2024-11-19 12:02:18
中金发布研究报告称，维持小米集团-W(01810)“跑赢行业”评级，维持2024年盈利预测不变，考虑汽车业务成长性，上调2025年经调整净利润5.1%至339.14亿元，目标价32港元。公司公布3Q24业绩：收入925.07亿元，同比增长30.5%，较该行预期高出2.1%;经调整净利润62.52亿元，同比增长4.4%，较该行预期高出3.1%，主要系互联网及IoT业务收入超预期，互联网及汽车业务毛利率超预期。
中金主要观点如下：
3Q24智能手机出货量稳中有升，中国市场高端手机份额表现亮眼。
3Q24智能手机收入同比增长13.9%至474.52亿元。三季度小米全球智能手机出货量同比增长3.1%至4,310万台，市场份额为13.8%，保持全球第三。中国市场份额同比提升1.2ppt至14.7%，其中中国市场高端手机出货量占比同比提升7.9ppt至20.1%。3Q24手机ASP同比提升10.6%至1,102.2元，主要系高端手机占比提升。展望4Q24，公司表示小米15在起售价提升的情况下用更快的速度实现了百万台销量突破。
大家电带动IoT毛利率创新高，互联网业务稳中有升。
3Q24公司IoT收入同比增长26.3%至261.02亿元，其中智能大家电/平板/可穿戴收入同比增长54.9%/36.5%/40.2%;IoT毛利率同比提升2.9ppt至20.8%，主要系高毛利的可穿戴及大家电占比提升。3Q24互联网业务收入同比增长9.1%至84.63亿元，主要系广告收入增加;毛利率同比提升3.0ppt至77.5%。
汽车交付量冲击全年13万台目标，毛利率环比持续提升。
3Q24汽车业务收入96.97亿元，其中交付量为3.98万台。公司表示目前SU7交付已超过10万台，将继续冲击全年13万台的目标。3Q24汽车毛利率环比提升1.7ppt至17.1%，主要系产能爬坡带来毛利率持续提升。此外，10月28日公司发布小米SU7Ultra量产版，开启预定10分钟后小定订单突破3,680台。考虑交付量及毛利率逐季度环比提升趋势，该行认为汽车业务将形成公司另一重要支柱，看好“人车家全生态”战略带来的协同价值。
