2024-06-07 15:29:15
继3月份大幅增加31.5万人之后，4月份非农就业人数仅增加了17.5万人。但或许更重要的是，过去一年失业率一直在缓慢上升，4月份达到3.9%，而工资增长也在放缓。值得注意的是，美联储主席鲍威尔在上次美联储会议表示，失业率（当时是3.8%）必须上升0.2个百分点以上，才可能触发潜在降息。因此对于本次非农数据，失业率的变动依然十分重要。
伴随着本周一美国ISM制造业PMI数据连续两个月下滑，非农也将为5月新一波数据打下基调。由于投资者认为非农就业数据的急剧下降是劳动力市场状况松动的迹象，因此若上述趋势在5月报告中得以维持，投资者或会更有信心美联储能在2024年至少降息一次。目前市场对年内降息超一次的预期仍没有十足信心（概率均未高于50%），因此本次非农或是左右美联储6月点阵图中值的重要数据。
非农数据机构前瞻
小非农”创年初以来新低！
周三，素有“小非农”之称的美国ADP就业报告显示，由于制造业急剧下滑，5月份就业增长放缓。休闲和酒店业的招聘也显示疲软。
美国5月ADP就业人数录得增长15.2万人，为今年1月以来最小增幅，低于预期的17.5万人，前值从19.2万人下修至18.8万人。
ADP首席经济学家Nela Richardson表示，进入下半年，就业增长和薪资增长正在放缓。劳动力市场是稳固的，“但我们正在监测与生产者和消费者相关的明显疲软方面。几乎所有的招聘都来自服务业，其中商品生产商仅贡献了3000个就业岗位的增长。”
ADP报告还显示，5月跳槽者的工资同比涨幅连续第二个月下降。跳槽者的薪资增长7.8%，而不跳槽者的薪资连续第三个月保持稳定，增幅为5%。
尽管ADP公布的就业人数低于预期中值，但仍在经济学家的预期范围内。美国隔夜融资利率（SOFR）仅小幅走低一个基点，几乎与ADP数据发布前持平。
分析师认为，这份报告是最新的迹象，表明就业并没有在美联储加息的重压下倒退。然而，其他数据显示就业市场正在变得更加平衡。
此前，美国劳工部周二报告称，4月职位空缺下降至三年多来最低，职位空缺与失业人数之比已恢复到2020年初疫情前的水平。LazardAsset Management的首席市场策略师罗纳德·坦普尔表示：“越来越多的证据表明，美联储应该开始放松政策。”
近期的经济数据，尤其是就业增长放缓和通胀数据重回下行趋势重振恢复了投资者对美联储在年底前降息的信心。
然而，瑞银策略师认为，“美联储今年降息次数超过两次的可能性很小，而且最糟糕的结果仍可能是不降息，这意味着今年降息幅度可能很小。
路透的最新调查显示，多数受访的经济学家预计美联储将于9月首次降息，且仅降息一次或根本不降息的可能性仍存。他们的预期中值还显示通胀居高不下，预计至少在2026年之前都无法达到2%的目标水平。
美国初请失业金数仅小幅上升
美国上周初请失业金人数小幅增加，但就业市场的潜在强劲趋势可能将继续支撑美国经济。美国劳工部周四公布的数据显示，截至6月1日，美国当周初请失业金人数较前值增加约8000人，即经季节调整后的初请失业金人数为22.9万人，小幅高于经济学家们普遍预期的大约22万人，数据很大程度上反映出自2024年以来美国初请失业金人数持续发出的信号——即美国就业市场韧性十分强劲。
自2022年3月以来，美联储开启激进加息周期，将基准利率提高了约525个基点，以减缓整体经济需求来降低美国一度高达9%的火热通胀率。但是乐观的一面在于，自美联储加息以来，美国劳动力市场一直在稳步恢复到新冠疫情前的低失业率水平，并且自2023下半年以来一度出现火热的就业势头。
最新公布的失业金申请报告还显示，在截至5月25日的这一周内，追踪超过第一周领取救济金人数的“持续申请失业金人数”增加大约2000人，即经季节性调整后的最新持续申请失业金数为179.2万人，与经济学家预期基本一致。
本周早些时候的数据显示，美国4月份职位空缺下降幅度远超于市场预期，每个求职者的可就业岗位数量达到2021年6月以来的最低水平，意味着美国此前火热的劳动力市场明显降温，而劳动力市场出现降温信号，无疑将刺激美联储更早开启加息周期以后得首次降息。
与此同时，根据职业介绍公司Challenger, Gray and Christmas的数据，美国裁员规模并未不断扩大，反映出整体劳动力环境未出现恶化势头。美国雇主上个月宣布的裁员人数是去年12月以来最少规模，2024年迄今为止宣布的裁员人数也落后于去年。
美国的雇主们在5月份宣布裁员63,816人，比4月份宣布的64,789人减少1.5%，比一年前宣布的80,089人减少20%。今年迄今为止的裁员公告数量比2023年前五个月低大约7.6%。
市场现在更想美联储快点降息？
就目前而言，对市场来说，坏消息可能是好消息，至少在美联储和利率方面是这样。
周三的新数据显示，原本稳固的劳动力市场似乎出现了“裂痕”，而将于周五公布的5月非农就业报告也可能会强调这一裂痕。
在原本稳固的劳动力市场上，每出现一道裂缝，市场就会有一种“冲动”，即为美联储可能会尽快降息而欢呼。经济状况越糟糕，官员们就越有可能逆转紧缩政策。
但这个加息周期的不同寻常之处在于，美联储首次降息可能是作为对通胀下降的回应，而不是通过降息来遏制经济的迅速疲软。投资者不只是期待一些好消息，他们希望所有的消息都是好消息。
Lazard资产管理公司首席宏观经济策略师David Alcaly表示，“展望未来，低通胀、低利率和健康的经济状况确实有可能出现。”
即将到来的降息与其说是为了躲避迫在眉睫的经济衰退，倒不如说是制作一道美食的最后一味关键配料，但许多投资者已经“大快朵颐”——美股已屡创新高。随着货币市场和政府债券收益率的攀升，储蓄者和退休人员也在高利率下获得了丰厚的回报。
而具有讽刺意味的是，许多美国人最近享受到的工资和财富增长可能会推迟美联储的降息行动。一般来说，较低的利率对那些靠工资而不是靠利息赚钱的人更有利。
不难看出，消费者信心指数为何没有走高。那些寻求抵押贷款的人将继续受益于较低的利率和较低的月供，但高利率对年轻和低收入家庭的打击尤其严重，信用卡和汽车贷款拖欠率仍高于疫情前的水平，降息将为他们带来一些缓解。
机构观点
1、高盛：春季招聘或低于正常水平？
非农人口：16万人，失业率：3.9%，时薪月率：0.25%
2、摩根大通：增长速度十分稳固，但在渐进走弱中
非农人口：15万人，失业率：3.9%，时薪月率：0.3%
3、美银：劳动力需求仍强劲，对经济放缓担忧不大
非农人口：20万人，失业率：3.8%，时薪月率：0.3%
4、德意志银行：人数温和反弹，但失业率反而有这一风险
非农人口：20万人，失业率：3.9%，时薪月率：0.3%
5、摩根士丹利：看好就业回升
非农人口：22万人，失业率：3.9%，时薪月率：0.3%
6、花旗：失业率为重点观察指标，可能会飙升至4%？
非农人口：14万人，失业率：4.0%，时薪月率：0.3%
7、裕信银行：时薪年率仍高于这一区间，大多数美联储官员认为...
非农人口：18万人，失业率：3.9%，时薪月率：0.3%
8、法兴银行：就业增长或保持强劲
非农人口：22.5万人，失业率：3.8%，时薪月率：0.3%
黄金多头能否一鼓作气？
周四，黄金怒创两周新高，并站上2370美元关口上方，对于黄金后市，受到即将到来的美国宏观数据走软的支撑，越来越多的人押注美联储即将在9月份降息，这可能继续成为金价的推动力。温和的美联储预期使美国国债收益率和美元保持在数周低点附近，这应该会进一步限制金价的下行空间。除此之外，中东冲突引发的地缘政治紧张局势表明，黄金阻力最小的路径是上行。
若今晚公布的非农就业报告低于预期，黄金将毫无悬念地上行；强劲的就业报告可能为美元提供看涨势头，但在尘埃落定后，投机兴趣可能会将其抛售，黄金仍有上行的可能。
技术面上，如果黄金进一步走强，其下一个阻力位将是2400美元的整数关口，随后便是今年迄今的最高点2450美元。
相反，如果黄金跌破2350美元，下一个支撑位将是50天简单移动平均线2337美元，随后将是5月8日的低点2303美元，若仍失守这一点位，下一支撑将是5月3日的周期低点，即2277美元。
