂解板块；3)中长期依然具备高成长性的大炼化板块。
【主题三】磷化工
国信证券指出，近期受到能源成本上涨的因素、俄乌局势影响以及全球农产品价格的上涨，海外化肥价格大幅上行，目前磷肥北非地区离岸价格已经达到1200 美元/吨，巴西地区钾肥到岸价格已经上涨至1200 美元/吨以上，由于磷肥、钾肥具备强资源属性，以及俄罗斯分别占据全球市场份额的10%和20%，短时间很难出现新增产能去取代相应市场份额，因此我们看好全球钾肥、磷肥价格的上行，同时我们近期看到磷矿石-黄磷价格明显上行，过去几年磷化工上游产品受到较强的政策性产能约束，未来在磷肥、磷酸盐、草甘膦、草铵膦及磷酸铁需求拉动下，我们整体看好磷化工产业链景气度的整体上行。
此外，中信证券表示，目前磷化工板块，市场关注点已经从对磷肥出口的政策博弈，转向更明确的企业二季度的业绩兑现，以及未来磷酸铁投产给企业带来的估值提升。短期看，国内需求及成本共振，磷化工产品价格向上，行业景气持续，企业二季度业绩有望持续提升；中长期看，伴随磷酸铁产能的持续落地，从工铵/净化酸到磷矿石的需求均有显著新增量，一体化布局企业有望充分受益。推荐云天化、川发龙蟒、新洋丰、云图控股及湖北宜化，建议关注兴发集团、川恒股份及中毅达(瓮福)等。
华安证券提到，持续看好磷肥涨价弹性带来的细分产品和区域性龙头的全年投资机会以及磷化工一体化企业的长期投资机会。(1)供需缺口仍在。全球粮食价格再创新高，磷肥需求快速增长，加上全球新增产能有限且国外部分国家磷肥出口受阻，全球磷肥价格不断攀升。据测算，俄罗斯的磷肥出口在400-500 万吨，占全球出口市场14%-16%。新能源汽车高景气度持续，磷酸铁锂电池渗透率持续上涨，外加磷酸铁产能释放需要周期，短期内供需缺口依然存在。
(2)价差继续扩大。磷化工下游种类较多，目前多数产品处于价差扩大阶段。由于磷矿石价格处在高位且硫磺价格不断攀升，磷肥企业价格传导较为顺畅，产品毛利率不断提高，且二季度内销改出口价差有望继续扩大，目前部分产品价差超过1000 元/吨。
(3)业绩大超预期。磷肥企业2021 年业绩水平处在过去5 年的高点，一季度以来业绩同比继续实现高速增长。目前磷肥企业即将结束国内春耕需求，但库存低位，二季度出口有望缓解，同时企业开工率较去年亦有所提升，供需两旺，业绩有望大超预期。
【主题四】超超临界发电
所谓超超临界高效发电技术，即是指火电节能减排主要技术之一，或成为今后装机主力。中金公司研报显示，超(超)临界机组依靠更高压力及温度设定，支持更低的能耗及二氧化碳排放，达到节煤降耗，清洁环保的目标。热效率方面，超临界、超超临界较亚临界机组效率高约3%/7%，而单位煤耗、二氧化碳排放可减少6%/15%及7%/10%。目前我国超(超)临界机组规划安装主要位于新疆、山西、内蒙古等煤炭资源丰富地区，未来或成为环保要求更高的沿海省份的发展转型重点。
此前，国家发展改革委、国家能源局印发《全国煤电机组改造升级实施方案》，提出全面梳理煤电机组供电煤耗水平，结合不同煤耗水平煤电机组实际情况，探索多种技术改造方式，分类提出改造实施方案。文件中指出，按特定要求新建的煤电机组，除特定需求外，原则上采用超超临界、且供电煤耗低于270克标准煤/千瓦时的机组。随着政策面不断推进，超超临界高效发电领域也快速发展，目前，已有多家上市公司主要产品和业务涉及。
光大证券指出，在构建以新能源为主体的新型电力系统的过程中，对火电灵活性改造提出了更高的要求；在“双碳”目标下，对火电的节煤降耗提出了更高的要求。火电灵活性改造与节能改造的加速，将在“十四五”期间为相关企业创造额外的营收和利润增量。
东方证券提到，火电基本面已处至暗时刻，煤价、电价新常态下有望释放较大业绩弹性。“市场煤”和“计划电”的长期错位在政策引导下预计将逐步修正，届时火电周期性弱化、回归公用事业属性，有望以稳定的ROE 回报，创造充裕的现金流，并支撑转型发展的资本开支或可观的分红规模。
中长期来看，在未来以新能源为主体的新型电力系统中，火电将由电量型电源逐渐过渡为灵活性调峰电源，并有望迎来全新的成本回收机制。其生命周期的最后一轮现金流将助力火电企业的“二次创业”，昔日的火电龙头可能最有潜力成为未来的新能源巨擘。
