2023-02-17 10:01:03
亚汇网实时消息，2月16日A股午后跳水，整体行情惨淡。但在多日小阳铺垫后，医药商业板块却迎来逆市上攻，成为市场焦点。在这波阶段性反弹中，不少医药主题基金获得资金青睐，多只基金净值涨逾10%，最高涨幅超20%。包括中欧基金的葛兰和兴证全球基金的谢治宇在内，相关基金在去年四季度就已提前加仓布局。
市场分析指出，偏低估值和均衡轮动配置的医药主题基金阶段性表现占优。医药行业有望在2023年迎来投资大年，医药行业有着很强的进攻属性，是长牛行业和市场上涨的放大器，在增量资金不断入场之下，行业的总盘子仍不断变大，将是今年的投资主轴之一。
多只医药基金收益超10%
16日开盘医药商业精选指数和医药电商指数立刻展开攻势，早盘一度涨逾7%和5%，但午后沪指等大盘指数走低，两大指数攻势放缓，截至收盘，分别上涨1.59%和3.51%。个股方面，朗玛信息实现20%涨停，一度涨逾15%的药易购最终以10.43%涨幅报收，英特集团实现10%涨停，第一医药、以岭药业、一心堂等个股均实现3%以上上涨。
市场投研人士对记者说到，16日医药商业走高与近期国家医保局发布《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》(下称《通知》)有关系。《通知》提出，各级医保部门要采取有效措施，鼓励符合条件的定点零售药店自愿申请开通门诊统筹服务。
银华基金消费健康投资部基金经理秦锋表示，《通知》明确各级医保部门要采取有效措施，鼓励符合条件的定点零售药店自愿申请开通门诊统筹服务。简单来说，就是消费者可以只在医院看病，不在医院拿药，可以去药店买药。对于头部药房来说，这有利于获得更多增量市场。“从政策的角度，处方外流，减少医院的流量压力，这是大的政策方向，并且和很多发达国家的模式是一样的。另一方面，药房连锁还会通过自身的并购、自建和加盟等方式实现龙头集中度提升的逻辑，相比于海外国家，我们的前十大龙头占比远低于海外。从估值的角度，市场对于PEG估值一直是较为青睐的方式，特别是可持续的高增长往往可以给较高的估值溢价，对于药房板块而言，我认为未来1-2年的PEG估值是非常具有吸引力的。”秦锋说。
从阶段走势来看，医药板块16日上涨可谓“有备而来”。比如，医药商业精选指数此前5个交易日已实现了5连阳，2月9日以来累计涨幅超过6%；医药电商指数同期累计涨幅同样超过6%。
医药基金方面。截至2月16日18只医药主题ETF有11只2023年以来实现了净主动买入，易方达沪深300医药卫生ETF、国泰中证生物医药ETF净主动买入分别超过4亿元和5亿元。此外，主动投资的医药主题基金今年以来更是收益喜人。中邮健康文娱涨幅超过20%，申万菱辛信医药先锋涨超17%，圆形永丰医药健康涨逾15%，鹏华医药科技、中邮医药健康、长盛养老健康产业、国泰大健康等涨幅均在10%以上。
猫头鹰基金研究院统计了115只成立于2022年之前的医药主题基金去年四季报发现，115只医药基金总规模达到2376亿元，相比三季度的2103亿元增长了273亿元。其中，中银创新医疗、万家健康产业、建信医疗健康、信澳医疗健康、中银证券健康产业等基金是在2022年全年，或近期反弹中创造了较好收益的基金产品。
绩优医药基金有两类特点
早在去年四季度，相关医药基金就已提前加仓。比如，中欧基金葛兰管理的中欧医疗健康混合股票仓位从2022年三季度末的85.93%上升至2022年四季度末的91.89%，仓位提升5.96个百分点。兴证全球基金的谢治宇也在四季度配置医药股，海吉亚医疗成为兴全合宜新晋的前十大重仓股；普洛药业则成为兴全合润新晋前十大重仓股。
猫头鹰基金研究院指出，从上述115只医药基金去年四季度前十大重仓股中的细分行业分布来看，医药基金的配置正处于近几年最均衡的状态：一是医疗研发外包的持仓占比是两年来最低(不足10%)，不过仍然是医药基金的最重持仓方向。二是医疗设备占比有所下降，不少在三季度买入设备的医药基金在四季度的行情中有兑现收益。三是化学制剂的占比明显提升，这也是过去受集采影响最重的板块之一，也是个股分布和市值占比最大的细分行业之一。随着药品集采的影响逐渐离去，受到了广泛的关注。四是受益复苏的医院，以及政策鼓励的中药，也继续成为配置较重的方向。
猫头鹰基金研究院总结到，2022年业绩靠前的医药基金大致可分成两类：一类是偏低估值、逆向类选手，主要配置医药中偏稳健成长或防御属性方向，如原料药、中药、药房等；也可能是在主流赛道中寻找相对“非主流”的alpha品种。代表性的基金经理有万民远、池陈森、陈旭、陆海燕、白冰洋、易小金、肖世源、廖星昊等基金经理管理的产品。
另一类是偏均衡轮动基金。这类产品对医药创新、医药消费、疫情受益、低估值等都会配置，但动态调整做得比较好。比如去年上半年的低估值方向、一季度的CXO、疫苗，二季度疫情放开后的医药消费，三季度的器械，疫情放开后的消费医疗、近期的医药创新的机会等。尤其是去年四季度的操作对业绩贡献非常大，如马牧青、杨柯、王泽实、陈颖等人的产品。
2023或是医药投资大年
业绩回升之下，基金经理的乐观预期再次成为市场焦点。比如，鹏华医药科技的基金经理金笑非直言，医药行业或将在2023年迎来投资大年。
金笑非认为，当前现阶段医药正是增量资金不断入场的行业，医药基金总盘子仍不断变大。2021年医药指数见顶，到2022年三季度，即使市场处于最糟糕的情况下，医药基金的规模也不降反升。在2022年三季度机构持仓大幅出清至历史最低位后，2022年四季度机构持仓开始回升，未来3年医药持仓有望回到历史正常水平。此外，从板块属性上看，医药行业有很强的进攻属性，是长牛行业和市场上涨的放大器，历史每轮牛市都实现了大幅的超额收益。
“去年压制市场表现的因素今年已趋于缓和，2023年全年市场行情有望呈多点开花态势，医药板块将是今年的投资主轴之一。”嘉实基金的基金经理蔡丞丰给出三点投资逻辑：一是医药跟人类生存和健康息息相关，也是ESG倡导生活的形态，更加清洁、更加干净、更加健康；二是医药行业在成长板块里面经历了近两年的去泡沫过程，目前公募持仓降至低位。从当前时点来看，医药投资机会主要来自于医药的核心驱动力——创新。未来将有很多创新药上市，有望给行业带来新的催化剂以及对行业基本面带来重大的影响。
从近期医药公司公告来看，医药业务频频出现新动向。如恒瑞医药2月14日晚间公告，子公司上海盛迪医药和苏州盛迪亚获得阿得贝利单抗注射液、注射用SHR-A1921药物临床试验批准通知书。人福医药2月14日晚间公告，控股子公司人福利康的药品帕拉米韦注射液上市许可申请获受理。帕拉米韦是一种神经氨酸酶抑制剂，可选择性地抑制人甲型和乙型流感病毒的神经氨酸酶，适用于甲型或乙型流感病毒感染。多瑞医药方面称，近日公司收到国家药监局下发的复方醋酸钠林格注射液药品注册受理通知书。该药品主要用于循环血量及组织间液减少时细胞外液的补充，代谢性酸中毒的纠正。
创新药“产品为王”，未来两三年最看好
在具体布局方面，创新药被一致看好。
“创新药是当前被严重低估的制造业板块。”金笑非认为，从产业周期方面看，医保对真正有实质性创新的产品是明确支持的，打开了政策压制的帽子；在供给端，产业生命周期从量变进入质变，可能随时出现爆款。所以，中国的创新药已经迭代，进化成有批量全球竞争力的产品，产业生命周期已经来临，兑现就在当下。资本市场周期方面，创新药是制造业升级的硬核赛道中，没有被市场关注到并充分定价的板块。
银华基金的基金经理马君表示，2023年的国内创新药有望逐渐迎来产品为王的阶段，更加重视国内差异化和海外国际化的管线，看好能最终兑现利润的产品和公司。近期多家企业的产品管线获得美国的大药企产品授权，部分创新药企更是获得了美国FDA的新药上市申请。从股价上来看，马君表示认为创新药的出海，是创新药股价弹性的重要来源。“2022年我们见证了国内多款ADC药物的成功出海，体现在新技术和新靶点方面国产品种的差异化竞争力，后续有望持续看到具有BIC(全球同类最佳)或者FIC(全球同类最先)潜质药物的陆续海外转让。随着国内药企创新能力的逐渐增强，具备全球竞争力的产品陆续浮现。”
长盛基金的基金经理周思聪也认为，创新药可能是未来两三年最看好的医药子行业。她表示，未来的医药行业是偏成长和创新的行业，满足未满足的需求是医药的根本属性，这一点只能通过创新来实现。同时经过多年来的积累，创新药行业也迎来了自己的全新的研发周期。叠加上美国利率周期对于创新药行业步入友好周期，市场整体关于创新药的情绪开始回暖。
针对中药领域，金笑非认为，中药作为医保内的新“利益”品种，估从PEG往DCF提估值，并迎来医药基金的再配置需求。虽然中药行业需求增长不是很快，但是供给侧结构良好，很多都是独家的，且具有品牌壁垒。所以，在这条赛道里慢慢去跑，赚的钱都是企业自己的，估值会从PEG往DCF重构。此外，资本市场周期也有正向反馈，会迎来医药基金再配置的需求。
