2021-02-06 15:36:37
在中国平安八万亿的巨型投资组合版图中，能看到各行各业的身影，除对碧桂园和华夏幸福等房地产公司持续的长期股权投资外，还包括山西太长高速公路、长江电力、京沪高铁、中国中药控股等企业的投资。
近期，由于华夏幸福的流动性危机，中国平安也同时成为了外界关注的焦点。中国平安作为其第二大股东，将如何评估华夏幸福的风险和如何进行施救？
中国平安集团总经理兼联席CEO谢永林在2月4日举行的平安2020年业绩发布会上表示，平安对华夏幸福股权投资180亿，表内投资360亿，一共540亿，将会根据进程及时地提起拨备，但这个敞口540亿不代表损失540亿。
投资华夏幸福风险敞口几何
陷入流动性危机的华夏幸福引发多方关注。谢永林表示，当时投华夏幸福，看中的是它的商业模式，华夏幸福不是一个传统的地产公司，而是一个产业新城运营公司，它的基本模式就是一二级联动开发一块地方，引进产业，支持地方政府的发展，这种商业模式与险资的投资秉性是契合的。但是华夏幸福近一两年来，一方面由于环京津冀的调控非常严，这个对华夏幸福的回款影响很大，另一方面今年的疫情对它也是影响很大的，三是管理粗放且扩充太快，因此到现在它陷入了经营比较大的困境。
谢永林介绍，现在虽然华夏幸福碰到问题，但是政府还是在多措并举地积极地对华夏幸福施救。华夏幸福当前已经成立了债委会，对于相关的债务由债委会商量，展期或者其他的措施，而平安是债委会的联席主席，所以债委会的任何工作进程、对于债务的任何安排，平安都是清楚的。“华夏幸福是平安八万亿组合当中的一部分，大概的情况我们股权投资180亿，表内投资360亿，一共540亿，我们将会根据进程及时地提起拨备，这个敞口540亿不代表损失540亿，平安一贯以来在组合管理上风险偏好上，其实都是持一种稳健谨慎的态度。”谢永林说道。
在华夏幸福对外披露近期债务逾期问题后，其第二大股东中国平安旗下子公司密集发布一系列资金运用公告。
2月2日，平安人寿披露，受让平安养老险受托账户持有的“平安养老–九通基业基础设施债权投资计划”等10笔另类金融产品，融资主体或主体为华夏幸福以及九通基业(九通基业投资有限公司是由华夏幸福控股的公司)，部分金融产品的管理人为平安养老、平安资管。
根据公告，平安人寿此次投资金额共计不超过155亿元，涉及平安养老受托管理费每年不超过9600万元以及平安资管受托管理费每年不超过750万元。
同日，平安养老险再次披露，平安养老险以保险资金受让底层融资人为九通基业、人为华夏幸福的四笔金融产品，审议的受让金额不超过24亿元，审议的底层金额不超过36亿元，关联交易审议金额合计不超过60亿元。实际签署的合同涉及的受让金额为12.61亿元、合同涉及的金额不超过16.87亿元，关联交易合同金额合计不超过29.48亿元。
2018年7月10日，华夏幸福公告称公司控股股东华夏控股向平安资管转让19.70%股份，转让价格为23.655元/股，转让价款共计137.7亿元。截至2020年3月末，华夏幸福十大股东中，平安集团已获得25.11%股权。
险资投资组合有何策略
每年平安的资金投资组合策略都值得市场解读。根据平安最近发布的财报显示，截至2020年12月31日，中国平安保险资金投资组合规模达3.74万亿元，较年初增长16.6%。
按投资品种来看，债券投资达1.88万亿元，占比50.2%，较2019年上升了3.3个百分点，占据了平安2020年投资资产总额的“半壁江山”；其次是股票投资，其账面值达3151.03亿元，占比8.4%，同比下降了0.8个百分比。“去年我们投债券比较多，主要还是在利率比较偏高的时候，去年我们就增加了，所以在固定收益部分，债券占比是上升；股票方面，去年没有太大的增加，主要通过基金方式去参与市场的波动的机会，剩下来就是非标，我们去年做了1033亿，应该在我们常规的正常配置范围里面，因为每一年我们新增进来的钱需要再投资的已经达到5000多亿，这里面按照我们原来的配置去做的。”中国平安首席投资执行官陈德贤说道。
关于今年的形势，陈德贤分析称，宏观层面应该是一个稳健复苏的阶段，去年疫情出来以后，三四月份以后有一个比较大的反弹，今年感觉应该属于一个稳健复苏不会再大幅飙升的态势。
陈德贤表示，其中有一些确定的因素，也有一些不确定的因素，比较确定的因素有两个，一个就是今年出口应该是比较稳的，特别是疫苗出来以后，估计海外的需求还是会比较大，猜测大概可能会增长8%的水平。第二个比较确定的是固定投资，固定投资今年应该还是会维持比较稳定的态势，全年可能是增长8%—10%。
同时也有不确定的因素，“我们出口就是‘旺丁不旺财’，意思就是量很大，但是钱不一定能赚，因为成本上升，我们看到航运的费用也增长了几倍了，这是一个约束；失业率方面，毕业生今年有900万，比前一年多了47万，也会对消费产生一定的约束；还有企业债务问题，可能会对经济增长有一定影响，货币政策现在都在讨论什么时候退出，去年疫情时候，货币政策还是比较宽松，疫情稳定以后，货币政策开始回归正常化，在这个过程当中可能影响到企业债务问题。”陈德贤说。“有危有机，有些需要注意它的风险，有些也是可以给我们带来机会”。谈对未来的机遇，陈德贤说，一是消费，去年强调内循环，今年开始讲需求侧管理，包括新基建，也包括内需，这当中有不少的行业机会；二是产业升级，在全球经济逆周期调节的过程中，产业升级里也有不少机会；三是货币政策正常化；四是资本市场；五是人民币升值，预计短期美元会有一个反弹，但从长期来看美元还是偏弱，相对来说中国的复苏条件跟国外不一样，也支撑了“美元偏弱，中国偏强”的逻辑；最后是最近也提到新发展理念，当中有十个字“创新、协调、绿色、开放、共享”，这是国家在“十三五”规划当中已经提出来了，最近又提出来。
对于未来平安的资金投资组合策略，陈德贤认为还是朝几个方向：一是坚持资产负债管理的原则，尽量避开利差产生出来的问题。二是在债权方面，本身债权的久期已经缩短了，所以目前来说没有太大的需要再拉长太长的债券，或者是固定收益的久期当中可能是有一些短期的固定收益类的资产，我们可以考虑，非标还是维持原来的标准配置，大概还是会有1000亿需要配置。去年我们觉得股票相对回报率比债券好，今年的股票我们觉得还是有机会，特别是有些是低估值高分红的股票，去年他们的表现是落后非常多，但是我们有些个别的股票仓位也受影响，目前看来经济环境都稳步复苏，我们觉得未来会持续关注低估值高分红的股票，还会逐步扩大FOF跟MOM的类别资产，能够抓住市场更多的波动机会。
