日本股市逼近34年新高 外资却因日元暴跌忧回报率“缩水”

  受益于利率上升的金融股为日本股市带来强劲支撑，加之企业界日益增加的股东回报措施，日本东证指数正迈向34年来的新高。这一最广泛的股票指数已攀升至2816.62点，超越了3月22日的高点，有望创下1990年1月以来的最高收盘价，仅差2.5%即可触及去年的历史最高纪录。日经225蓝筹股指数此前已在今年早些时候刷新了这一里程碑。

  自4月中旬触底反弹以来，银行股对东证指数的回升贡献显著，市场普遍预期日本央行将加息，这将直接提升银行的盈利能力。同时，保险公司的股价也因预期中的央行政策收紧及交叉持股减少而上涨。公司们普遍增加股息，以前所未有的速度宣布股票回购。

  此外，日元的贬值也为出口商带来了利好，尽管近期汇率波动引发了对进口成本上升和消费者信心下降的担忧，这也可能增加了官方干预以支撑日元的可能性。通胀预期已升至至少2004年以来的最高水平，为央行加息提供了更充分的理由。

  今年迄今为止，银行股已上涨约39%，保险公司股更是飙升60%，远超东证指数19%的涨幅。富达投资和Janus Henderson等基金经理预计，随着日本央行政策的转变，银行股将继续受益。美国银行亚洲基金经理的调查也显示，全球投资者对日本银行股的持仓最为重视。

  三井住友DS资产管理公司的首席市场策略师Masahiro Ichikawa指出，过去三个月，大型价值股表现强劲，市场对日本企业以注重成本的方式管理业务的期望依然很高。随着日本央行逐步实现政策正常化，国内利率环境的变化，金融股表现尤为强劲，这主要得益于利息收益率提高等盈利预期。

  值得一提的是，激进投资者在推动公司治理改革方面发挥了更大作用，他们对日本公司进行了100笔投资，涉及市值约3180亿美元。

  东京证券交易所为提升日本股票的吸引力，采取了一系列措施，包括将自愿发布提高资本效率计划的公司列入上市名单，并在6月份宣布将扩大东证指数的股票范围，同时减少成分股数量。分析师预计，这些改革将更加注重流动性，并迫使公司改善治理。

  摩根大通证券公司的首席日本股票策略师西原理惠在其报告中表示，预计上半年拖累股价的宏观经济不确定性将减弱，企业基本面将引领下半年市场的上涨。

  若日元持续下跌，对日本股市的提振作用将消退?

  在美国总统候选人唐纳德·特朗普与现任总统乔·拜登的辩论期间，美元对主要货币的涨势得以延续，在东京交易时段，日元兑美元一度贬值0.3%，达到1美元兑161.27日元的水平。

  日元目前面临进一步贬值的风险。市场参与者正密切关注即将在周五晚间公布的美国关键通胀数据，这些数据对于揭示美联储未来可能维持其强硬政策立场的时间长度至关重要。如果美国的通胀数据超出预期，可能会导致日元对美元的进一步下跌，这种情况可能会触发日本当局介入市场以稳定汇率。

  虽然日元贬值对向海外销售商品的公司来说是个好消息，也是今年早些时候日本股市创下纪录的推动力，但对于以美元为基础的投资者来说，日股回报率很低。这导致外国投资者在过去五周内净抛售日本股票，这是自2023年3月以来持续时间最长的一次。

  根据日本交易所的数据，在截至6月21日的一周内，外国投资者净卖出214亿日元(合1.334亿美元)的股票。日本股市在此期间下跌，因为欧洲挥之不去的政治风险打压了市场情绪。

  Asymmetric Advisors策略师Amir Anvarzadeh表示：“投资者越来越担心日元疲软会影响他们的美元和欧元回报，这导致更多资金外流。”货币干预不再有效，“除非得到日本重大政策转向的支持”。

  Anvarzadeh表示:“只要日本央行的行动速度像***一样缓慢，忽视财富的破坏，这种情况就会继续下去。”“虽然美联储的降息可能有助于日元，但当前的趋势可能会在该地区引发货币危机。”