2014-11-18 18:18:31
首届世界第互联网大会将于11月19日在乌镇召开，并定乌镇为永久会址，凸显打造“东方达沃斯”之意。峰会将以“互联网治理和发展”为核心，助力网络强国之路。业内人士指出，“网络恐怖主义、互联网生态系统、网络自贸区”等多个互联网新理念将成为峰会亮点和焦点。达沃斯会议为瑞士达沃斯小城带来近40%的GDP，随着国际互联网大会将乌镇作为永久会址，乌镇有望被打造为“东方达沃斯”，乌镇未来在会议、旅游等相关方面的收入将大幅增长。
首届世界互联网大会将于11月19日在乌镇召开，并定乌镇为永久会址，此次大会是我国举办的规模最大，也是层次最高的互联网大会。总结了“四个第一”的特点。一是第一次由中国举办世界互联网盛会，二是第一次汇集全球网络界领军人物共商发展大计，三是第一次全景展示中国互联网发展理念和成果，四是第一次以千年古镇命名世界网络峰会。这四个第一都充分体现出了我国作为世界互联网大国对于引导世界互联网发展的重视。
据悉，从10月开始，大会组委会已向各国政府机构、国际组织、互联网企业、研究机构和技术社群的领军人物发出参会邀请，预计来自全世界近100个国家和地区的1000余名嘉宾将出席。大会议程显示，全球互联网巨头们将在这座江南小镇上探讨互联网新媒体、共建在线地球村、移动互联网跨境电子商务、互联网金融等当下互联网领域的最热门话题。此外，此次大会还将涉及“网络空间安全和国际合作”、“加强国际合作，共同打击网络恐怖主义”、“构建全球互联网治理生态系统”、“构建和平、安全、开放、合作的网络空间”等全球互联网领域的重要话题。
业内人士指出，互联网带来的变化是狂风骤雨式的，深刻重塑E时代人的生产、生活方式，并推动以创新、绿色为主要特色的第四次工业革命到来。这一次，中国与西方发达国家站在了同一起跑线上。当今中国是世界上最大的发展中国家，拥有6亿多网民和全球4家市值排名前10的互联网科技公司，5亿微博、微信用户，社交端口同时在线人数突破2亿，此时在中国举办世界互联网大会，一切水到渠成，成色十足。作为举办地的乌镇更是直接受益。
申银万国报告指出，乌镇区位优势明显，位于江浙沪两省三市交界处，拥有接待大量游客的经验，近年乌镇多次作为国内国际重要商务会议的举办地，有举办大型国际会议完善的基础设施。本次选址乌镇，正体现了乌镇举办本次会议的信心。2013年初，浙江省政府批复设立桐乡市乌镇省级旅游试验区，把以乌镇为核心的旅游试验区打造成休闲度假、养生养老、文化创意、时尚购物旅游集聚区。
绿盟科技:业务布局持续完善,长期成长值得期待
绿盟科技 300369 计算机行业
研究机构：平安证券 分析师：符健 撰写日期：2014-11-07
事项:1)、公司拟使用超募资金990万元向全资子公司绿盟信息增资,再由绿盟信息以990万元收购北京敏讯科技有限公司。收购完成后绿盟信息持有敏讯科技55%股权。2)、公司拟向全资子公司绿盟信息增资450万元,其中441万元用于与陈学理共同出资设立北京剑鱼科技有限公司,公司持股比例为90%。
平安观点:
控股敏讯科技,布局反垃圾邮件领域。垃圾邮件是信息安全威胁的主要来源之一,用户电子邮箱平均每周收到垃圾邮件16.3封,垃圾邮件所占比例高达76.89%,给用户带来较大的泄密风险与安全威胁。国家已将网络信息安全提升至国家战略高度,反垃圾邮件网关是政府、企事业单位的重要敏感信息出入口,随着国内各行业对网络信息安全产品及服务的国产化需求不断升温,国内反垃圾邮件厂商将获得更大的市场机会。敏讯科技在国内反垃圾邮件领域处于技术领先地位,其产品广泛应用于国家部委、地方政府、科研院所、高校和企业。本次收购将使绿盟科技获得领先的反垃圾邮件产品与技术,填补在该领域的产品技术与市场的空白,提升绿盟科技在内容安全领域的技术优势。
投资设立剑鱼科技,实现移动端产品布局。随着移动互联网用户的快速增长,移动互联网市场蕴含巨大市场机遇。剑鱼科技未来将专注于移动终端相关产品的研发及推广,实现公司在移动端的战略布局。
外延扩张持续发力,业务布局不断完善。公司以4.98亿元收购亿赛通,填补在数据安全和网络内容安全管理领域的产品技术空白;之后参股深之度,布局国产操作系统安全领域;参股安华金和,补足数据库安全领域短板;控股敏讯科技,布局反垃圾邮件领域。公司业务领域布局不断完善,长期成长空间进一步开启。
维持“强烈推荐”评级,目标价90元。不考虑外延扩张影响,预计公司14-16年EPS 分别为1.08、1.38和1.79元(备考EPS 分别为1.26、1.61和2.09元)。考虑到信息安全领域景气度高以及国产替代进程不断加速,维持“强烈推荐”评级,目标价90元,对应15年备考约56倍PE。
风险提示:技术变革风险、收购整合风险、核心人员流失风险。
启明星辰:亏损收减,开源截流卓有成效
启明星辰 002439 计算机行业
研究机构：宏源证券 分析师：易欢欢,冯达 撰写日期：2014-10-30
投资要点:
启明星辰发布2014年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入5.81亿元,同比增加17.67%,实现归属于公司股东的净亏损1,843.60万元,同比增加42.53%,实现归属于公司股东扣非后净亏损3,153.84万元,同比增加14.75%,预计2014年度归属于上市公司股东的净利润变动区间15,000-16,000万元,同比变动22.55%-30.72%;
报告摘要:
净利润亏损加速收窄,期间费用下行趋势明显。第三季度公司订单开始释放,第三季度营业收入同比增长24.77%,使得前三季度营业收入增长17.67。同时费用控制方面效果较为显著,前三季度销售费用占比下降3.87%,管理费用占比下降1.42%,整体上净利润亏损大幅度收缩。从单季度看,第三季度营业收入增长24.77%,净利润增长125.38%,增速超过前两个季度同比数据,全年业绩向好趋势明朗。
行业发展向好,通过外延并购完善公司产品线。公安部明确禁止采购赛门、央企拒绝W8等事件预示着信息安全国产化的进程逐渐加快。
在此趋势下,公司通过收购SKSpruce、书生电子、合众信息的股权增强数据安全等领域的实力,布局全产品线提高公司整体竞争实力。
分享市场竞争红利,行业佼佼者持续领跑。今年受反腐审计的影响,运营商、政府、金融等大客户项目审核周期延长,公司的收入确认季度性出现滞后,但从全年的角度看收入增长不受影响。从长期来看,顶层政治反腐的变革将会使得市场竞争更加充分,同时在去IOE的大背景下国外厂商逐渐退出,公司作为国内佼佼者将享受国内市场竞争的红利,预计3-5内收入增速将继续超越行业平均水平。
投资建议。预期摊薄后14-15年EPS分别为0.38、0.50元,目标价26元,维持买入评级。
北信源:分享信息安全市场盛宴,长期成长空间逐渐开启
北信源 300352 计算机行业
研究机构：平安证券 分析师：符健 撰写日期：2014-10-27
事项:公司发布2014 年前三季度报告:实现营业收入1.4 亿元,同比增长32.4%;净利润1639 万元,同比增长4.8%;每股收益0.06 元(按最新股本摊薄);每股净资产2.44 元。
平安观点。
营收快速增长,全年业绩值得期待。
公司营收前三季度同比增长32.4%,主要受益于公司产品销售增长。公司毛利率为90.03%,与去年同期相比下降1.36 个百分点, 主要系软件产品载体成本增加及硬件及其他类收入成本增加使得营业成本同比大幅增长所致。费用控制方面,销售费用率同比下降2.9 个百分点,管理费用率同比小幅上升1.1 个百分点,公司运营状况仍较为平稳。考虑到4 季度净利占全年净利比重极高以及信息安全行业景气度较高,公司全年业绩实现快速增长是大概率事件。
不断扩充信安产品线,充分把握行业发展机遇期。
信息安全问题上升到国家战略层面,我国信安企业迎来发展机遇期。据赛迪顾问预计,3 年内我国信息安全市场将保持30%以上增速。公司是我国终端安全软件的龙头企业,围绕终端安全、数据安全、企业云安全管理平台不断完善产品线,充分把握行业发展机遇,打造产品核心竞争力,公司有望享受行业成长红利。
企业级安全需求旺盛,大单落地保障业绩高升。
公司主要面向政府、军队及军工企业、能源、金融领域大型国有企业和事业单位等高端安全市场,凭借技术实力和精准定位占据了相当一部分市场份额,在国内企业级安全需求爆发性增长的趋势下接连获得大单。公司中标国家统计局562 万元安全管理系统升级和扩容项目,是目前国家统计局安全管理系统唯一采购来源;公司又与国内某计算技术研究所签订5800 万元产品销售协议。大订单落地一方面体现公司较强的竞争实力,显示良好的示范效应;另一方面也保障公司业绩快速增长。
维持“推荐”评级,目标价28 元。
暂不考虑公司外延式扩张影响,根据公司最新经营状况,我们预计公司14-16年EPS 分别为0.36、0.47 和0.61 元。考虑到信息安全市场景气度较高,以及公司具备较强竞争优势,我们认为公司股价仍存在上涨空间,维持“推荐”评级,目标价28 元,对应15 年约59 倍PE。
风险提示:产品技术风险、人才流失风险、补贴政策变动风险。
美亚柏科:乘“依法治国”东风,业绩拐点向上确立
美亚柏科 300188 计算机行业
研究机构：长江证券 分析师：马先文 撰写日期：2014-10-24
事件评论
移动取证等新产品、跨行业拓展、珠江新德汇并表共同推动业绩高增长,四季度将迎来更大幅度增长。公司年前三季度实现营收同比增长和归母净利润分别同比增长31.36%、99.69%。公司业绩增长的主要来源是:1、电子取证渠道下沉,前三季度传统产品的区县级订单取得了明显增长;2、非公安新市场拓展,公司通过合资设立万诚信用切入食安监领域,与海关总署签订了5,260万元的缉私项目(已经完成75%交货和70%收款),并凭借在公安刑侦领域的龙头地位,逐渐在工商、检察院等行业拓展开来;3、新产品放量,公司把握客户需求,开发了视频取证、跨平台海量数据索引、手机取证塔、保密检查大师、电子物证勘查箱、法眼视频分析系统等高附加值新品;4、珠江新德汇并表,前三季度新德汇贡献净利润占比约20%,预计全年将实现超过1200万元承诺净利润。另外,公司主要客户为全国各级司法、行政执法部门,销售收入主要集中在四季度,因此历年前三季度净利润仅占35%左右,公司四季度将重点加快项目实施和验收,保障全年实现9840.8万元净利润的股权激励行权目标。
未来看点:“三朵云”挖掘C 端客户价值、切入新行业扩容市场空间、大平台接入战略加快新产品放量。1、三朵云积累的200万客户量价值亟待挖掘,公司践行“小产品、大服务”战略,除了提供电子数据取证、网络信息安全、刑事侦查三大产品,其取证云、搜索云、公证云注册用户已突破200万,逐步实现B2G2C 商业模式的延伸。2、跨行业布局加速,多行业数据融合是大势所趋,海关、工商、检察院等非公安信息安全市场,无一不是电子取证产品的用武之地;3、大平台接入快速打开新产品销路,公司与三五互联合作“存证邮”服务,与华为签订战略合作协议,此类大平台接入战略最大裨益在于复用客户资源,打开移动、视频、大数据取证等新产品的放量渠道。
维持推荐评级。在内生业务高速增长的基础上,公司外延已迈出实质步伐。我们认为,“依法治国”热点下,公司迎来最好的发展时点,预计2014-2016年EPS 为0.37、0.60、0.95元,对应PE 为97、60、38倍,维持“推荐”评级。
榕基软件:从电子政务向智慧城市延伸
榕基软件 002474 计算机行业
研究机构：国金证券 分析师：张帅,郑宏达 撰写日期：2014-03-03
事件
榕基软件于2014 年3 月3 日晚发布公告: 1、公司向榕基国际公司增资港币7000 万;2、设立全资子沈阳榕基;3、增资子公司榕基软件工程有限公司8500 万。
评论
布局智慧城市应用:通过公司发布公告的这些动作,我们看到,公司以工程项目的角度整体上来做智慧城市项目,预计在福建平潭、福州等地开始实施。地域扩张方面,公司设立东北分公司,开始布局东北市场。由于智慧城市有区域竞争分割的属性,作为福建省领先的软件公司,榕基将充分受益福建省本地的智慧城市项目,特别是在平潭—国家对台综合实验区。我们判断,以福建省为主体的电子政务移动办公、平潭智慧城市建设等项目,将是公司今年业绩反转的主要动力。
盘活在手现金:公司目前仍在手近10 亿现金,这在公司所处的40 亿市值规模左右的软件上市公司中,拥有如此多现金的公司是很少的。在现在的信息化发展阶段,现金是软件公司发展的王道,公司可以基于此做并购、智慧城市、创新性业务等。
三电质检业务,围绕进出口企业开展增值服务:公司已经累积了4-5 万家左右的中小企业进出口用户,特别是国家质检总局的E-CIQ 平台也是由公司提供。由于公司占据了中央的质检系统,并拥有大量的中小企业资源,且公司的三电工程业务本身使得用户粘性高,未来公司围绕中小企业可以衍生多样的增值服务。
投资建议
维持公司“增持”评级,盈利预测:14-15 年EPS 为0.30 元和0.45 元,维持目标价17.5 元。
中青旅:古北水镇试营业，并表乌镇15%股权带来2014年利润高增长
中青旅 600138 社会服务业(旅游饭店和休闲)
研究机构：群益证券(香港) 分析师：张露 撰写日期：2014-01-15
公司古北水镇元旦正式试营业，濮院开发开启壮大公司水旅游业态，乌镇利润增速有望在低基数及收入增长带来的成本摊薄的基础上出现恢复，维持买入的投资建议。
结论与建议:
古北水镇:试营业:项目以司马台长城为基础，开发山水古镇，发展观光、休闲、商务会展等业务，10月28日免费试营业，期间周末一天曾接待游客3000人。1月1日开始试收80元折扣门票。酒店建设:景区将视入住情况陆续开出1500间酒店和民宿客房，价格600-5000元。目前景区内水镇大酒店体验价格780元/晚，民宿价格1000元左右，最低试营业价格550元左右。
比乌镇西栅120元门票和300-4000(少量5000-10000元)的水准略高。
公司计画专案进入成熟期后年接待游客400万人次，年收入10亿元。行销宣传:古北水镇将在春节前后冰雕嘉年华和庙会主题活动带动部分客源，大规模推广计画在2季度。周边游客:北京市2012年全市常住人口2069.3万人，接待旅游2.3亿人，古北水镇所处密云县接待游客达737.4万人。盈利预测:我们预计古北2014年接待游客60万人，按照乌镇2014年人均消费约150元，估计古北水镇人均消费250元，景区收入1.5亿元，扣除费用后预计亏损6000万元，归属公司的投资亏损2900万元。
预计2015年古北接待游客100万人，基本实现盈亏平衡。
濮院:子公司乌镇旅游公司出资2.45亿参股49%设立桐乡市濮院旅游有限公司，建设濮院水镇项目。濮院是继乌镇后公司和桐乡市合作的第二个项目，继续水镇旅游复制进程，项目建设期较长，暂不计入盈利预测。
公司经营:景区业务:乌镇新酒店开业和东栅游客下降对利润的影响将随着游客增速恢复而消除，我们预计乌镇2013和2014年收入分别为7.6和8.7亿元，YOY增速10%和15%，利润分别为2.6和3.2亿元，YOY增速分别为11%和23%，公司将在2014年完成定向增发和对于乌镇15%股权的收购，将额外增厚公司净利润4500万元。旅行社及会展业务:旅游法和三公消费的影响造成上半年收入增速仅为5.5%，预计全年增速6%，2014年有望在低基数基础上恢复至15%的水准，2013和2014年收入分别为62.5和72亿元。其他:IT技术服务业务预计增速10%左右水准，2013和2014年收入分别为19.4和21.3亿元。房地产将不再开发新专案，慈溪玫瑰园余下5亿元(利润约6000万元)将在未来2年内结算完成，公司将长期退出房地产开发业务。
盈利预测:预计2013-2015年公司净利润2.5、3.38和4.14亿元，YoY下降15.2%，增长35.1%和22.4%，我们预计公司2014年完成定增，目前股价对应摊斌EPS为0.6、0.69和0.84元，PE为28.7、25.2和20.6倍。扣除房地产后主业净利润为2.42、3.08和3.84亿元，YoY增长18%、27.2%和24.6%，摊斌EPS为0.58、0.62和0.78元，PE为29.4、27.5和22倍，看好公司的长期经营，维持买入建议。
中国国旅调研报告:积极布局，坐享政策红利，海棠湾前景看好
中国国旅 601888 社会服务业(旅游饭店和休闲)
研究机构：东北证券 分析师：梁莉 撰写日期：2014-01-29
1月20-21日，我们对公司的三亚大东海市内免税店和海棠湾项目进行了实地调研。本报告将重点分析公司免税业务(三亚大东海免税店和海棠湾项目)的经营情况。自2012年11月1日，海南离岛免税调整免税购物额度和品种后，三亚免税店购物需求得到充分的释放。我们预计，2013年，三亚免税店进店人数约300万人次，进店购物转化率20-30%左右，人均客单价3300元，全年实现销售额28亿元左右，净利润率20%，实现净利润约5.6亿元。
海南离岛免税政策已于1月20日开始试点实施“即购即提、先征后退”购物方式。目前，邮寄购物和自助购物等新购物方式正在按计划进行，“即购即提”模式主要针对旅游顾客，网购则主要针对商务游客。诸多新购物方式的开启将有望提升进店购物转化率和人均客单价，加之公司对免税商品结构的调整以及补贴行邮税和购物返券等诸多促销手段的拉动，三亚免税店的经营业绩将保持良好的增长。
由于海南“一市一店”政策，海棠湾的开业时间预计在今年8月份，届时，三亚大东海店免税业务将停止运营，具体关店还是继续有税商品销售业务还取决于公司进一步的决策。我们认为，虽然大东海店停止免税经营短期会对公司2014年的业绩增长造成一定的压力，但是，长期来看，有利于巩固公司在三亚免税市场的垄断地位，可谓“短痛换长利”。鉴于三亚巨大的免税市场前景，我们预计，海棠湾项目在2014年实现盈亏平衡，2015年有望给公司贡献业绩。假设人均客单价3500元，2014年，公司三亚离岛免税销售额有望达到35-37亿元，我们对海棠湾项目前景非常看好。
公司盈利预测与投资策略:海南岛离岛免税政策有望进一步放宽(继续推出新的免税购物模式、免税额度进一步提升等)，海棠湾项目盈利前景看好，中免集团与跨境通的合作有望提升公司业绩弹性。我们预计公司2013-2015的EPS分别为1.40元、1.63元和1.95元，公司目前股价35.38元，对应PE25倍、22倍和18倍，维持“推荐”评级。
