2023-02-28 18:56:01
近来全球股市在对央行紧缩周期可能延长的担忧下纷纷折戟，但有一地股市却象世外桃源，在今年年初被华尔街多次提及。那就是欧洲股市，当前似乎正愈发光芒凸显。
全球股票投资者发现，在越来越多的迹象表明利率将在更长时间内保持高位的情况下，以金融股为主的欧洲市场，比充斥着高估值科技股的美国市场更具吸引力。
根据德意志银行的数据，欧洲股市上周在主要经济体市场中的资金流出规模最少，仅为1亿美元，而美国市场的资金流出量最大，达到了91亿美元。
美股已栽 欧股当立？
在欧洲斯托克600指数的构成中，银行股占比高达近16%。而这一板块眼下无疑正从高利率的环境中受益——年内涨幅已经接近20%，创下了近五年来的最高水平。
相比之下，标普500指数中35%的权重由科技公司构成。由于利率上升降低了科技企业未来利润的价值，该指数中的科技股今年仅上涨了9%。
根据Refinitiv的数据，从指数表现对比来看，斯托克600指数在年内上涨了近7.5%，是标普500指数3.4%涨幅的逾两倍，这是自2017年以来，欧洲基准指数相比美股表现最为强劲的一次。
汇丰欧洲股票策略主管Edward Stanford表示，“在一个高利率的环境下，市场更偏爱于价值型投资，这显然对欧股有利。”
摩根资产管理公司全球市场策略师Hugh Gimber则表示，“相对于美股来说，欧股这几个月的情况不错，而在2023年的余下时间里，这一交易依然大有可为——吸引力不仅体现在指数层面，也体现在行业内部。”
欧股的“获胜密码”
尽管迄今已持续了一整年的俄乌冲突，使欧洲天然气和电力成本创下了历史新高，一度令人担心该地区可能正滑向衰退的边缘，但欧洲经济当下看起来远没有那么脆弱。
今年欧洲的冬天比往年更为暖和，该地区的储气设施消耗不大，加上欧洲各国政府对住房和企业提供了数十亿欧元的援助，当地经济已经显露出了韧性。
在美国试图减少对中国的依赖之际，欧洲仍在扩大对中国的敞口，这也有利于欧洲的汽车制造商、矿商和奢侈品公司。根据巴克莱的数据，欧元区对中国的出口约占该地区GDP总额的3%，占德国经济产出的3.5%。
最为明显的例子是，拥有路易·威登(LVMH)、开云(Kering)和爱马仕国际(Hermes International)等顶级奢侈品巨头的法国股市，随着中国经济在优化防疫政策后的复苏，已经从中国需求中获益更多。本月早些时候，法国蓝筹股指数CAC 40指数已创下了历史新高。
贝莱德高级宏观策略师Laura Cooper表示，“我们已开始对非必需消费品持有更加积极的态度。最近的经济数据表明，消费者的韧性体现得很明显——这主要出现在欧洲，而非在美国。”
在估值方面，欧洲股市也比美国股市便宜得多。斯托克600指数的12个月远期市盈率目前约为13倍，而标普500指数则约为18倍。
巴克莱私人银行首席市场策略师Julien Lafargue表示，“与美股相比，欧股仍然很便宜，至少在指数层面上，这也与行业构成有很大关系。”
当然，相对谨慎的Lafargue并不盲目乐观地认为欧股升势就将一路畅行无阻。他指出，“推动长期业绩的不是估值，而是盈利。在这方面，我们可能并无充分理由相信，已经出现了有利于欧股的根本性转变。”
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