2024-11-04 09:13:27
亚汇网实时消息，弹性大但业绩落后的军工基金，近期成为机构金主青睐的赛道。
多只军工主题基金在9月末成为机构持有人买入的主要对象，有超级大户甚至在单只军工基金产品上申购总份额超12亿份，也有机构在短短一周内狂买7500万份军工基金，更有新能源赛道的明星基金经理押注军工后获得基金公司的自购支持。
对于当前军工赛道的潜力，多位基金经理认为，航天军工行业基本面出现向好迹象，行业股价弹性受政策影响程度更深，反应更快、更直接。
机构大买军工基金
南方军工改革基金披露的信息显示，一位机构持有人在第三季度大量申购该基金，其间增持份额达到6.4亿份，使得这位机构投资者持有的南方军工改革基金的份额超过了12亿份，占这只军工主题基金总份额比例的25.06%。
重仓股主要指向军工赛道的广发趋势动力基金也显示，机构投资者在第三季度对军工主题的兴趣浓厚，在2024年9月25日—9月30日这一周时间内，一位机构投资者买入7500万份广发趋势动力基金，这位机构投资者累计持有该基金的份额接近1.6亿份，占广发趋势动力基金总份额比例为20%。
在三季度的最后两周内，机构投资者对长城久嘉创新基金的持基份额比例也超过了20%，长城久嘉创新基金是一只典型的军工主题基金，截至9月30日，机构投资者持有该基金的份额超过3.35亿份。此外，华夏军工基金披露的信息显示，机构投资者持有该基金份额超过5.27亿，持基份额比例超过20%；大成国家安全主题基金披露的信息显示，机构持有人在第三季度申购该基金1586万份，占该基金总份额的比例达到23%。此外，截至今年9月30日，一位机构投资者持有中航军民融合基金的份额比例更是超过了50%。
军工基金是今年公募各类赛道产品中业绩相对滞涨的领域，这可能为机构借助基金产品抄底提供了某些契机。以东方阿尔法基金总经理刘明管理的东方阿尔法招阳基金为例，虽然市场经历了一波强劲反弹，但这只军工主题基金的年内亏损仍有约20%，截至9月30日，该基金持有包括航天彩虹、光启技术、航发控制、中航沈飞、铂力特、北方导航等军工股，前十大股票的合计仓位占比高达77%。深度的亏损加上高集中度的持仓，意味着相关产品在军工赛道上或有较高弹性，这也吸引了机构投资者的布局。在第三季度，一位机构金主累计持有东方阿尔法招阳基金超过2亿份，占该基金总份额比例超过27%。
明星公募转战军工赛道
军工赛道本身也是许多明星基金经理在第三季度强势加仓的对象，甚至许多对军工布局较少的基金经理也突然大规模覆盖军工股。
明星基金经理李晓星管理的银华中小盘基金显示，该基金在三季度大幅度增持军工赛道，截至三季度末的基金前十大重仓股中，有超过5只股票覆盖军工领域，并集中加仓中航光电、航天电器、菲利华等军工龙头股。此外，招商基金研究总监冯福章管理的招商高端装备基金，也在三季度实施调仓，在减持红利赛道龙头股的同时，大幅加仓了军工股，新增买入中航西飞作为该基金的第一大重仓股，新增买入中航动力作为第四大重仓股。
甚至主要负责QDII投资的明星基金经理也在所管的A股基金上，加强了对军工赛道的提前布局。广发基金国际投资者部总经理李耀柱在他管理的广发科技动力基金上，已开始显著增强军工股票在仓位中的占比，军工龙头菲利华在三季度末成为该基金的第三大重仓股，这也是过去两年间首次有军工股进入广发科技动力基金前三大股票持仓。
在基金合同上拥有广泛选择空间的沪港深主题基金，尤其是新能源行业背景的明星基金经理所管理的产品，在军工赛道上的强力布局，进一步显示出当前落后的军工赛道可能意味着更大的机会。
根据基金三季报，曾获得2021年公募冠军的明星基金经理崔宸龙管理的前海开源沪港深新机遇基金当前已开始押注军工赛道，截至三季度末，该基金前十大重仓股中有7席是军工龙头。考虑到崔宸龙的新能源行业背景和投资偏好，他在军工赛道的强力押注，凸显出军工领域的吸引力正在大幅度提升。
值得一提的是，崔宸龙在军工赛道的布局还吸引了基金公司的资金支持，这暗含了公募基金对军工赛道逐步复苏后业绩的看好。前海开源沪港深新机遇基金披露的信息显示，前海开源基金在2024年8月30日以自有资金买入基金份额超666万份。
订单释放或触发业绩行情
机构投资者买入军工主题基金的逻辑，或已体现在新质生产力与军工的融合以及未能释放的军工订单。
广发百发大数据价值混合基金经理杨志栋表示，军工板块近几年回调幅度较大，一方面是行业景气度有所下降，另一方面也因为2021年景气高点对装备空间有所透支。目前军工行业的估值，对应今年市盈率处于上游的企业在二三十倍左右，对应行业正常状态下的估值则更低。
杨志栋强调，军工赛道的投资机会从市场角度看，与市场风险偏好上升后短期风格偏向科技成长相关，近期板块内部各种题材也比较活跃。从中期来看，航天军工行业基本面出现向好迹象，而且行业受政策影响程度更深，反应更快、更直接。如果市场一致认为宏观政策拐点已确认，则类比来看，航天军工的拐点理应也会到来。
南方军工改革基金经理邹承原认为，军工主机厂及分系统环节合同负债加速消化，从合同负债来看，按预付款比例倒算出的在手订单，部分企业已不足支撑一年营收，判断后续订单有望恢复。调整过后的军工龙头公司的技术成熟度、成本管控能力、新质生产力、维修保障的响应速度都有了提高。同时，随着数字经济、低空经济、商业航天、高端制造被纳入战略性新兴产业，核心技术和产品向民品拓展的政策空间也已经打开。
易方达军工基金经理何崇恺则认为，虽然当前军工赛道出现了补涨行情，但尚未形成独立行情，这意味着军工赛道更大的机会可能还在后面。“根据我们的分析，当前军工行业订单释放依旧受到各种相关因素的影响，军工部分环节竞争压力增大，导致今年毛利润率下行，但是我们研究也发现了许多积极的因素。”何崇恺举例说，军工赛道的反馈信息表示在手研发项目两倍甚至数倍于2020年，并且多数产业链公司给出今年降价后未来行业降价空间有限等判断。基于过往数据，相信订单的释放大概率会落在2025年，看好军用电子板块、碳纤维、高温合金、隐身材料等板块机会。
（亚汇网编辑：章天）
