中银国际发布研究报告称，将网易-S（09999）目标价从165港元上调9.7%至181港元，维持“买入”评级。该行基本维持对网易2024-26财年毛利率和净利预测不变。 该行预测，暴雪PC游戏《魔兽世界》和《炉石战记》，以及自研新推出的PC游戏将成为主要增长引擎，推动网易未来三个季度PC收入同比增约40%。此外，该公司加快评估全球游戏开发和游戏营运的投资回报评估，以提高资源利用效率，再加上承诺回购及派息，维持首选买入。
香港股市 小亚 12月16日 23:04 107
高盛发布研究报告称，重申蒙牛乳业(02319)“买入”评级，目标价19.9港元。 报告中称，蒙牛乳业管理层日前重申对其实现未来高质量增长的承诺。管理层表示，未来三年的重点是透过毛利率的改善及营运效率，实现品类多元化和盈利能力的提升，即在2025-2027年实现每年30-50点子的核心毛利率扩张。 该行表示，集团在精简上游供应能力方面取得了一些进展，但仍等待更多刺激乳品消费的扶持政策。管理层继续预期原奶价格将于2025年第3季触底回升。同时，集团重申通过提高派息比率提高股东回报的目标，目标2025年达50%比率。该行仍预期蒙牛今年每股派息金额将不低于2023年。
香港股市 小亚 12月16日 23:04 114
美银证券发布研究报告称，基于中国生物制药（01177）最新经营数据，将2024至2026年收入预测轻微上调0.1%、0.2%及0.2%，至290.52亿、318.16亿及347.22亿元人民币，今年每股盈利预测亦从0.11元人民币调升至0.2元人民币。考虑到其销售表现强劲，以及产品管道研发进展良好，美银将中生制药的目标价从3.8港元上调至4港元，重申“买入”评级。
香港股市 小亚 12月16日 23:04 109
大和发布研究报告称，舜宇光学科技（02382）11月出货数据显示全年的手机镜头出货量可能高于先前的指引目标，而手机摄像模组出货量可能因产品组合优化而未能达标。大和们重申对舜宇“买入”评级，并将目标价由60港元上调至80港元，相信智能手机需求将于明年复苏，加上未来可能出台的智能手机补贴政策，将会成为另一个催化剂。
香港股市 小亚 12月16日 23:04 101
大和发布研究报告称，将雅迪控股（01585）评级由“持有”升至“买入”，目标价由10港元上调至16港元，将2025年目标市盈率由11倍调高至14倍，以考虑其在锂离子电池（LiB）更换趋势和以旧换新补贴支持下的销售增长动力。由于更换需求前景乐观，该行上调雅迪2024至2026年收入预测，并将毛利率预测上调1%，原因是主要组件的自家供应可能增加。
香港股市 小亚 12月16日 23:04 95
大和发布研究报告称，将新奥能源（02688）评级从“跑赢大市”降至“持有”，呼吁投资者在近期该公司股价相对强势时可适度先行获利离场。维持目标价为56港元。 大和维持新奥能源2024至2026年盈利预测不变，虽然对市场需求持审慎看法，但目前仍看好新奥的天然气销售，相信通过提升市场份额、发掘新客源，以及2025年潜在寒冬，或支持新奥能源应对2025年夏季的潜在销量下滑。
香港股市 小亚 12月16日 23:04 90
中银国际发布研究报告称，目前对2025年中国消费市场持审慎建设性看法，认为消费市场复苏进度将取决于政府出台的支持性政策方案如何传导及成效有多少，预测明年以需求为主题的投资者风险偏好上升，推动行业价值重估。 该行又指，市场竞争趋向激烈，因此选择股份时会倾向看好业务具盈利增长可见性的企业，食品饮料行业首选康师傅控股(00322)及华润饮料(02460)，餐饮业首选百胜中国(09987)。中银国际认为，中央来年推出的政策取态积极，料转移至一个以供给为中心的思维，预测方便面市场明年起可维持低单位数增幅，产品平均售价与销量将达到平衡，虽然预期包装饮用水价格战不会进一步升级，但相信市场将仍然波动。 啤酒行业方面，该行预测企业营业额将录得低至中单位数增幅，主要受惠于产品平均售价温和上升及销量趋向稳定。至于餐饮市场，考虑到连锁餐饮巨头业务模式具有更大灵活性，业务表现会较强韧，快餐店品牌预料会积极开设新店，以提高渗透率，但每单交易金额偏软或压抑同店销售增长。
香港股市 小亚 12月16日 23:04 74
高盛发布研究报告称，重申蒙牛乳业（02319）“买入”评级，目标价19.9港元。 报告中称，蒙牛乳业管理层日前重申对其实现未来高质量增长的承诺。管理层表示，未来三年的重点是透过毛利率的改善及营运效率，实现品类多元化和盈利能力的提升，即在2025-2027年实现每年30-50点子的核心毛利率扩张。 该行表示，集团在精简上游供应能力方面取得了一些进展，但仍等待更多刺激乳品消费的扶持政策。管理层继续预期原奶价格将于2025年第3季触底回升。同时，集团重申通过提高派息比率提高股东回报的目标，目标2025年达50%比率。该行仍预期蒙牛今年每股派息金额将不低于2023年。
香港股市 小亚 12月16日 23:04 66
中银国际发布研究报告称，目前对2025年中国消费市场持审慎建设性看法，认为消费市场复苏进度将取决于政府出台的支持性政策方案如何传导及成效有多少，预测明年以需求为主题的投资者风险偏好上升，推动行业价值重估。 该行又指，市场竞争趋向激烈，因此选择股份时会倾向看好业务具盈利增长可见性的企业，食品饮料行业首选康师傅控股（00322）及华润饮料（02460），餐饮业首选百胜中国（09987）。中银国际认为，中央来年推出的政策取态积极，料转移至一个以供给为中心的思维，预测方便面市场明年起可维持低单位数增幅，产品平均售价与销量将达到平衡，虽然预期包装饮用水价格战不会进一步升级，但相信市场将仍然波动。 啤酒行业方面，该行预测企业营业额将录得低至中单位数增幅，主要受惠于产品平均售价温和上升及销量趋向稳定。至于餐饮市场，考虑到连锁餐饮巨头业务模式具有更大灵活性，业务表现会较强韧，快餐店品牌预料会积极开设新店，以提高渗透率，但每单交易金额偏软或压抑同店销售增长。
香港股市 小亚 12月16日 23:04 63
港股收盘行情： 香港恒生指数12月16日（周一）收盘下跌175.75点，跌幅0.88%，报19795.49点； 香港恒生科技指数12月16日（周一）收盘下跌64.9点，跌幅1.45%，报4414.7点； 国企指数12月16日（周一）收盘下跌53.9点，跌幅0.75%，报7132.69点； 红筹指数12月16日（周一）收盘上涨1.1点，涨幅0.
香港股市 书瑶 12月16日 16:27 126
大和发布研究报告称，舜宇光学科技(02382)11月出货数据显示全年的手机镜头出货量可能高于先前的指引目标，而手机摄像模组出货量可能因产品组合优化而未能达标。大和们重申对舜宇“买入”评级，并将目标价由60港元上调至80港元，相信智能手机需求将于明年复苏，加上未来可能出台的智能手机补贴政策，将会成为另一个催化剂。
香港股市 小亚 12月16日 14:42 116
银河证券：负债成本优化看好银行业配置价值 银河证券的报告指出，当前宏观政策正变得更加积极主动，专注于扩大内需和稳定市场预期。财政政策方面表现得尤为活跃，这对银行的贷款业务形成了有利条件。与此同时，货币政策也转向了更为宽松的方向，适时调整存款准备金率和利率，尽管银行的利息差可能仍然面临压力
香港股市 书瑶 12月16日 13:09 118
药师帮涨超14%机构看好消费医疗板块景气度提升 药师帮（9885.HK）涨超14%，最高触及6.64港元，创12月以来新高。消息面上，国金证券发布研报称，2024年医药承压持续探底，但长期需求稳定，且政策、资金、基本面都存在反转趋势，2025年医药赛道有望取得超额收益。其中，在医疗服务及消费医疗方面，多重政策驱动下
香港股市 书瑶 12月16日 13:08 116
上午盘面： 恒指、国指分别下跌0.57%及0.37%，恒生科技指数跌1%。盘面上，大型科技股集体走低，小米、快手跌超2%，阿里巴巴、美团跌近2%，腾讯、京东、网易皆下跌，百度勉强飘红；统计局数据显示，前11月全国房地产开发投资同比下降10.4%，内房股普遍下跌，此前连续上涨的航空股下跌明显，中国国航跌近7%；中资
香港股市 书瑶 12月16日 12:18 103
摩根士丹利发布研究报告称，上调兖矿能源（01171）2024-2025年每股盈测分别7.8%、8%至1.47、1.52元人民币，同时下调2026年每股盈测2.9%至1.75元人民币。再基于DCF估值，下调集团H股目标价4%，由8.65港元降至8.31港元。维持“减持”评级。 大摩将对该股估值计至秦皇岛（QHD）煤价市价，即升到每吨732人民币（下同），高于此前的710元，2025-2026年则计至秦皇岛煤炭的平均价格分别为710元和680元人民币，而之前为680元和660元人民币。而2026年，由于成本较高的新疆产量增加，故该行提高其成本假设。
香港股市 小亚 12月16日 12:10 115
摩根士丹利发布研究报告称，水泥行业经过上半年的严重亏损后已作出调整，加上生产控制政策，应有助于避免水泥生产过剩和提高行业整合。该行相信，领先的水泥生产商应受惠于新的供应管制，而且水泥不会受到潜在竞争的影响。 大摩表示，明年内房的开工及完工量可能持续下降。新的基础建设与工业投资或会温和增长，进而令后期建筑材料需求疲弱。此外，领先的生产商在销售政策上已更加谨慎。该行下调华润建材科技（01313）2024至26年的每股盈测18%、8%及5%，惟上调目标价19%至2.3港元；下调西部水泥（02233）2024年每股盈测5%，2025至26年盈测则分别上调22%及8%，目标价升至1.5港元。
香港股市 小亚 12月16日 12:10 101
花旗发布研究报告称，维持普拉达（01913）“中性”评级，上调2024财年的销售、EBIT及每股盈测分别1%、2%及2%，调升2025年预测分别1%、2%及3%，而2026年预测则分别升1%、2%及3%，相应目标价由64.3港元上调至68港元。 报告中称，普拉达首三季总收益净额按固定汇率计同比升17%，或带动今年EBIT及每股盈测增长20%，并令下半年利润率前景得到改善。不过，业务增长主要是来自Miu Miu，而Prada品牌的增长率则进一步放缓。
兴业证券发布研究报告称，维持京东集团-SW（09618）“买入”评级，预期24/25/26年收入分别为11，367/12，076/12，916亿元，Non-GAAP归母净利449/480/510亿元。京东供应链和用户体验核心优势赋能利润持续增长，以旧换新及后续宏观政策有望进一步推动消费升级。 兴业证券主要观点如下： 收入稳步增长，营业利润超预期。 2024Q3公司收入2603.9亿元，同比增长5.1%。得益于公司对供应链能力和物流基础设施的持续关注，公司能够以低成本、高效率和良好用户体验完成交付，利润率实现稳步增长。Non-GAAP营业利润130.8亿元，同比增长17.9%，Non-GAAP营业利润率5.0%，同比+0.5pct。 宏观政策刺激商品收入上涨，平台优势推动服务收入增长。 商品收入：商品收入2046.1亿元，同比增长4.8%。 家电：受到以旧换新政策刺激，电子产品和家用电器收入1225.6亿元，同比增长2.7%。 一般商品：一般商品收入820.5亿元，同比增长8.0%，其中超市、运动服装和其他时尚类别收入增长达到两位数。 服务收入：服务收入557.7亿元，同比增长6.5%。 平台广告：用户参与度取得积极进展，3P活跃用户数稳步增长。平台广告收入207.6亿元，同比增长6.3%。 物流及其它：物流及其它收入350.1亿元，同比增长6.5%。 零售营业利润率同比持平，物流盈
香港股市 小亚 12月16日 12:03 92
摩根士丹利发布研究报告称，上调兖矿能源(01171)2024-2025年每股盈测分别7.8%、8%至1.47、1.52元人民币，同时下调2026年每股盈测2.9%至1.75元人民币。再基于DCF估值，下调集团H股目标价4%，由8.65港元降至8.31港元。维持“减持”评级。 大摩将对该股估值计至秦皇岛(QHD)煤价市价，即升到每吨732人民币(下同)，高于此前的710元，2025-2026年则计至秦皇岛煤炭的平均价格分别为710元和680元人民币，而之前为680元和660元人民币。而2026年，由于成本较高的新疆产量增加，故该行提高其成本假设。
香港股市 小亚 12月16日 12:03 101
光大证券发布研究报告称，维持同程旅行（00780）“买入”评级，基本维持公司24-26年营收分别为172.63、201.95、231.34亿元，经调整归母净利润分别为27.40、32.52、38.72亿元。 光大证券主要观点如下： 24Q3业绩保持高增，核心OTA利润率提升： 24Q3公司营收49.91亿元，同比+51%；实现经调整净利润9.1亿元，同比+46.6%；营收与经调整净利润均超公司此前指引。核心OTA营收达到40.13亿元，同比+22%；度假业务营收达到9.79亿元，环比+36%，亦超公司此前指引。24Q3公司的经调整净利润率环比增长2.7pcts至18.2%；核心OTA利润率达到31.3%，同比+5.9cpts，环比+6.8pcts。 利润率增长主要是由于：1）住宿板块收窄用户补贴，推动酒店net take rate水平提升；2）优化国际业务投资策略，注重收益管理和更精准的定价策略，国际业务对利润率的负影响减弱；3）调整销售费用的用户投放侧重，微信端针对老客进行补贴优化。24Q3公司销售费用率达到29.4%，同比-9.1pcts，环比-6.0pcts。4）24Q3度假业务实现盈亏平衡，利润率为2.4%，减轻对利润端的拖累。 用户价值提升明显，加速开拓新流量与国际业务： 自2023年以来，公司持续深挖用户价值，取得较好成效：1）24Q3公司的平均月付费用户数为4640万
香港股市 小亚 12月16日 12:03 90
华创证券发布研究报告称，考虑到名创优品（09896）25-26年海外直营市场维持高增和利润率提升，预测名创优品2024-2026年净利润为27.34亿/37.45亿/48.20亿，目标价64-70.4港元，上调至“强推”评级。公司提高今年净新增门店指引，从900-1100家提升至1200家，其中海外开店650-700家、国内开店350-400家，TOPTOY开店100家。公司全年利润率指引16-16.5%，其中Q4利润率全年最高。海外今年开店情况好，为明年营收增长奠定基础，给予明年增长加速指引。 事项：24Q3公司收入同比增长19.3%至45.2亿元，经调整后净利润（Non-IFRS）为6.9亿元，同比增长6.9%，皆符合预期。调整后净利润率15.2%（-1.7pp）毛利率44.9%（+3.1pp），创历史新高。2024前三季度公司收入122.81亿元，同比增长22.8%，毛利54.20亿元，同比增长34.1%，经调整净利润19.28亿元，同比增长13.7%。 华创证券主要观点如下： 海外直营市场开店加速，三季度同店增长放缓。 24Q3海外收入18.1亿元，同比+39.8%，海外业务收入占公司总收入比重同比+5.9pp至40.0%。24Q1-Q3海外收入增长41%，其中直营市场收入增长64%，代理市场可比口径收入同比增长22%，海外直营市场的收入占比2023年同期是15%，今年同期
香港股市 小亚 12月16日 12:03 73
西牛证券发布研究报告称，予速腾聚创（02498）“买入”评级，鉴于i）出货量具爆发性增长、ii）毛利率持续改善、iii）正在优化的营运效率、及iv）中国相关股份获得重估，上调目标价至每股32.16港元。2024年第三季度，速腾聚创实现4.1亿元人民币总收入，其中3.8亿元人民币来自于激光雷达销售。季度毛利率进一步提高至17.5%，连续三个季度上升。 激光雷达市场正值高速成长，应用于ADAS及机器人的渗透率亦正持续上升，取得客户及加强客户黏性是市场参与者目前主要任务。此外，该行亦将于2026年可能看到更多来自于自动驾驶出行及海外客户的贡献，并于明年看到相关定点项目。此外，集团在中国国际高新技术成果交易会成功展示8自由度灵巧手研究成果，加强其机器人技术平台公司的定位。 西牛证券主要观点如下： 应用于ADAS的激光雷达销售量成长具可预见性： 速腾聚创第三季度激光电达销售量达到131，400台，应用于ADAS的激光雷达销售量同比增加87.1%。MX产品旨于渗透15万-20万元人民币级别的汽车市场，包括比亚迪的海豹及汉、广汽埃安的AIONV及AIONRT、吉利银河、极氪等，该产品已获7家整车厂的定点合作。 MX产品将会为集团未来的销售量带来动力，并逐步取替M1P产品，估计该产品的销量将佔集团2025年总销售量近三到四成的水平。同时，集团于高阶自动驾驶领域同样取得理想的进展，集团取得如小马智行
香港股市 小亚 12月16日 12:03 81
高盛发布研究报告称，中国智能手机已渗透到168美元(约1310港元)以上的价格区间，即中低端市场。目前，作为吸引换机需求手段，AI功能仅供168美元以上机型使用。高盛认为，AI功能将商品化，因其饱和的智能手机需求要透过创新来提振。同时，2025年初推出的新机型将以旗舰系列为主，符合历史趋势。 该行指出，自大语言模型(LLM)出现以来，许多创新的人工智能及大语言模型功能已透过操作系统更新及推出新机型而导入市场。11月底至12月推出的机型以中高端机型为主。由于SoC(系统级芯片)的升级，近期的机型价格与上一代相比有所上涨。 展望2025年，高盛相信首季中国智能手机市场将有多个旗舰系列推出。同时亦看到更多的“超”机型、更大和更高像素的图像感测器以及卫星通讯功能。因农历新年将在1月底左右，该行预期假期后的2月至3月将有更多机型推出。
香港股市 小亚 12月16日 12:03 70
花旗发布研究报告称，维持普拉达(01913)“中性”评级，上调2024财年的销售、EBIT及每股盈测分别1%、2%及2%，调升2025年预测分别1%、2%及3%，而2026年预测则分别升1%、2%及3%，相应目标价由64.3港元上调至68港元。 报告中称，普拉达首三季总收益净额按固定汇率计同比升17%，或带动今年EBIT及每股盈测增长20%，并令下半年利润率前景得到改善。不过，业务增长主要是来自MiuMiu，而Prada品牌的增长率则进一步放缓。
香港股市 小亚 12月16日 12:03 79
12月16日港股回购概况： 诺亚控股（06686）、中国石油化工股份（00386）、互太纺织（01382）、天润云（02167）、周生生（00116）、上海石油化工股份（00338）、复星医药（02196）、友邦保险（01299）、中远海控（0）、广汽集团（02238）、中国旺旺（00151）、中远海发（02866）、太古地产（01972）、澳能建设（01
香港股市 书瑶 12月16日 09:33 121
热点聚焦 12月16日，京基金融国际（01468.HK）发布公告，董事会宣布成立投资委员会，自2024年12月15日起生效。投资委员会的成立旨在提高营运效率，并加强投资决策及风险管理流程，特别是考虑到集团对加密货币及相关技术的战略关注。 梁兆基已获委任为主席及孔伟赐已获任命为投资委员会的成员。此外，董事
香港股市 章天 12月16日 08:38 118
本周香港股市：恒生指数跌2.09%或425.81点，报19971.24点，全日成交额为1584.77亿港元；恒生国企指数跌2.36%，报7186.59点；恒生科技指数跌2.63%，报4479.6点。全周来看，恒指累涨0.53%，国指累涨0.7%，恒科指累涨0.33%。国君国际指出，重要会议驱动市场“N”型行情，政策预期博弈或到阶段性尾声，新一轮预期博弈将在明
香港股市 书瑶 12月15日 15:31 209
中信建投发布研究报告称，首次覆盖毛戈平(01318)，给予“买入”评级，认为公司是集彩妆赛道、高端定位以及线下强布局三重稀缺性于一身的本土美妆集团，盈利能力在业界领先，预计毛戈平2024至2026年收入分别为41.1亿、55.81亿及73.74亿元人民币(下同)，同比增长42.41%、35.8%及32.13%，盈利预测分别为8.87亿、11.81亿及15.43亿元，同比长33.98%、33.21%及30.61%。 中信建投证券认为，毛戈平线下会员生态体系完善，线上优质内容打造能力突出，而高阶定位打造彩妆及护肤双赛道，品类产品延展空间充足。今年上半年彩妆业务已实现收入10.9亿元，预计全年将超过20亿元;而护肤业务上半年达8.1亿元，全年预计可见15亿元。去年毛戈平彩妆GMV为20.59亿元，预计中国第一高端彩妆GMV约为毛戈平的2.5倍，仍有增量空间。而毛戈平护肤GMV预计在15亿元，仍处于保养品类的初期快速增长期，远未触及天花板，随着公司规模扩大，保养品类扩充将势在必行。
香港股市 小亚 12月13日 23:05 186
摩根士丹利发布研究报告称，早前信德集团(00242)及澳博控股(00880)分别公布，双方订备忘录，信德集团拟以5.46亿元人民币(约5.84亿港元)出售横琴物业予澳博控股。予澳博目标价2.25港元，评级“减持”。 报告指出，上述举措具有战略意义但短期影响有限，该公司计划将该空间改造成三星级酒店，该行预计有300个房间，每个房间面积为500平方呎，这意味着每个房间售价为200万元，但它还得再过18个月才能准备好，此举符合政府的举措，并为澳博提供了澳门供应不足的客房库存。
香港股市 小亚 12月13日 23:05 190
浦银国际发布研报称，预计2025年中国新能源车乘用车销量将从2024年的1,234万辆成长到1,578万辆，同比增长28%。虽然2025年增速或不及2024年的37%，但是销量相比2024年预计增长344万辆。预计2025年的渗透率将达到53.7%，增长8.7个百分点。渗透率加速上扬是几年以来对于新能源车行业的基本判断。在此基础上，预期蔚来(09866)、小鹏(09868)、理想(02015)、零跑(09863)这四家新势力2025年的新能源车销量将分别达到40.2万、40.0万、70.0万、49.0万辆，同比均将大幅成长，份额也会有所提升。 中国新能源车企海外布局加速，出口销量大幅成长 中国制造的新能源车在海外的认可度持续提升，虽然近期受到欧洲关税和需求扰动的负面影响，但自主品牌的插混车型出口到海外发展中国家的势头依然迅猛。伴随着中国新能源车的规模优势和市场扩张需求，中国制造新能源产品越来越多地走出国门，海外认可度持续提升。 今年1-11月，中国新能源乘用车出口累计销量同比增长16%。中国新能源车在技术水平和产品竞争力上，特别是智能驾驶相关的探索方面仍领先于海外的大部分传统车企，海外市场的突破有望为车企带来新的销量贡献和盈利来源。自主车企和新势力都在寻求加速出海，逐步将自身产品推广至海外市场。今年以来，比亚迪(01211)、零跑、小鹏的海外销量初见规模。 车企加速布局智能化，积极
香港股市 小亚 12月13日 23:05 173
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