2023-11-03 14:07:50
美联储刚刚结束了2023年的倒数第二次议息会议，尽管力图以“鹰派暂停”的面目示人，但无论是声明中对金融状况收紧的表述，还是发布会上更加模糊的立场，都在向市场说明眼前的美联储是一只戴着假鹰面具的鸽子。
会议后，市场对于12月加息的预期从三成左右降低至略高于两成，但首次降息的预期仍落在6-7月。市场正在接近这样一个共识：只要关键数据没有大幅的上行意外，2023年内将不会再次加息。
“小非农”爆冷
美国数据显示，美国10月ADP就业人数增加11.3万人，远低于预期的15万人，但高于前值8.9万人。
报告还显示，10月份工资同比增长5.7%，这是自2021年10月以来的最低增长速度。换工作的人的工资增速为8.4%，是自2021年7月以来的最小增幅。
从行业来看，几乎所有的就业岗位都来自服务行业，教育和医疗保健行业成为创造就业岗位最多的行业，增加了45000人，运输和公用事业增加了35000人，金融活动增加21000人，休闲和酒店业上月增加了17000个从业人员；专业商业服务的就业人数减少最多，达到了10000人。
具体来看，人数规模在50-249人的中型企业就业人数增长最多，达到了96000人，而250-499人的中型企业就业人数减少最多，减少了18000人。
ADP首席经济学家NelaRichardson称，本月没有一个行业主导了招聘活动，疫情后的大幅加薪似乎已经过去。10月份的数据描绘了一幅全面的就业图景。虽然劳动力市场放缓，但仍足以支撑强劲的消费支出。
也有分析称，尽管美联储自2022年3月以来已加息525个基点，但劳动力市场依然强劲，ADP报告可能夸大了降温的速度。美国谘商会周二的一项调查显示，10月份消费者对劳动力市场的看法持乐观态度。
美联储随后将公布最新的利率决议，预计该央行将维持利率不变，但将维持其鹰派立场，因近期美债收益率飙升和股市抛售令金融环境收紧。
美国制造业PMI修复面临挑战，生产侧拖累幅度较高
美国制造业PMI总体下滑。10月，美国ISM制造业PMI录得46.7，低于市场预期值49，相较于前值49回落2.3个点，连续第十二个月处于收缩区间，终止了此前连续三个月回升的趋势。10月ISM制造业PMI的五个子项中，仅生产项高于荣枯线，新订单、自有库存及就业指数下降，供应商交付指数略回升。
就业及新订单对PMI拖累幅度较高。就业分项由上个月的51.2下滑4.4个点至46.8，拖累PMI指数0.88个点，为拖累最高的分项，就业放缓可能反映了美国汽车工人联合会(UAW)针对底特律三大汽车制造商罢工的影响。生产指数由52.5下降2.1个点至50.4，新订单下滑3.7个点至45.5，反映供给需求两侧仍然偏弱。
服务业PMI指数9月收缩，仍好于制造业。9月，美国服务业PMI为53.6，高出制造业PMI读数4.6个点，二者分化较六月份有所缩小。但近三个月，服务业PMI主要受库存订单、物价分项拉动，服务业新订单指数边际收缩，9月下滑5.7个点至51.8，反映美国服务业需求侧存在走弱的可能。
制造业需求低迷，生产放缓，就业明显收缩
需求侧新订单、出口订单、库存订单均处于收缩区间。10月新订单下滑3.7个百分点至45.5，新出口订单为49.4，库存订单为42.2。美国9月耐用品新订单增速回升，但主要受交通运输设备中的飞机订单拉动，外溢效应不强。美国出口增速总体仍较低，9月商品出口同比-2.2%，食品、中间品出口增速9月有所回升，但增速仍为负。
生产及就业指数双双下滑，就业跌至荣枯线以下。10月生产指数下滑至50.4，前值52.5。就业指数为46.8，前值51.2，下降4.4个点，再次跌至荣枯线以下。同日公布的美国10月ADP新增就业11万人，低于预期的15万人，且制造业新增就业仅0.3万人，就业放缓可能反映了工人罢工的影响。
客户库存积压未明显缓解。10月制造业企业自有库存指数43.3，较前值回落2.5个百分点，10月客户库存指数上升1.5个点至48.6，反映客户库存积压的情况有所增涨。客户库存与新订单分项呈负相关关系，客户库存反映了制造业厂商对自身下游客户库存情况的判断。当前客户库存仍处于高位，制造业企业总需求回升的动能可能偏弱。
物价指数反弹，但商品通胀压力较低。10月PMI物价分项录得45.1，前值43.8，回升1.3个点。年初物价分项短暂反弹后，当前已重新回落至50以下。7月美国通胀有所反弹，整体CPI同比9月降至3.7%，商品分项9月同比已反弹至1.4%，另一方面，新订单、出口订单等需求侧仍较弱，美国商品通胀大幅反弹的风险或相对较低。
美国9月JOLTS职位空缺连续第二个月攀升
美国劳工部周三报告显示，美国9月JOLTS职位空缺超预期，连续第二个月上升，凸显了劳动力市场的韧性。具体数据方面，美国9月JOLTS职位空缺955.3万人，预期940万人，8月前值从961万人下修至950万人。
职位空缺的增加主要受住宿和食品服务领域职位空缺的增加所推动，零售业增幅也相当可观，不过建筑、金融、运输和仓储领域的招聘速度却有所放缓。
分析称，当前美联储密切关注劳动力市场的再平衡进展。职位空缺继续反弹，表明需求颇具弹性，支撑企业用工。虽然劳动力供应的增加有助于就业市场变得更加平衡，但劳动力需求的增加可能会导致通胀面临上行压力。劳动力市场的强劲势头支撑了消费者支出，令失业率在低位，并帮助美国经济经受住了高利率和物价上涨的考验。
9月每个失业工人对应1.5个职位空缺，与7月和8月持平，均为2021年9月以来的最低水平。去年3月时这一比例创下超过2的纪录水平。该比例在新冠疫情前为1.2，现在仍明显高于这一长期趋势水平。
9月自主离职率持平于2.3%，为连续第三个月位于这一位置，与2021年初以来的最低水平相当。自主离职率越高，表明劳动力市场紧张，工人有信心离开目前的工作以寻求更好的机会，反之亦然。
JOLTS报告是美国财长耶伦在担任美联储主席时最看重的劳动力指标之一。该指标也是美联储高度关注的劳动力市场数据。
不过需要注意的是，近来一些经济学家质疑JOLTS统计数据的可靠性，因为当前该调查的回复率很低。截至去年底，回复比例已降至31%左右，大约是三年前的一半。
机构观点
1、德国商业银行：我们预计10月份将创造23万个新工作岗位，与过去六个月的平均水平大致一致。从美联储的角度来看，这可能仍然（过高）。这样的增长并不是劳动力市场紧缩和工资压力缓解的信号。然而，尽管经济数据强劲，但美联储官员最近倾向于降低加息预期，我们不会将这一数字视为加息的原因，至少只要美联储的沟通没有重大变化。
2、丹斯克银行：我们预计NFP增长将回落至9月前的18万，但仍将继续显示出稳定的劳动力市场状况。政策制定者将密切关注收入增长和第三季度就业成本指数，以衡量潜在的通胀风险是如何发展的。
3、德意志银行：我们预计头条新闻将达到14万。我们还看到失业率保持在3.8%。
4、荷兰国际集团：继9月份跃升33.6万之后，市场预计10月份将出现17.5万的疲软结果。最近的失业救济申请人数表明，尽管解雇人数仍处于历史低位，但持续申请失业救济人数的增加暗示着寻找新工作的难度越来越大。我们预计失业率将保持在3.8%，但工资增长可能放缓至年环比4%，这将标志着疫情后的低点。这应该会鼓励美联储，管道价格压力正在缓解，不需要进一步加息。
5、加拿大国家银行：如果之前发布的软指标（如标普全球的综合采购经理人指数）可以作为指导，本月的招聘可能会受到抑制。与此同时，从9月至10月期间申请失业救济人数的小幅上升来看，裁员人数可能略有增加。随着这两种趋势相互加强，我们预计本月创造的就业机会将放缓至17.5万个。家庭调查可能会显示出类似的增长，这一发展将转化为失业率下降到3.7%。这一呼吁假设参与率从62.8%下降到62.7%。
6、加拿大皇家银行：我们预计就业岗位将增加20.8万人。尽管如此，美国的劳动力需求也在表面下放缓，就业机会减少，工资增长放缓。我们预计失业率在8月和9月从7月的3.5%攀升至3.8%后，将上升至3.9%（尽管就业率有所上升）。
7、法国兴业银行：我们估计10月份将增加1.9万，假设由于罢工活动增加，将减少3.5万。
8、花旗银行：我们预计10月份NFP将增加16万，尽管由于持续的汽车工人罢工，NFP暂时疲软。如果没有罢工效应，我们估计会有19万英镑的稳步增长。我们还预计，10月份的平均时薪月环比将增长0.3%，尽管印刷品的下行风险将达到0.2%，10月份失业率将小幅下降至3.7%，但印刷品仍保持在3.8%的风险略有向上倾斜。未来几个月值得关注的一个问题是，最近持续申请失业救济人数的增加。
9、加拿大工商银行：我们预计医疗保健和政府部门将继续保持强劲的招聘步伐，并为就业增长提供一个较高的基础。尽管这两个部门仅占就业人数的不到30%，但自年初以来，这两个行业已占创造就业岗位的60%，即平均每月13.4万个。近几个月来，其他行业的招聘速度也有所加快，这与需求压力的扩大相一致。当月的参与率和失业率应保持不变。本周，我们在就业问题上略高于共识。如果就业增长再次远超20万，或者对前几个月有重大调整，市场将开始为美联储进一步收紧政策鼓劲。
10、富国银行：我们预计10月份的招聘速度将放缓，并预测雇主上个月将增加19万个工作岗位。我们预测10月份失业率将稳定在3.8%。我们还预计，10月份工资增长将继续放缓。劳动力的增长有助于抑制工资增长，尽管近几个月来招聘仍然很热。我们预测，10月份平均时薪增长0.3%，这仍将是两年来年度工资增长速度最慢的一次。
黄金行情展望
金价在周四发现了新的需求，但仍被限制在2000美元的水平之下。展望未来，金价的风险仍倾向于上行，因为几个牛十字星仍在发挥作用，RSI（14）指标略低于超买区域。21天SMA突破了所有关键的主要SMA，确认了本周早些时候的多个牛市交叉。如果金价反弹获得牵引力，近期阻力位在周三的高点1993美元，上方将重新测试2,000美元的门槛。能否突破多月来的高点2009美元，对于重拾升势，迈向5月中旬的高点2,020美元附近至关重要。
下行方面，周三的低点1970美元有强劲支撑。如果无法突破后者的阻力，目标将指向静态支撑位1963美元，为迈向1950美元心理价位铺平道路。
