2021-03-05 16:18:23
现货外汇市场是全球交易量最大的金融市场，每日的交易量能达到5万亿美元。每次你在线上交易平台进场下单时，订单都会以电子化的方式去成交。一些大额的交易订单则可能通过口头协商（声讯经纪）来完成。
举个例子，花旗银行的交易员想卖2亿欧元，为了能尽快以最优价格成交订单，花旗交易员需要将2亿欧元拆分数笔订单，向摩根大通、瑞银或高盛等做市商询价，协商至最优价格后逐笔成交。
可以看出，接收大额订单的一般都是银行间市场机构。
一些为个人交易者提供交易中介服务的经纪商也会参与订单成交，成为订单的买方或者卖方。比如盈透证券、嘉盛、CMC Markets或IG等这些大型的外汇经纪商，因为他们本身能够从银行拿到最优的流动性报价。
经纪商主要为个人交易者提供服务，它们也保留订单流记录。外汇市场上的买卖双方发出意向订单时就会产生订单流。订单流可以说对做市商或其他类型的经纪商都很有价值，因其能够反映某一货币对走势的潜在动能。
外汇交易的订单流量主要来自于银行间市场，银行间外汇市场每日产生的订单流量几乎占全球外汇交易订单流量的一半以上。由于外汇市场的流动性基本都是通过银行间市场实现的，因而，研究这些银行间机构参与者是如何利用订单流量信息来做交易决策就很有必要。
什么是订单流量？
金融机构，比如银行，通常在全球各地都有大量的客户，这些客户就可能会有外汇交易的需求。因此这些金融机构在利率、大宗商品等市场非常活跃，能充当中介的角色，撮合买方和卖方达成订单交易，由此便产生订单流量。
利用订单流进行交易的关键是确定“市场深度”（DOM）。“市场深度”反映外汇交易市场深层次交易订单信息，以及客户愿意交易的汇率水平。（后面汇商传媒会单独发文阐述“DOM市场深度表”）
订单流类似于一个跟随市场波动而成型的订单列表。银行的机构客户通常不在乎价格的每一点波动，它们只是选择一个合适的价位让交易商去执行，这相当于一个限价单。订单流则让交易商能看到在某一特定价位的交易量情况，他们再利用这个信息去交易，产出潜在的盈利。
例如，如果你发现欧元/美元在1.1000处有大量卖单，但这并不意味着这些大量卖单会成交，因为如果汇价没有触及1.1000这一水平位，这些订单就不会成交，汇价在触及1.1000处时也不会大幅下挫；另外，这些订单也有可能在成交之前被撤销了，被撤销之后，订单不会影响到汇率走势。
订单流反映了市场中交易者所有的订单情况，包括订单的买卖方向、报价、规模。很多交易商都会利用订单流信息的增加自己的交易优势。基于这一点，订单流交易更适合在期货市场，因为外汇市场无法看到具体的交易量等数据。
当然，这并不意味着交易者可以进行预先交易，因为客户随时都可以取消交易订单。
大多数情况下，交易商都会对他们的订单进行风险管理，根据市场上的订单流来判断汇率潜在的支撑阻力位，例如，如果在当前的汇率水平上有大量的卖单，那么交易商可能会利用这一水平位作为阻力位。
许多交易商（主要指银行）都会利用外汇交易订单流来帮助分析市场趋势，如果订单流显示市场趋势买方力量大于卖方力量，那么趋势上涨。反之亦然。
上图的USD/JPY日图中，假设一家机构客户在113.90设有大量的买入止损订单，那么交易商可以大量买入更多，比如客户想买入3000万美金的USD/JPY，那么交易商可以买入4000万美金，等到价格在113.90触发大量买单，就会推动市场出现技术性突破。
订单流的价值如此重要，导致有些时候机构客户会采取一些方法来隐瞒自己的意图。比如有些对冲基金可能在这家交易商买入，在另一家交易商卖出，让交易商们看不出自己的意图和对市场的看法。
交易商懂得如何利用订单流，也清楚不同订单之间的差别。如果一家公司财务主管进行了一笔外汇交易，交易商就知道这家公司交易的目的并不是为了投资获利。
利用订单流来判断市场情绪
如果不是大型交易商，那么订单流很难获得。大多数机构类交易商都是用的EBS或者Thomson Reuters Dealing，这些平台能让他们形成内部的订单流指标。
如果经纪商可以直接接入EBS或者TRD平台，那就相当于直接在一级流动性市场进行交易，属于进入到“市场的深度流动性”层次，这样的话，就可以查看到订单流信息。
如果你是个人交易者，那么不能进入到“深度市场”并获得订单流信息。外汇市场的交易量很难判断，幸运的是，个人交易者可以参考其它市场，比如期货市场、ETF市场、期权市场的交易量来推测市场的情绪。
期货市场的交易量反映着某一具体合约的总体交易情况，外汇货币对的期货合约流动性非常高，保证期货市场和OTC市场的货币汇率一致，防止套利活动。
如果特定的时间或者价位附近期货合约的交易量陡增，则可能是交易商在入场操作。但问题是，你不可能提前知道这一信息，因此必须判断这种陡增的交易量会推高价格还是会打压价格。
你也可利用市场上未平仓合约信息来判断市场情绪。如果成交量大于未平仓合约，说明有新的订单进入市场，说明市场情绪较积极。如果市场无新订单进入，说明市场情绪低迷。
此外，期权市场的相关数据也是非常有用的，和期货市场一样，可以帮助判断市场的多空情绪。
结语
订单流对机构交易商和个人交易者都是很有价值的信息。交易商通过外汇订单流信息可以了解市场可能是趋势波动还是停滞不前；而一般交易者是根本不可能进入深度市场的，但这些信息最终都会在行情中留下痕迹，便于个人交易者捕捉并帮助做交易决定。
