2024-03-08 14:48:48
自从上一次会议以来，市场对于美联储宽松预期已经大幅调整，3月按兵不动几成定局，首次降息的主流预期时间推迟到6月份，概率接近七成。近期美国经济增长、通胀、部分劳动力市场数据均表现不佳，刺激了市场的投机情绪：四季度GDP增速下修、ISM的PMI指标下滑、核心PCE同比下降、JOLTs职位空缺减少。
鉴于利率预期已经稳固，这份非农报告对3月FOMC会议的影响可能有限，但对黄金市场或许意义非凡。黄金凭借数据的帮助突破了盘整区间，一周上涨逾100美元且刷新历史高位，市场一边追涨一边恐高，非农数据可能成为行情巨震的催化剂。
美国劳动力市场仍没有明显走弱的情况，但在细节之中透露出降温的初期迹象。近期美国就业数据一览：
2月ADP就业人数：录得14万人，略低于预期的15万人，高于前值上修后的11.1万人。显示就业增长依然稳固，薪资增幅下降但依然高于通胀率。
1月JOLTs职位空缺：录得886.3万人，同时低于预期和前值。辞职率进一步下滑，说明虽然仍有大量职位空缺，但岗位吸引力不足，劳动者不愿辞职有利于缓解薪资压力，从而推动劳动力市场降温。
不过，考虑到非农就业报告的表现经常会比ADP、JOLTs等数据更加火热，本次报告也不能排除意外上行风险。
非农数据机构前瞻
美劳工部澄清：1月CPI加速是因为计算方式改变，没有“超级用户”
美国劳工统计局澄清道，它没有所谓的“超级用户”名单，上周发给该群体的一封关于租金通胀关键指标的电子邮件是“一个错误”。
美国劳工统计局副局长JeffreyHill在周四的网络研讨会上表示，“该工作人员当时正在回复有关租金信息的多次询问。”他指的是业主等效租金（Owners'EquivalentRent，简称OER），这是1月份消费者价格指数强劲背后的一个重要因素。
Hill说，“为了加快回复速度，该员工盲目复制并抄送给一些请求者，并将他们称为超级用户，这是一个错误。”他补充说，该网络研讨会的记录将尽快发布在美国劳工统计局网站上。
今年年初，OER创2023年4月以来的最大增幅令分析师感到困惑，并质疑这是由于基础计算的转变，而不是因为价格的上涨。之后劳工统计局决定举办网络研讨会进行解释。一名收信人说，劳工统计局曾试图收回这封邮件，并告诉他们不要理会其中的内容。
当时美国劳工部给所谓“超级用户”发了一封电子邮件，称上个月租金通胀飙升是由于计算方式的改变，而不一定是因为价格上涨。这引发市场对劳工部统计准确性的质疑，同时也担心这种内部沟通对大多数非“超级用户”来说是不是不够公平，毕竟美联储一直强调，它在制定货币政策时依赖数据。
本周早些时候，劳工统计局试图通过在其网站上发布通知来平息人们的困惑，该通知甚至披露了通常保密的信息，称与多户住宅相比，单户独立住宅在OER中的权重发生了变化。然而，经济学家们仍然不满意。
美国劳工统计局助理局长RobCage在电话会议上说，“这封电子邮件表明，分配权重是OER上涨的主要原因。虽然这是一部分原因，但不是全部。”
Cage接着用非常技术性的细节解释了租金衡量是如何计算的，以及劳工统计局做出的调整，尽管这些调整经常“失败”，因为劳工统计局的样本并不能完全代表住房市场。与公寓相比，劳工统计局的样本中没有足够多的独户独立式住宅，而大多数房主都住在独户独立式住宅中。Cage称：
他说，考虑到这些变化，目前还不清楚OER指标在今年剩余时间里的表现，“你可以预期会出现一些波动。”
ColumbiaThreadneedleInvestment的利率策略师EdAl-Hussainy说，该机构公开以前不公开的方法细节是“相当不寻常的”，这些信息对美联储具有关键意义。他说：
“这说明了今年CPI数据的统计方法和权重变化对政策制定者和市场参与者的重要性，住房通胀的持续可能在美联储今年利率正常化战略的启动和速度方面产生重要影响。”
美国2月小非农不及预期，鲍威尔亮相抢尽风头！
美国自动数据处理公司ADP周三报告称，2月份私营部门就业增长有所改善，但增幅略低于预期。
美国2月ADP就业人数录得增长14万人，不及预期的15万人，但较前值10.7万人有所回升，创2023年12月来最大增幅。
随着就业增长保持稳定，留在工作岗位的人的年薪增长了5.1%，ADP表示这是自2021年8月以来的最小增幅，这可能表明通胀压力正在消退。不过换工作的人的工资增长一年多来首次加速，增幅从7.2%升至7.6%。
该报告发布之际，劳动力市场越来越关注美国经济增长今年是否会停滞的信号，此前美国国内生产总值（GDP）2023年年化增长率稳定在2.5%左右。
ADP首席经济学家内拉·理查森（NelaRichardson）表示，“就业增长依然强劲。薪资增幅呈下降趋势，但仍高于通胀水平。简而言之，劳动力市场是动态的，但不会影响美联储今年的利率决定。”
近几个月来，ADP一直低于美国劳工统计局公布的非农就业报告，该报告显示1月份就业增长了35.3万人，是ADP预期的三倍多。
机构也评论称，ADP报告显示14万的就业增长，略低于预期，但这完全在预测的误差范围内。随着鲍威尔的证词即将到来，很难看到有人在这个基础上进行交易，除非只是对头寸进行最后一刻的微调。
鲍威尔在周三在为众议院金融服务委员会准备的证词中表示，今年某个时点可能适当降息，但重申预计在对通胀可持续朝2%下降有更大信心之前，降低政策利率将不合适。
鲍威尔表示，政策制定者仍在关注通胀带来的风险，不希望过快放松货币政策。他说：“在考虑对政策利率目标区间进行任何调整时，我们将仔细评估即将公布的数据、不断变化的前景以及风险平衡。”他强调过早或过晚降息都有风险，“过快降息可能会输掉对抗通胀的战斗，并可能不得不进一步加息，而等待太久则会对经济增长构成危险。”
尽管在降息方面存在阻力，但鲍威尔指出，美联储朝着2%的通胀目标所做的努力，并没有动摇劳动力市场和更广泛的经济。鲍威尔说：“过去一年，经济在实现这些目标方面取得了相当大的进展。”他指出，通胀已经“大幅缓解”，“实现就业和通胀目标的风险已经趋于更好的平衡”。他补充说：“长期通胀预期似乎仍然稳定，对家庭、企业和预测者的广泛调查以及金融市场的指标都反映了这一点。”
据CNBC，总的来说，这些言论与FOMC在1月31日结束的最近一次会议后发表的声明相似。鲍威尔的讲话在货币政策或经济前景方面没有突破性进展。
美国劳工统计局（BLS）将于GMT时间3月8日（周五）13:30公布2月份就业报告，随着公布时间的临近，以下是10家主要银行的经济学家和研究人员对即将公布的就业数据的预测。
继1月份录得35.3万的强劲增幅后，预计非农就业人数将增加20万。同时，平均时薪预计将放缓至4.3%，而1月份为4.5%，失业率将稳定在3.7%。
机构前瞻
德国商业银行
尽管利率居高不下，但我们仍然看到了强劲的劳动力需求。与此同时，移民数量的再次增加意味着有足够的求职者进入市场，这也是所提供的工作岗位能够得到填补的原因。月度就业增长不再减弱。因此，我们预计2月份就业岗位将增长20万个，失业率将维持在3.7%的低水平。
德意志银行
我们预计薪资增幅将放缓至22.5万。我们还认为时薪月率增幅将放缓至0.2%，失业率将维持在3.7%。
丹斯克银行
在1月份报告出人意料地强劲之后，我们预计NFP增长将降温至18万，平均时薪月率将降至0.2%。
道明证券
我们预计2月份的NFP将显示就业增长有所放缓（19万），而1月份的增长则出人意料地上扬。家庭调查的波动性可能会导致失业率降至3.6%，而工资增长在1月份的大幅增长后预计将回落至月率0.1%。
加拿大皇家银行经济学研究部
我们预计2月份的NFP数据将显示就业人数再次稳健增长26万，增长主要来自休闲与酒店业、医疗保健业和政府部门。我们预计失业率将稳定在3.7%。
加拿大国家银行
如果标普全球综合采购经理人指数（S&PGlobal'sCompositePMI）等之前公布的软指标能够作为参考，那么本月的招聘速度可能会有所放缓，但裁员人数的减少可能会抵消这一影响。至少，1月和2月间首次申请失业救济人数的下降表明了这一点。在这两种趋势相互抵消的情况下，新增就业人数可能会保持在19万的强劲水平。尽管家庭调查可能会显示继1月份的损失之后出现了更大的增长，但这可能会被参与率的回升部分抵消，从而使失业率保持在3.7%不变。
法国兴业银行
我们预测增幅为20万，平均收入增长0.3%。
富国银行
招聘步伐似乎仍然稳健，我们预计2月份薪资将增加19.5万，略高于目前的共识。此外，我们预计失业率将保持在3.7%不变，平均时薪将随着劳动力供求正常化而下降至0.2%。
加拿大帝国商业银行
我们预计2月份的薪资报告将再次强劲，将增加22万个就业岗位，平均工时将从上月调查周的恶劣天气中反弹至34.3。在过去的几个月里，广泛的招聘已经开始回升，我们预计2月份会有更多这样的趋势。我们预计，医疗保健和政府部门将占就业增长的60%，而所有其他部门将占其余的40%，因为这些部门的行为更具有周期性。失业率和参与率将保持不变，分别为3.7%和62.5%。不过，此次薪资报告中最值得关注的还是修正值。鉴于近期修订的规模和波动性，似乎有同等的机会巩固或抵消近期劳动力市场的状况。
花旗银行
我们预计NFP将增加14.5万。12月和1月的数据可能受到了陈旧的季节性调整因素的推动，这些因素积极抵消了非季节性调整因素在这两个月的下降。然而，2月至6月的季节性因素可能意味着薪资增长的下调。这将使未来几个月的就业人数仍呈下降趋势，而在此期间，招聘通常会有所回升。我们预计，继1月份平均时薪强劲增长0.6%之后，2月份平均时薪月率将增长0.4%。这仍将是一个强劲的工资增长，平均时薪将比一年前增长4.6%。然而，即使2月份总工作时数有所反弹，从而导致平均时薪走软，市场仍将对平均工作时数的趋势尤为关注。1月份平均工时降至34.1小时/周的极低水平，尽管这一低水平可能反映了一些天气和季节性调整问题。2月份的失业率应会从1月份的3.7%反弹至3.8%，但如果参与率持续低迷，失业率仍有可能维持在3.7%。
非农就业数据将如何影响欧元/美元？
美国劳动力市场状况的放宽和鲍威尔讲话将美元打压至一个月新低，并将欧元/美元提振至六周高位1.0900上方。美国就业报告能否帮助欧元/美元进一步上行？
非农就业数据以及薪资通胀数据强于预期可能会降低市场对美联储6月降息的押注，从而为美元提供急需的支撑，而欧元则会受到影响。另一方面，经济数据疲弱可能会打压美元，同时提振欧元/美元。
欧元/美元周三突破了关键的50日简单移动均线（SMA）1.0857，为进一步上行打开了大门。14日相对强弱指标位于超买区域下方，表明上行空间更大。若欧元/美元突破1.1000关口，很可能会推动欧元反弹至1.1050心理关口。多头随后将指向2023年12月的高点1.1140。下行方面，初步需求区域在1.0900整数关，跌破后将测试50日均线1.0856。下一个支撑位在1.0835附近，100日和200日均线在此附近。进一步下跌后，21日均线1.0821将成为欧元/美元目标。
（亚汇网编辑：慧雅）
