2014-12-23 20:08:24
摘要：
投资建议：再 次强调，近期环保行业法规密集出台，预计“水十条”年内出台新环保法也将于2015 年开始生效。目前处于相关受益标的在政策落地前难得的“蜜月期”，应当加倍珍惜环保板块的“跨年行情”。维持行业“增持”评级，推荐国电清新、碧水源、国中水务、雪迪龙、龙净环保、三维丝。其他受益污水治理、再生水利用的标的包括津膜科技、巴安水务、万邦达等。此外，实际流通市值较小的重庆水务、洪城水业、武汉控股、首创股份等水务运营类标的也将受益。
经过调整，环保板块已经充分反映了市场悲观预期。经过2013 年的靓丽表现，由于政策后继乏力，以及业绩普遍低于预期，环保板块在2014 年跑输创业板和绝对多数子行业板块。目前的环保板块，同创业板相比，已经体现出估值优势。此外，基金持有的环保股占重仓持股的比例，也处于较低水平。我们认为，环保板块已经充分反映了市场的悲观预期；？ 环保行业进入事件、政策多发期，水十条、新环保法为近期重磅催化剂。国庆后至今华北频发大范围雾霾天气；11 月26 日，李克强总理主持召开国务院常务会议，讨论通过《中华人民共和国大气污染防治法（修订草案）》。12月17日，环保部常务会议通过多项与环保法配合的强制措施。临近年末，预计水十条与新环保法将相继出台，成为将对行业产生直接影响的重磅催化剂；
水十条仍未被市场充分预期，预计临近出台，目前为最佳投资阶段。关于水十条的出台，市场经历了长时间等待，目前普遍仅仅对于大致治理方向、总投资规模等有所了解，处于对政策预期模糊的阶段。我们预计政策的重点仍在污染治理，具体包括工业废水、工业园区，市政提标改造与再生水利用，农村环境整治等方向。我们预计该政策大概率年内出台，在此之前，市场难以对相关方向和标的的具体受益程度做出测算，投资逻辑建立在预期改善以及估值提升的基础上，目前为投资最佳时点；
继10月份我们召开多次电话会详细解读水污染防治各细分领域现状后，近期我们加大了环保板块推荐力度。并先后发布了行业更新报告《环保行业，可以更乐观一些》，行业策略《重回原点，“水”暖花开》，及《岁末年初“甜蜜蜜”》，《政策落地前的“蜜月期”，莫错过》等多篇报告，旗帜鲜明地指出“环保行业在经过了2014年几近真空的政策环境之后，将在2014 岁末、2015 年上半年迎来政策刺激频发期，并有可能出现一轮业绩释放提速潮。关于水十条受益逻辑的详细分析，请参考我们前期系列行业报告。
