2024-07-05 15:13:32
尽管5月份美国失业率升至4%关键水平，但非农就业人数以及时薪月率均意外火热，减弱投资者对降息前景的信心，推动现货黄金当日暴跌100美元，从2388美元一路下挫至2286美元。而之后美国劳动力市场大体趋势保持稳定，但其他重要经济数据基本都朝着降温方向发展，尤其是本周最新公布的6月美国ISM服务业PMI意外回落至50荣枯线下方，导致投资者对经济衰退的担忧有所升温。
目前利率市场仍预计美联储年内降息两次（尽管美联储6月点阵图暗示年内仅有一次降息），最快是在9月首降，其中9月降息概率已过半，为66.5%。预计本次非农或是左右美联储9月降息预期的关键。如果本次非农就业人数从上月急剧下降，不排除会再次推动衰退预期，进而让9月降息预期成为大概率事件。反之，若非农人数再次高于预期，9月降息预期降温之下，或会令近期消化衰退预期的品种回吐此前涨幅。
至于失业率，连续三个月上升亦会引发衰退担忧，因此也可关注，但考虑到目前市场普遍预计失业率将与上月持平，故焦点可能还是在就业人数和时薪月率上。
非农数据机构前瞻
美国劳动力市场逐渐放缓
周三公布的数据显示，6月份，美国企业增加员工的步伐更为温和，工资增长放缓，这与劳动力需求的逐渐降温一致。此外，上周初请失业金人数继续增加。
根据ADP研究所的数据，上个月，私人就业人数增加了15万人，低于预期的增加16.5万人。这在很大程度上反映了休闲和酒店业就业增长的增加。
ADP首席经济学家NelaRichardson在一份声明中表示，“就业增长一直是稳健的，但并不广泛。如果不是休闲和酒店业的招聘反弹，6月份将是一个令人沮丧的月份。”
ADP的报告增加了劳动力市场正在逐步降温的迹象，美国失业率在5月份升至4%，为两年多来的最高水平。此外，上周初请失业金人数也增加至23.8万人，高于预期的23.5万人，这表明失业的美国人找到工作需要更长的时间。持续申领失业救济人数增加至186万人，为2021年11月以来的最高水平。
美联储主席鲍威尔周二在欧洲央行会议上的一个小组讨论中表示，劳动力市场在工人供需之间取得了“实质性”的平衡。
ADP的数据还显示，6月份，换工作的工人的工资增长第三个月放缓，同比增速放缓至7.7%。留在工作岗位的工人的工资同比增长4.9%，为2021年中以来的最低水平。
有零星迹象表明，由于成本削减和经济状况疲软，企业正在裁员。根据挑战者的数据，美国雇主在6月份宣布裁员48786人，这意味着除了新冠疫情时期，今年6月将是自2009年以来企业裁员人数最多的一个6月。
ADP数据公布45分钟后，6月ISM非制造业PMI，黄金再度获得上涨动力。分析师指出，美国公布了由于商业活动急剧萎缩和订单减少，6月份美国服务业出现了4年来最快的收缩速度。美国6月ISM非制造业PMI录得48.8，远低预期。这些数据与上月相比出现了突然而显着的逆转，当时该指数升至9个月高点。
6月份服务业指数的恶化也进一步证明，经济正显示出更多失去动力的迹象。服务业是美国经济的最大组成部分。再加上本周稍早公布的ISM制造业指数连续第三个月萎缩，该组织对服务提供商的调查显示，由于借贷成本高企、企业投资降温和消费者支出不均，需求正感受到更大的压力。与此同时，一项衡量服务提供商支付的原材料价格的指标降至三个月低点，表明通胀正在逐步降温。
华尔街都在关注什么？
从总体来看，市场对6月份19万的就业增长预测，不仅低于5月份的27.2万，还低于24.9万的3个月平均值、25.5万的6个月平均值和23万的12个月平均值。而华尔街的预测范围从RBCCapitalMarkets预测的23.7万到高盛预测的14万。
高盛这一次失去了它对劳动力市场的乐观情绪，预计就业增长将非常糟糕。该行解释道，“大数据指标继续表明春季招聘季节创造就业的速度低于正常水平，我们的裁员追踪指标继续从低位小幅上升。我们还假设回报效应将对就业增长造成5万的拖累，因为我们认为上个月报告中比平时更长的调查窗口期将6月份的就业增长提前到了5月份。”
高盛同时预计失业率将维持在4%不变。该数据此前连续27个月保持在4%以下，是1970年以来的最长连续周期，但在5月升至4%后结束了这种趋势。
目前，美国失业率正处于关键节点。随着该指标逐步回升，人们开始讨论萨姆规则。目前失业率的三个月移动平均值比去年三个月移动平均值的最低值高出0.37个百分点，投资者正在关注该值是否会达到0.5个百分点。可以肯定的是，如果失业率较高，市场将有所反应。
IndeedHiringLab经济研究主管尼克·邦克（NickBunker）表示：“这份报告发布之际，经济形势的不确定性比前几个月有所增加。具体来说，我更多地考虑的是失业率，它一直在缓慢上升。”他说，如果失业率像最近一段时间一样缓慢上升，我认为这也不意味着触发萨姆规则或任何基于失业率的衰退指标的风险很高，但可能性已经上升。”
美联储6月份更新的《经济预测摘要》显示，政策制定者们预计今年的失业率将为4%，明年将升至4.2%。官员们普遍认为，通胀需要继续降温，劳动力市场需要继续逐步重新平衡，才能满足降息条件。
尽管如此，如果劳动力市场出现意外疲软，降息计划可能会加速。鲍威尔本周重申，就业市场的任何意外疲软都可能引发美联储采取更宽松的政策。但他也表示，虽然就业市场正在降温，但仍然强劲。他还曾称，失业率的小幅波动，也就是百分之几，并不构成意外的疲软。美联储理事库克最近则指出，每月需要增加20万个就业岗位才能保持失业率稳定。
随着劳动力市场更加协调，工资增长速度将成为美联储降息预期的更大推动力，预计环比和同比增速都有所放缓。
牛津经济研究院的分析师则认为，只要数据没有显示劳动力市场大幅恶化，那么总体而言，通胀放缓加上就业状况良好，应该使美联储可以耐心等待利率变动，这样他们就可以确保通胀以可持续的方式达到目标。
美联储不急于降息
美联储公布了6月FOMC的货币政策会议纪要。纪要显示，美联储官员表示，他们正在等待通胀降温的更多证据，并对维持利率在高位多久存在分歧。官员们预计“在出现更多信息使他们更有信心通胀正在向2%的目标迈进之前”，降息是不合适的。
绝大多数与会官员认为美国经济增长正在逐渐降温。官员们表示，核心个人消费支出价格指数的月度涨幅较小，表明通胀取得了明显进展，并得到了5月CPI数据的支持。与会者注意到经济前景的不确定性，并关注在多长时间内保持限制性政策立场是合适的。虽然一些官员强调需要耐心，但一些与会者特别强调，需求的进一步减弱可能导致失业率的更大幅度上升。
纪要显示，一些官员强调，让高利率继续抑制需求需要耐心，而另一些官员则指出，如果通胀保持高位或进一步上升，利率“可能需要上调”。“多名”官员表示，美联储需要随时准备应对意外的疲软，还有几名官员表示，需求进一步下降可能推高失业率，而不仅仅是减少职位空缺。
机构观点
1、高盛：就业岗位或受到这一效应拖累？
非农人口：14万人，失业率：4%，时薪月率：0.35
2、法巴银行：失业率或更受关注
非农人口：17.5万人，失业率：4%，时薪月率：0.3%，时薪年率：3.9%
3、美国银行：继续保持活跃，且有上行风险
非农人口：20万；失业率：4%；平均时薪月率：0.3%
4、巴克莱：就业人数小幅走低
非农人口：20万人，失业率：4%，时薪月率：0.3%，时薪年率：3.9%
5、摩根士丹利：逐渐放缓但薪资有这一风险
非农人口：21万人，失业率：4%，时薪月率：0.3%，时薪年率：3.9%
6、摩根大通：逐渐放缓但符合趋势
非农人口：20万人，失业率：4%，时薪月率：0.3%，时薪年率：3.9%
黄金行情展望
目前所有人的目光都转向美国非农就业报告，该报告可能对市场对美联储降息的定价产生重要影响，从而影响美元和黄金的走势。如果这些关键数据低于市场预期，这将加强美联储今年两次降息的预期，9月份降息可能成为板上钉钉的事。在这种情况下，美元将进一步回调，为金价上涨提供新的动力。
从技术面来看，金价的短期技术前景基本保持不变，黄金在周三收于关键的50日均线上方，突破本周的盘整趋势，此后风险便偏向上行。一份疲软的就业报告可能使黄金多头重获突破动力，推动金价上涨至2400美元的门槛，但在此之前首先需要攻克2369美元的前两周高点和2389美元的6月份高点。目前黄金的14天相对强弱指数（RSI）在50水平之上，增加了其看涨潜力的可信度。
另外，强劲的美国非农就业报告加上火热的工资通胀可能会将金价推低至50日均线的直接支撑，目前为2340美元。随后，如果抛售势头加剧，黄金空头可能会向21日均线2328美元方向施压。如果持续跌破该点位，可能会加速跌向2300美元大关。
