2021-11-16 23:01:56
短期阻力不改长期发展战略
华泰证券研究所认为阿里巴巴集团控股(阿里巴巴)的中国零售市场GMV增长可能面临消费增长放缓带来的短期阻力，主因阿里巴巴GMV占中国网上零售GMV总额的50%以上，而2021年7-8月网上零售总额增长疲软。尽管面临短期阻力，阿里巴巴将持续投资于海外市场和技术，以支撑长期发展，其多应用战略有助于扩大用户群，满足多元化的消费者需求，从而促进收入长期稳定增长。
网上零售GMV增速放缓或拖累客户管理收入增长
据国家统计局数据，2021年7-8月，实物商品网上零售GMV同比增长7.9%，网上零售GMV总额同比增长10.2%。考虑到疲软的宏观经济形势，预计9月整体消费需求增长持续乏力。预计3Q21实物商品网上零售总额将增长6.8%，2QFY22阿里巴巴综合客户管理收入(CMR)将同比增长6.9%。不过，预计大促季来临及高基数效应逐步消除有望助力阿里CMR增速于3QFY22回升，因其强大的技术实力和商家支持政策可确保商家的投资回报率。
多应用战略有助扩大用户群
消费者业务投资和多应用策略(淘特、闲鱼、淘莱菜等)有助阿里巴巴扩大其用户群，提高消费者交易频次，强化其最大化消费者生命周期价值的能力。尽管这些应用的用户群扩张势头强劲，但考虑到它们仍处在发展早期阶段，且用户群扩张的重要性高于变现，预计这些应用的短期收入和盈利贡献比较有限。
投资业务扩张助力长期发展的战略不变
对于2QFY22，预计整体收入同比增长33.2%至人民币2066亿元，比彭博一致预期低0.3%，非GAAP净利润为人民币336亿元，比彭博一致预期低0.5%。预测整体调整后EBITA为人民币306亿元，同比下降25.6%，对应调整后EBITA利润率14.8%，同比下降11.8个百分点，主因受以下领域的投资影响：1)中国零售市场多应用投资，以扩大用户群；2)本地生活服务业务拓展；3)国际业务投资。
2QFY22业绩预览
预计阿里巴巴2QFY22收入同比增长33.2%，达到人民币2066亿元，其中核心商业、云计算、数字媒体及娱乐(DM&E)业务收入同比分别增长35.1%、27.5%和13.6%。
