2023-01-08 22:53:22
近年来，ESG理念逐渐在全球范围内形成共识，并成为新的投资策略和投资风口，中国的ESG投资基金也紧跟潮流，迎来高速发展，基金数量和规模逐年上升。
2022年，每经品牌价值研究院构建“ESG公募基金数据库”。本文仅针对纯ESG主题基金的A类份额（产品名称中含ESG或可持续发展的基金）作回顾和盘点。作为最“根正苗红”的ESG概念，纯ESG主题基金的表现可以在一定程度上反映出ESG基金的发展现状、特点和趋势。
“ESG公募基金数据库”显示，2022年共计有30支纯ESG主题基金存续，其中新增13支（含2支已清盘基金），总计规模为134.82亿元，为近年新高。值得注意的是，尽管我国目前纯ESG主题基金规模和数量快速上升，但表现却不尽如人意：30支产品中仅有3支实现正收益，最高收益率为3.39%；其余产品均为亏损，亏损最大的一只产品跌幅高达27.46%。
针对我国当前纯ESG公募基金存在的单一产品规模较小、投资风格趋向热门抱团板块等问题，中央财经大学绿色金融国际研究院（以下简称中财大绿金院）高级学术顾问、中财绿指首席顾问施懿宸教授在接受《记者采访时表示，当前我国ESG基金投资的参与者以机构投资者为主，个人投资者关注不足；并且国内基金管理人为追求长短期收益平衡，倾向于投资热门板块，导致ESG基金出现“风格漂移”的现象。
年内新增13支纯ESG主题基金，2支仅过半年就遭清盘
资讯显示，2022年新成立纯ESG主题基金13支，较2021年的9支同比增长44.44%。不过，在新发行数量创下新高的同时，也有基金遭遇清盘，分别是富国中证500ESG基准ETF和华润元大ESG主题A。这两支基金均在去年成立，而从成立到清盘，分别仅有3个多月和6个月。至于清盘原因，上述两支基金的解释也十分相似，均为投资者大量赎回后导致基金资产规模不足，触发合同约定的条款。
查看这两支基金的走势，尽管自成立以来大多数时间处于下跌，但跌幅在同类产品中并不算大，并且ESG基金理论上是以中长期策略为导向，追求价投，为什么投资者急于在短期内赎回触发清盘机制？
对此，施懿宸解释称，目前国内的ESG投资还是以机构投资者为主，个人投资者对ESG的认知和关注度仍然存在不足。尽管2022年以来，监管层面和机构投资者持续加大对ESG理念的关注，ESG相关政策和相关产品都较以往发布更多，但不同于欧美国家，我国的股票市场很大比例上是个人投资者，对个人投资者的ESG理念宣导还尚未普及。因此这也是未来需要更多关注和引导的地方，要加强对个人投资者的ESG教育。
“短命”的ESG基金从某种程度上来说对ESG新基发行存在一定阻碍，但从一个角度来看，加速“迷你基”、“壳基金”退出，或将倒逼基金经理提高投资水平，从而提高基金质量，不再以规模优先评价基金优劣，彻底打破基民亏、基金经理旱涝保收的怪圈。
而从上述年度盘点数据中可见，有18支ESG主题基金资产规模在2亿元以下，属于“迷你基”范畴，更有基金规模不足千万，也存在被清盘的风险。
ESG基金尚未形成统一定义，基金管理人倾向热点板块
除了资产规模普遍较小外，ESG基金的投资策略也是当下不容忽视的问题之一。
每经品牌价值研究院在梳理资料时发现，不少ESG主题基金的投资策略说明并不具体，未必严格按E、S、G三个维度，综合财务和非财务数据来作参考。比如有些产品的重仓股中有大量白酒股。
对于ESG的定义和界定问题，施懿宸认为，当前对ESG公募基金尚未形成统一定义，市场中的多数ESG基金对其主题的体现主要在底层资产的选取和配置上。因此与其说需要给ESG主题下一个明确定义来认定什么是ESG基金，不如说从实际操作层面上看，基金产品管理人更应该将ESG作为一个判断标准或方法，并依据科学的ESG评价方法或ESG策略对基金产品所配置的底层资产进行ESG表现的识别与评价。
此外，ESG基金也很容易被人简单理解为“新能源主题基金”“环保主题基金”或“碳中和主题基金”等与环保、绿色、低碳相关的基金。因此，不少ESG基金看上去更像是这些板块的行业基金，行业集中度和个股集中度都较高，这也就导致净值容易出现剧烈波动，走过山车行情的现象，自然也就失去了ESG基金规避风险、追求长期价值的初衷。
对此，施懿宸分析称，当前，中国市场作为ESG投资的新兴市场之一，在ESG产品创新和相关标准建设上仍处于较为初期的阶段。
他从三个方面分析了原因。首先，市场中缺少统一、规范化、标准化的ESG指标体系和投资流程指引，各基金产品在资产配置上的评价标准各不相同，缺乏较为科学可靠的负面筛选机制，导致部分颇受争议的标的，如白酒等，进入投资清单。其次，ESG基金作为新引入的产品，对基金管理人和量化团队提出了较高的专业素质要求，由于ESG理论体系强调了主体的长期价值，现有基金数据库在收集并分析公司的实际ESG表现上力有不逮，因而管理人更偏好主流ESG评级机构的结果，在投资策略的组合上仍有较大进步空间。此外，考虑到基金产品在长期投资和短期收益上的平衡，国内基金管理人体现出了一定的“路径依赖”，因此倾向于在热门板块，如新能源、白酒上，增加投资砝码。
挑选ESG基金应重点防范“漂绿”产品
ESG投资是新兴领域，这就意味着该领域同时兼具风险与机遇。从上述纯ESG主题基金年度盘点可以看到，从成立以来获得正收益的ESG主题基金仅有10支，且收益率与产品存续期基本呈现正相关，其中排名前二的产品存续期都超过了8年，而近两年实现正收益的产品屈指可数。
因此，如何挑选一支合格的ESG基金是所有投资者必须面对的难题。
施懿宸建议，投资者在挑选ESG基金时，需要重点防范“漂绿”型产品。比如，可以参考专业机构发布的ESG基金评级结果。以中财大绿金院此前推出的公募基金评级体系为例，该评级体系对公募基金的ESG表现将从基金公司、基金团队和底层资产三个维度综合评价。
具体体现在，评判基金公司的公司策略、内控流程、风控流程等是否与ESG相关，是否在ESG上有比较大的投入，是否重视ESG理念，是否通过公司管理流程强化投资组合ESG尽职调查的执行。同时，在基金团队的维度，主要判定其是否具备ESG投资专业能力，如何向投资者证明标的资产符合ESG，这方面需要专业机构进行把关。
这就可以在一定程度上避免投资者仅凭产品名称、部分底层资产与ESG相关就进行投资，从而出现“漂绿”和“风格漂移”的结果，影响最终投资收益。
