2024-12-17 23:04:50
交银国际发布研究报告称，展望2025年，预计电商平台收入增速区间8-14%，阿里巴巴淘天收入有望在GMV恢复增长及变现率提升带动下加速增长;京东集团变现率持稳，关注以旧换新国补政策延续对带电品类的拉动;拼多多百亿减免政策对变现率有短期影响。
交银国际主要观点如下：
10-11月合计实物电商调整后增3.3%，11月同比降2.7%，对比10月增速11.3%，11月转负主要因大促销售前置导致错期。
分品类看，11月以旧换新补贴继续拉动家电增长(+22%);家具加速至双位数增长(+11%);大促活动后服饰/化妆品/通讯器材增速暂时转负;日用品增速也看到回落。邮政局数据显示，11月快递业务量同比增15%，大促活动及快递+电商+农牧产品模式助力地方特色产品拓宽销售渠道带动寄递需求上升。
展望：
1)阿里淘天：虽然淘天投入战略仍对变现率造成一定波动，该行预计技术服务费完整季度贡献及全站推产品持续渗透将带来稳健的CMR增长。2)拼多多：GMV增速仍将领先大盘，百亿减免政策落地对佣金率带来短期影响。3)京东：带电品类增长与后续国补政策关联度较高，有望受益于后续政策扩大补贴范围和规模。4)快手：3季度电商收入增速快于GMV，显示商品结构变化带动佣金率提升，该行预计2024年GMV增17%。
电商平台海外业务进展：
1)阿里出海业务“淘宝海外”2024年GMV超过200亿美元，同比双位数增长(36氪数据)，得益于用户精准定位和服务升级，如2024年7月推出“大服饰全球包邮计划”，9月拓展至全品类并进一步扩大覆盖点。2)TEMU向所有美国本土卖家开放;泰国站正式注册成功，越南站按官方要求正在注册电商服务资质，期间将停止运营活动。虽然2025年跨境电商行业在增收关税及其他合规政策落地预期的扰动下，短期或有所波动，但该行认为凭借产品价格优势仍将保持一定韧性，平台将通过分散地区集中度、发展海外本地仓等措施减弱影响。
