巴西最大对冲基金之一押注明年Selic利率降至8.5% 极力唱多巴西股市

  巴西最大的对冲基金之一正大举押注巴西利率将在2024年大幅下降，原因是通胀数据温和，而且交易员已经消化了美国降息的预期。

  管理着55亿美元（270亿巴西雷亚尔）资产的Legacy Capital Gestora de Recursos Ltda创始人兼首席经济学家Pedro Jobim表示，巴西央行可能会在周三放弃将降息速度保持在50个基点的指导方针，为2024年初更快的降息留出空间。

  “通胀略高于目标，但表现非常好，与一个月前相比，全球各地的其他央行的立场完全不同，”Jobim在接受采访时表示。

  Legacy对巴西利率的看法比市场目前的定价更为乐观。交易员目前押注到2024年底，巴西基准利率（Selic）将降至9.75%左右，而巴西央行每周经济学家调查预估为9.25%。目前巴西利率为12.25%，市场普遍预计周三将再下调50个基点，这将是连续第四次降息。

  曾在桑坦德银行与央行行长Roberto Campos Neto共事的Jobim表示，政策制定者甚至不需要明确提及更大幅度降息的可能性——措辞上的小幅调整就会引发有关加快降息步伐的讨论。

  Legacy的基本预测是，美国经济将软着陆，巴西经济活动将放缓。Jobim认为，巴西国内信贷形势可能面临更具挑战性的风险，这可能影响企业和个人的违约率，后者的“杠杆率很高”。

  “限制性货币政策的效果尚未完全显现，但我们应该在2024年全年看到。而如果巴西或其他国家出现衰退，明年第三季度的Selic可能会降至8.5%以下，”Jobim称。

  Jobim表示，Legacy最大的头寸是押注巴西未来几个月的名义利率和实际利率都将下降，并补充道，其还有增加押注的空间。该基金还持有从美国、欧洲和墨西哥利率下调中获利的头寸。其主要押注仍在巴西，其对冲基金在巴西有着80%的投资组合风险敞口。

  巴西股市

  投资组合经理Patrick Pereira在另一次采访中表示，对Selic下调的预期也是Legacy押注巴西股市的一个主要原因，在目前的高利率水平下，巴西股市对国内投资者没有太大吸引力。但随着利率呈下降趋势，当地人应该会重返股市，使其不那么容易受到外国投资者情绪波动的影响。

  根据这位投资组合经理的说法，价格和当前实际利率之间的“不对称”导致了银行Banco do Brasil SA、汽车租赁公司Localiza、零售商Arezzo和Soma，以及公用事业公司Equatorial Energia等股票有吸引力的估值。

  “市场应该在未来6到12个月内纠正这些不对称，”他补充道，并预测未来一年将类似于轰动性的2019年，当时该指数上涨逾30%，而Selic降至4.5%。

  Pereira表示，Legacy在大约两个月前结束了对石油巨头巴西国家石油公司（Petroleo Brasileiro SA）为期两年的押注，他表示，该股市盈率已不再具有吸引力。巴西国家石油公司的优先股今年累计上涨约40%，原因是投资者看到了良好的治理和低于预期的政府干预。

  截至11月，Legacy的旗舰基金今年迄今的回报率为5.7%，而同期CDI基准利率的回报率为12%。Jobim表示，Legacy决定于12月4日向新资金开放基金，他拒绝透露该公司寻求筹集多少资金。由于高利率促使投资者转向固定收益产品，巴西对冲基金行业今年遭遇了高达200亿美元的撤资。