强劲非农显示美国劳动力市场“火爆”依旧 美联储激进加息“底气”大增？

  强劲的非农数据再度为美联储的鹰派立场提供有力支撑。

  当地时间8月5日，美国劳工统计局公布7月非农报告。数据显示，美国7月季调后新增非农就业人口52.8万人，远超市场此前预期的约25万上下的两倍有余；延续了今年以来就业增长的强劲势头；此前4个月的均值为38.8万人。失业率下滑0.1个百分点至3.5%，与2020年初，美国就业市场在受到新冠疫情冲击前的水平持平；当时，这一数值为近50年来的最低点。

  非农数据公布后，市场出现小幅波动。截至5日收盘，美国三大股指涨跌互现，道指涨0.23%；标普500指数跌0.16%；纳指跌0.50%。美债收益率集体上涨。2年期美债收益率跃升至3.236%，10年期美债收益率上行至2.832%；市场惯用的“衰退警告”参考指标——2年期与10年期收益率曲线倒挂程度一度加剧。

  经济学家与分析师普遍指出，强劲的非农数据进一步强化了美联储激进加息的预期。有观点认为， “火爆”程度远超预期的劳动力市场表明，美国经济显然并未陷入衰退。B. Riley 首席市场策略师Art Hogan直言，该报告令所有认为美联储或将在不久的将来转鸽的想法变得 “没有可能” 。

  相关分析指出，强劲的劳动力市场预示着通胀上行压力仍未消除，在就业市场保持强劲的态势下，预计美联储大步、快速的加息节奏或将难以改变。

  美国劳动力市场“火爆”依旧

  7月份的非农涨幅是近几个月来最为强劲的。

  具体来看，整个劳动力市场，包括服务业、制造业、政府部门等在内的各行业均录得广泛的就业增长。其中，低收入服务业新增就业达28.6万个，为本月增长最高的行业；主要得益于休闲和酒店业的新增就业于7月显著回升，新增就业岗位达9.6万个。

  强劲的就业增长对美国政府来说，无疑是一个受欢迎的“好消息”。美国总统拜登在一份声明中指出，周五的就业报告显示，美国失业率恢复至 50 多年来的最低水平；“参与工作的人比美国历史上任何时期都要多”；强调之所以有“数以百万计的家庭能够在获取稳定的工作与薪水所带来的尊重与内心的平静”，主要是其上任以来所推进的经济计划在发挥作用。

  7月的报告显示，尽管美国的经济增长已连续两个季度出现萎缩，消费者支出降温，经济衰退风险上升，但就业市场仍继续保持着超乎市场意料的韧性。

  据美国近期的一项调查显示，超半数(52%)受访者表示，现在仍是找到工作的好时机。相比之下，只有11%的人认为眼下是一个糟糕的时期。对此，Momentive的研究科学家Brianna Richardson指出，人们依然认同就业市场仍然是“经济中的一大亮点”。

  但值得注意的是，在调查中，超过90%的受访者对通胀形势保持担忧；大多数受访者表示，他们的财务状况比一年前更糟。Richardson指出，调查结果表明，通胀的坏消息正在使就业市场的好消息黯然失色。“尽管人们认为这是一个对求职者较为友好的就业市场，但据大多数员工反映，薪资的上涨跟不上物价攀升的速度。”

  如此来看，强劲的劳动力市场与高通胀背景下，美国略显黯淡的经济前景无疑形成了令人困惑的对比。

  密歇根大学经济学教授Justin Wolfers直言，“从未见过与总体经济氛围之间如此脱节的数据”。通常，就业数据可以为整体经济形势指明方向。但Wolfers强调，当试图把握整体经济的态势时，就业数据或比GDP更具参考价值。

  Bankrate高级经济分析师Mark Hamrick在一份声明中表示，尽管美国上半年的GDP数据连续出现萎缩，但就业市场强劲的表现反驳了经济衰退的言论。

  ZipRecruiter首席经济学家Julia Pollak则指出，7月的数据显示，全职工人的数量有所下降，而兼职工人的数量大幅上升，从某种程度而言，大量的兼职暗示着未来存在潜在的不稳定因素。Pollak表示，该报告显示事态正在朝着一个“错误的方向”发展，并预示着前方经济可能陷入衰退的风险。

  咨询公司 EY-Parthenon 的首席经济学家Greg Daco表示， 美国经济目前还没有陷入衰退，但他同时提醒道，不要高兴太早，因为在一个月后，“我们可能会得到一份不那么乐观的报告”。

  美联储料将不改鹰派立场

  远超预期的就业报告彻底打破了市场对美联储或将放慢加息步伐的“幻想”。

  数据公布后，市场普遍转向押注美联储将继续采取激进加息步伐。据芝加哥商品交易所FedWatch显示，目前市场预期美联储9月继续加息75个基点的概率由一周前的28%上升至68%，预期加息50个基点的概率由一周前的72%降至32%。

  自今年3月正式开启加息周期以来，美联储已加息四次，年内累计加息已达到225个基点；为美联储自上个世纪80年代以来，最为激进的紧缩政策。而最新公布的非农报告表明，劳动力市场不改强劲势头，处于历史低点的失业率也为美联储后续的紧缩政策提供了更大的操作空间。

  德意志银行高级经济学家Brett Ryan在报告发布后表示，“美联储更有可能保持其收紧货币政策的激进步伐”。

  一些经济学家将火爆的非农数据称之为“双刃剑”。

  美国银行的经济研究主管Michael Gapen指出，数据表明，美国经济在短期内陷入衰退的风险降低，但这样的数据增加了未来经济更急剧着陆的风险，因为美联储将不得不采取更多的行动来减缓经济。

  Raymond James 的首席经济学家Eugenio Aleman在一份声明中也指出，火热的就业市场对经济来说通常是一个好消息，但在通胀持续高于美联储目标的情况下，这同时令人感到担忧。

  Glassdoor的首席经济学家Daniel Zhao指出，一方面，此次的报告让美联储更有信心在收紧货币政策的情况下，不会导致失业率普遍上升，但另一方面，这也表明劳动力市场并没有像预期的那样有所降温。因此，美联储将继续走在收紧货币政策的轨道上。

  下一次的美联储议息会议将于当地时间9月20日至21日举行。在此之前，政策制定者还将就美国的就业市场及通胀形势得到更多的数据报告。届时，对加息预期，以及美联储后续实际的加息路径还会产生怎样的影响？是否会出现更多的变数？一切似乎仍有待进一步的观察。