美国4月非农今晚来袭：就业市场仍紧俏 “薪资-通胀”螺旋能否放缓？

  本周五，全球市场又将迎来每月一度的重磅数据发布：美国4月份月度非农就业报告。在过去两日美股经历了从暴涨到暴跌的过山车式行情后，这一关键经济数据尤为值得关注。

  市场需要依靠这一数据来判断美联储对于经济和通胀前景的预期，而这将对全球股市、汇市和债市产生重要影响。尽管市场预计随着服务业就业在4月萎缩 ，美国4月就业增速有望放缓，但薪资增长速度可能仍能保持强劲，这意味着“薪资-通胀”螺旋仍然不能减速，对于美联储来说将是个棘手的情况。

  美国就业市场增速料放缓

  尽管在本次4月非农报告发布前，美联储已经公布了5月货币政策决议，并且在下次货币政策会议前还会有一次5月非农数据待公布，因此本次的非农就业数据对于市场的短线影响可能较上月更有限。但是，如果本次非农报告中出现预料外的数据，仍可能对市场造成冲击。

  以下是预计将发布的主要指标以及彭博社汇编的华尔街预估数据:

  非农就业人数：预期为增加38万人，3月为增加43.1万人

  失业率：预计为3.5%，3月份为3.6%

  平均时薪月环比：预期0.4%，3月份0.4%

  平均时薪同比：预期5.5%，3月份为5.6%

  从华尔街预期数据来看，华尔街预计美国就业市场仍然能紧俏增长，但增速较今年前三个月明显减缓。

  今年前三个月，美国非农就业人数平均月增长超过50万人。华尔街预计的4月份新增就业人数38万人，将是过去一年来最低的单月增加数量。不过，这一数字仍远高于疫情爆发前的数据 ——在新冠疫情爆发前的2019年全年，美国就业人数平均每月增长约16.4万人。

  2005年至今非农就业数据及失业率数据 富国银行高级经济学家Sam Bullard在本周早些时候的一份报告中写道："尽管就业需求依然强劲，但随着市场越来越接近充分就业，未来几个月的月度就业增长步伐应会继续放缓…我们预计将看到广泛的招聘——休闲、酒店和其他服务相关行业的就业将出现可观的增长，这些行业在新冠疫情之后正日益恢复元气。”

  领先指标暗示不及预期风险

  从领先数据来看，4月的非农数据存在不及预期的风险。以下为此前已公布的四个领先指标：

  美国4月ISM服务业PMI就业指数为 49.5，较上月的54.0大幅下降，表明服务业就业全面收缩。

  美国4月ISM制造业PMI就业指数为 50.9，较上月的56.3大幅下降。

  美国4月ADP就业报告显示4月净新增就业24.7万个，远低于预期，较上个月向上修正的47.9万个净新增就业数明显下降。

  最后，初请失业金人数的4周移动平均数升至18.8万，高于上月的历史低点17.8 万。

  咨询机构StoneX认为，从以上4个领先指标来看，4月非农就业数据可能将略低于预期，不过非农就业人数增幅可能仍能保持在30万至40万之间。

  尤其值得关注的是，美国4月ISM服务业PMI就业指数较上月的大幅下降，这对于非农就业数据来说不是个好兆头。事实上，近几个月来，服务业一直是为就业增长贡献最多的行业，因为服务业企业急于重新聘用疫情期间被解雇的员工，以满足新的消费需求。

  不过近几个月服务业的就业显然也越来越趋近于饱和。虽然与新冠疫情爆发前的2020年2月的水平相比，休闲和酒店行业的就业岗位仍减少了约150万个，但这一差距在过去一年中已显著缩小。

  薪资增长数据尤其值得担忧

  华尔街预计美国4月平均时薪同比增长5.5%，仍保持与前一个月相近的强劲增速。与此同时，华尔街失业率预计将进一步降至3.5%，这已经相当于2020年2月的水平，为1969年以来的最低水平。

  然而，最近就业和工资的增长和失业率的下降并没有给许多美国人的财务状况带来相应的改善。

  美国劳工统计局数据显示，今年3月美国消费者价格指数（CPI）较上年同期上涨8.5%，为1981年以来最快涨幅。这意味着消费品价格的涨幅已经远远超过了薪资的增长。

  就业平台Monster的经济学家贾科莫·圣安杰洛(Giacomo Santangelo)表示：“很多人似乎都在指望，如果我们能把失业率降至2020年第一季度的水平，一切都会好起来。但我们现在发现，即使宏观经济范围内的失业状况有所改善，但个人却面临着不断上涨的物价，这正威胁着他们的生活水平。”

  在两天前的美联储决议上，美联储主席鲍威尔在宣布加息和缩表的同时，还特别强调了对就业市场，尤其是薪资水平的关注。

  他当时在记者会上表示：“工资水平很高，是一段时间以来的最高水平。这就是一个很好的例子…证明劳动力市场到底有多紧俏…工资正处于几十年来的最高水平，这是因为劳动力市场的供求失衡。”

  他说：“所以我们充分考虑我们的政策，充分考虑劳动力市场的进一步复苏、更高的数据，例如岗位空缺填补率等，以及更多的人重返就业市场，我们愿意认为供需将恢复平衡……因此，工资通胀缓和增长但仍保持仍然较高的水平，这是我们的期望。”

  DailyFX市场分析师迭戈·科尔曼（Diego Colman）表示，从股市的角度来看，如果能出现强劲的就业增长和温和的工资增长，将是股市多头最乐见的组合，因为这意味着经济的稳步恢复以及避免出现通胀-薪资螺旋增长，可能有助于缓解一些紧张情绪。相反，如果招聘活动显著降温，同时薪资水平却大幅上涨，市场对滞胀的担忧可能进一步加剧，股市可能会进一步下跌。