加息难挡“日特估”吸金火力! 日本股市即将击破“平成元年神话”

  全球投资者们期待已久的日本央行逐渐退出超宽松货币政策这一潜在情景，可能将产生不同寻常的影响，尤其是有可能使得日本股市成为日本央行加息的受益群体之一。这是全球最大规模资金管理公司贝莱德（BlackRock）负责日本股市主动投资业务的主管Yue Bamba的最新预测，该策略主管指出，估值偏低的日本股票在全球投资组合中的配置权重明显低于欧美股市，意味着后续将有更大规模的全球资金流入日本股市，日元汇率10-15%潜在涨幅对日本股市来说甚至可能是“积极消息”。

  来自贝莱德的Yue Bamba发表上述言论之际，有关日本央行即将改变超宽松货币政策的押注正在重塑日本的投资格局，这表明，继去年出现2013年以来最大涨幅后，日本股市有望进一步上涨。在已故首相安倍晋三推出被称为“安倍经济学”（Abenomics）的通货再膨胀措施十年之久后，日本似乎正处于宣布战胜数十年通货紧缩的最后阶段。

  “安倍经济学的重点是让日本彻底摆脱通货紧缩困局，这足以吸引全球投资者的注意力，”Bamba在周三接受媒体采访时表示。Bamba表示，从强劲的企业获利到资本支出增加等所有因素都提供了推动力，日本股票背后的积极因素比其他资产类别要多得多。”“在全球基金经理们的投资组合中，日本股市的权重明显偏低，这种情况不应该再出现了。”

  进入2024年以来，日本央行可谓一直在为2007年以来的首次加息做准备，因为自2022年4月以来，日本国内的通货膨胀率一直高于其锚定的每月2%同比增长的价格目标。

  来自贝莱德的Bamba预计日本央行最早将于3月开始货币政策正常化，但是他强调任何变化都可能是温和且继续偏向宽松。“这使得日本成为全球投资者更感兴趣的投资目的地之一。”他表示，并强调主要的理由在于日本仍然偏向宽松的环境与欧美市场的显著限制性货币环境形成了鲜明对比。

  “日特估”有望继续成为日股上行核心推动力

  继去年疯狂上涨28%之后，日本股市基准股指之一——覆盖众多低估值蓝筹股的日经225指数今年迄今可谓屡创新高，迄今已上涨15%，接近前不久创下的1989年以来的历史高点——38865点。日经 225指数历史最高点为1989年，即平成元年日本泡沫破裂时期创下的38957点。

  Robeco机构资产管理公司和法国巴黎银行资产管理公司同样对日本股市后市持非常乐观的态度，尤其是看好“日特估”概念类股票对于日本国内资金以及外资的强大吸引力。

  管理着Robeco Sustainable Multi-Asset Solutions投资基金的基金经理Arnout Van Rijn上周在一份报告中写道：“日本企业正面临来自国内外投资者、政府机构和金融市场监管机构的压力，要求它们向股东们返还更多资本。”他写道，该团队已经在持续做多日本股市，他们使用的投资衍生品指标预测日本股市将延续近期的创高点之势。

  由于日元走弱支撑外资流入规模以及日本众多出口商的强劲股价走势，加之日本企业纷纷采取行动提高股东价值，有着“日特估”称号的蓝筹股吸引全球投资者资金，日本股市在2023年跑赢了全球大多数股票市场，并且基准股指触及30多年来的最高点。

  日本股市的强劲表现，少不了“日特估概念”的强力助推。日本东京证券交易所多年来持续帮助股价低于账面价值、以及资产价值被市场严重低估的日本公司制定资本改善计划，以及呼吁并推动低估值日本蓝筹公司大幅提高分红以及股票回购规模、进一步强化公司治理能力、积极参与新型技术探索与研究以及全球化竞争等，这也正是“日特估概念”的由来。

  看涨日本股市的日本国内以及外国投资者纷纷指出，交易所旨在提高企业估值的政策，即东京证券交易所针对股价低于账面价值的公司发布的资本改善指令。超过这一指标所带来的投资热情帮助了大和证券集团等老牌低估值蓝筹公司，这家日本老牌券商本周的股价六年来首次高于账面价值。

  来自法国巴黎银行资产管理部门（BNP Paribas asset Management）的多资产量化解决方案投资组合经理Wei Li也看好日本股市后市行情，而不是日元汇率和日本国债，因为他认为日本央行加息将是渐进式且货币环境仍将偏向宽松。Wei Li在上周四的一次采访中表示，这（日本央行加息）不会很快提振货币，也不会使主权债务变得有吸引力。

  Wei Li同样强调，东京证券交易所主导的公司治理改革措施可谓是外国投资者们看好日本股市的一个重要原因。“增持日本股票是市场当前的共识，但全球投资者目前在日本股市的仓位比例仍然偏低。” Li表示。“日本股市资金流入规模仍处于早期阶段，外资流入规模仍有可能支撑日本股市进一步跑赢全球多数股市。”

  对于日元，贝莱德的Bamba表示，日本央行预期中的温和加息带来的日元升值效应仍将使日元保持在相对便宜的水平，因此对日本企业获利的影响非常有限。他强调，从以美元为基础投资货币的全球投资者角度来看，日元10-15%的潜在涨幅对日本股市来说甚至有可能是“非常积极的”。

  市场长期看涨之声仍非常响亮

  来自华尔街大行摩根大通的首席日本股票策略师Rie Nishihara近日表示，日本股市的股票回购规模有望超过上一财年，要知道上一财年已经是2005年以来的最高水平。Nishihara提到，截至本月初，本财政年度到目前为止，日本上市公司已经宣布了价值约8.5万亿日元（大约570亿美元）的股票回购计划。

  日本证券交易商协会会长森田敏夫（Toshio Morita）近日表示，日经225指数在今年可能升至4.2万至4.3万点。此外，据报道称，该国的大型金融机构一直在增加员工规模，重点是那些在利率上升的环境中有经验的市场交易员。

  在华尔街大行美国银行（Bank of America） 1月份进行的一项全球投资者调查中，逾四分之一的投资者预计未来12个月的日本股市回报率将达到两位数，高于去年12月调查时显示的六分之一。

  东京证券交易所的上述统计数据显示，截至2月9日当周，外国投资者们净买入日本当地股票的规模达到大约8174.3亿日元（大约 54.4 亿美元），这是自1月12 日以来日本股市最大规模的单周净买入水平。