2024-12-18 23:05:02
招银国际发布研报称，自2023年ChatGPT面世以来，在训练和推理模型双轮驱下，云端AI算力产业链迎来高速发展。2024年端侧AI新品落地提速，AI手机和AIPC渗透加快，创新延伸至AI眼镜和智能家居等领域。展望2025年，考虑到全球经济温和复苏、手机/PC需求持续回暖、通用/AI服务器增长延续和端侧AI创新周期，预计2025年科技板块维持高景气度。
招银国际主要观点如下：
服务器：通用服务器持续复苏，关注GB200/GB300新架构升级机会
过去两年在AI大模型迅速发展下，算力产业链迎来蓬勃发展，云厂商AI商业化逐步体现，端侧模型场景加速落地，预计2025/26年AI训练服务器出货量将同比增长109%/19%至207万/245万台。此外，GB200/300新架构升级和ASICAI服务器快速发展将进一步推动ODM和相关零部件需求增加(铜链接/液冷/电源)，建议关注好比亚迪电子、鸿腾精密和工业富联(601138.SH)等服务器ODM和零部件公司。
智能手机：AI浪潮持续深化，端侧应用创新升级用户体验
全球智能手机市场在2024年经历两年止跌回升后，2025年AI应用在手机端落地将进一步驱动换机周期，预计2025年智能手机出货量将同比增长3%至12.5亿台。考虑到AI手机在光学/声学、电源、散热和折叠屏等方面创新，预计将持续推动零部件规格升级。国内供应链在全球份额提升、竞争趋缓、降本增效等因素带动下盈利能力有望持续改善，看好小米集团、比亚迪电子、舜宇光学、瑞声科技、立讯精密和鸿腾精密等细分行业龙头。
AR/VR：AI眼镜有望成为AI最佳载体，2025年迎来发布高峰期
自2023年Ray-BanMeta智能眼镜二代收到市场正面反响后，海外科技巨头、国内AR品牌、国内外手机品牌对于AR眼镜产品的布局再次升温，伴随着“AI+AR”的结合对于用户体验和用户场景的不断丰富，AR产业有望迎来百花齐放，深度参与供应链的公司明显受益，看好光学龙头舜宇光学和瑞声科技，整机组装厂商立讯精密以及终端品牌小米集团。
汽车电子：电动+智能化、自动驾驶、电子架构域控制成趋势
电动化和智能化推动新能源汽车产业快速发展，中国新能源汽车今年10月渗透率已达53%，预计未来渗透率将进一步提升。随着消费者对自动驾驶需求增加，L3级别及以上自动驾驶汽车渗透率将显著提升，车载摄像头和车载显示市场快速增长。另外，域控制是电动汽车重要组成部分，汽车智能化不断演进，打开电动汽车域控制器市场增长空间，看好比亚迪电子、英恒科技、京东方电子、舜宇光学等公司。
建议关注两大主线：
1)AI算力需求扩张和服务器/网络新架构升级，建议关注比亚迪电子(00285)和鸿腾精密(06088)等服务器ODM和零部件公司。
2)端侧AI创新落地提速(手机/PC/穿戴/眼镜/智能家居/EV)，建议关注小米集团(01810)、舜宇光学(02382)、瑞声科技(02018)、比亚迪电子(00285)、鸿腾精密(06088)、立讯精密(002475.SZ)、京东方电子(000725.SZ)和英恒科技(01760)。
