中金发布研究报告称，考虑到内销承压，下调敏华控股（01999）FY25/FY26归母净利润13%/18%至24.22/26.97亿港元。维持跑赢行业评级，基于盈利预测调整，下调目标价22%至7港元。 公司公布2025财年中报业绩：实现营业收入83.05亿港元，同比-7.1%，归母净利润11.39亿港元，同比+0.3%，扣非净利润12.70亿港元，同比-1.4%，业绩符合市场预期。公司计划每股派息15港仙，派息率达51.1%。 中金主要观点如下： 1、海外市场快速增长，内销承压。 1）按国家拆分：1H25FY中国/北美/欧洲及其他海外市场（不含HG）/HG收入分别为49.75/21.54/7.33/3.71亿港元，同比-17.2%/+5.7%/+37.7%/+24.5%，海外市场的快速增长主要得益于市场开拓下的销量增长，ASP有所承压。2）内销拆分：1H25FY内销沙发/床垫收入分别为32.86/12.09亿港元，同比-15.6%/-18.9%，主要受内需疲软影响；线下/线上渠道收入34.87/10.07亿港元，同比-14.9%/-21.6%。截至1H25FY，公司国内终端品牌专卖店共有7516家，相较24FY净增280家，关店率约为4.7%。 2、原材料成本下降，毛利率和净利率双双提升。 低价购买原材料影响下，1H25FY毛利率为39.5%，同比+0.4ppt；受海运费及销售人员薪
香港股市 小亚 11月25日 12:02 38
交银国际发布研究报告称，上调中国太平(00966)目标价29.3%，从11.6港元升至15港元，维持“买入”评级。根据公司偿付能力报告和同业3季报调整公司盈利和新业务价值预测，预计公司2024年盈利增速在2023下半年的低基数上增速加快，新业务价值增速持续领先同业。 该行预计，公司2024年新业务价值同比增长56%。另预计已公布的支持经济和稳定资本市场的政策仍将持续落地，后续财政政策仍存在发力空间，推动股市呈现企稳回升态势，利好保险公司资产端表现。
国泰君安发布研究报告称，维持百威亚太（01876）“增持”评级，基于消费环境变化，下调中国地区销量及吨价提升幅度假设，下修2024、25年盈利预测EPS至0.45、0.51元，原值为0.650.74元，给予2026年EPS0.56元。公司中国地区承压，量价齐跌，利润双位数下滑；韩国及印度地区则表现强劲，给整体业绩表现带来正向拉动。 国泰君安主要观点如下： 3Q24整体业绩： 百威亚太1-9月总量下降-8.1%，收入下降-6.1%每百升收入增长+2.2%，主因韩国收入管理计划和品牌组合带来的好处被不利的渠道组合部分抵消。毛利率在+108bps，每百升下降-0.1%，标准化EBITDA下降-6.2%。成本展望：截止目前10月数据来看，大麦与上一年相比继续下降，下降幅度趋缓，铝价预计中单位数上涨。 中国业务： 中国市场3Q24销量同比下降-14.2%，收入下降-16.1%，每百升收入下降-2.1%，主要受中国消费市场疲软影响。受益于大麦等原材料价格下降，每百升成本有所下滑；三季度加大了体育和音乐节营销投入，营销费率占比增加，EBITDA同比下降-20%，净利润同比下降-16.4%。结构方面，Core++（即8元价格带）产品表现最好，但店内渠道持续疲软，对业务产生了不成比例的影响，高端和超高端产品组合截止3Q24依然贡献了中国地区三分之二的收入。 韩国及印度业务： 韩国市场3Q24销量增长
香港股市 小亚 11月25日 12:02 40
光大证券发布研究报告称，维持快手-W（01024）“买入”评级，考虑24Q3利润端超预期，小幅上调2024年经调整净利润预测至176亿元（相对上次预测+1.9%）。公司生态系统仍健康，海外&本地生活等业务具备增长潜力，目标价60.3港元不变。快手科技24Q3实现总收入311亿元人民币，同比+11.4%（vs一致预期yoy+11.1%）；经调整净利润39.5亿元人民币，小幅超预期（vs一致预期39.1亿元）。 报告中称，公司DAU增长优于预期，大模型积累有望得到验证：1）24Q3平均DAU和MAU分别为4.08亿以及7.1亿（yoy+5.4%/+4.3%）。2）用户规模持续扩张的同时实现用户高质量增长和内容升级。流量端在高位保持增长，24Q3快手每DAU日均使用时长达132.2分钟（yoy+1.8%），社区互动提升用户留存。3）大模型应用持续深化。最新的可灵AI1.5版本实现全方位提升，清晰度达到1080p；快手搜索月活跃用户超5亿，单日搜索次数峰值超8亿。 商业化方面，外循环广告动能持续释放，电商增速符合预期：1）在线营销：快手24Q3外循环营销服务涨势随AI工具赋能提升进一步放大，短剧等应用内广告扩大消费用户规模。该行预计后续外循环仍为主要驱动，内循环伴随电商GMV提升稳健增长。2）电商：电商收入稳定增长，GMV增长符合预期。24Q3快手电商GMV达3342亿元，同比+1
香港股市 小亚 11月25日 12:02 35
交银国际发布研究报告称，上调中国太平（00966）目标价29.3%，从11.6港元升至15港元，维持“买入”评级。根据公司偿付能力报告和同业3季报调整公司盈利和新业务价值预测，预计公司2024年盈利增速在2023下半年的低基数上增速加快，新业务价值增速持续领先同业。 该行预计，公司2024年新业务价值同比增长56%。另预计已公布的支持经济和稳定资本市场的政策仍将持续落地，后续财政政策仍存在发力空间，推动股市呈现企稳回升态势，利好保险公司资产端表现。
香港股市 小亚 11月25日 12:02 36
里昂发布研究报告称，予友邦保险(01299)“跑赢大市”评级，公司宣布友邦保险中国首席执行官张晓宇获委任为区域首席执行官。而平安人寿前总经理余宏将接任友邦中国首席执行官一职。 报告中称，此次是继2020年李源祥(时任平安集团联席行政总裁)出任友邦保险集团行政总裁后，友邦第二次由前平安管理层出任高层。该行认为这是积极的一步，因为余宏凭借其经营中国第二大寿险公司的宝贵经验，应能有助友邦中国加快扩张。
香港股市 小亚 11月25日 12:02 32
麦格理发布研究报告称，维持敏华控股(01999)“跑赢大市”评级，将2025及2026财年净利润预测分别下调3.5%及7.3%，同时将其目标价下调4%至8.2港元。 报告中称，敏华2025财年上半年营收同比跌7%，较预期低3%，主要由于原物料成本及管理费用下降;净利润同比持平，较预期高7.8%。但鉴于销售势头可持续性的不确定性，目前预计敏华2025财年下半年中国内地市场收入将下跌14%，重点将转移至海外增长。
香港股市 小亚 11月25日 12:02 29
交银国际发布研究报告称，上调万国数据-SW（09698）目标价至22.88港元，维持“买入”评级。由于公司第3季度业绩符合预期，考虑到其在海外市场的拓展加速，因此给予的估值更接近国际同业的估值。 交银国际指，2024年第3季公司收入约29.66亿元人民币（下同），同比增加17.7%，调整EBITDA为12.95亿元，同比增加15%。公司维持全年业绩指引不变，预计全年收入在113.4亿至117.6亿元之间，经调整EBITDA在49.5亿至51.5亿元之间。公司调整2024年全年资本开支指引，从先前65亿元上调至110亿元（中国/国际业务30/80亿元），以支持中国租户加速进驻以及国际业务扩张提速。 中国业务第3季收入26.2亿元，同比增6.1%，经调整EBITDA为12.05亿元，同比增3.6%。第3季度新增的使用面积为25647平方米，较第2季度的20265平方米明显加速。国际业务度3季度在巴淡岛签署了一份大型销售合同，合约/储备容量达34/38MW，并预期于18个月内进驻。同时宣布在泰国投资数十亿元，在春武里府收购资料中心园区土地，计划电力容量为120MW。
11月25日港股回购概况：摩比发展(00947)、中国石油化工股份(00386)、上海石油化工股份(00338)、海吉亚医疗(06078)、蒙牛乳业(02319)、清科创业(01945)、石药集团(01093)、中远海发(02866)、亚洲金融(00662)、大成生化科技(00809)、腾讯控股(00700)、美因基因(06667)、微泰医疗-B(02235)、天福(06868)、复星国际(00656)、
香港股市 静香 11月25日 09:19 50
热点聚焦 11月25日，皇冠环球集团（00727.HK）发布公告，截至2024年9月30日止期间（“报告期间”），集团于本期间将录得股东应占综合亏损介乎100万港元至200万港元，而截至2023年9月30日止期间（“上一报告期间”）录得股东应占综合亏损约5570万港元。本期间股东应占综合亏损减少主要由于利息支出较上一报告期间
香港股市 章天 11月25日 08:49 49
本周香港股市：港股三大指数早盘小幅高开，临近午盘集体跳水转跌，午后跌幅则进一步扩大。截止收盘，恒生指数跌1.89%或371.14点，报19229.97点，全日成交额1579.83亿港元；恒生国企指数跌2.1%，报6887.05点；恒生科技指数跌2.57%，报4246.2点。全周来看，恒指累跌1.01%，国指累跌1.33%，恒科指累跌1.89%。光大证券指出，
香港股市 书瑶 11月24日 15:18 86
大华继显发布研究报告称，维持贝壳-W（02423）“买入”评级，目标价由67港元升至70港元。公司指引第四季营收同比增长39%至44%，达280亿至290亿人民币，较市场预估高15%。 报告中称，公司第三季盈利胜预期。营收同比增长27%至223亿人民币，符合市场预期，低于先前预估的同比增长32%。Non-GAAP净利润同比减少17%至18亿人民币，较市场预期高出6%。Non-GAAP净利润率同比减少4个百分点至7.9%。
香港股市 小亚 11月22日 23:03 60
里昂发布研究报告称，由于贸易波动及销售及行政支出（SG&A）略高，故将创科实业（00669）2025及2026财年净利润预测分别下调4.4%及3.4%，并将其目标价由138港元下调至135港元，重申“跑赢大市”评级。公司在产品创新及解决方案开发方面的优势，应会进一步扩大其与同业之间的利润差距。 里昂预计，创科的品牌矩阵及与非住宅分销管道的紧密联系，将推动美沃奇（Milwaukee）的销售增长回到双位数。该行估计，在贸易不确定性方面，创科已显著提高其供应链弹性，减少中国对美国市场的曝险。因此相对其竞争对手，创科已作更好准备
香港股市 小亚 11月22日 23:03 61
里昂发布研究报告称，相信申洲国际（02313）将受惠于OEM的补货周期，考虑到投资者忧虑地缘政治风险及Nike订单前景温和，将2025至26财年盈测下调5至6%，目标价由98港元下调至75元，评级“跑赢大市”。申洲国际受到Adidas及Uniqlo带动，预期集团明年的销量增长9%，而均价或会保持稳定。该行认为，中期来看，美国提高关税政策对集团下行风险有限。
香港股市 小亚 11月22日 23:03 57
招银国际发布研究报告称，首次覆盖中广核矿业（01164）并给予H股“买入”评级，目标价为2.36港元。中广核矿业通过与哈原工（KAP）的两间合营公司，持有4个位于哈萨克的低成本铀矿，将受惠于铀价上升的长期趋势。 该行假设，今年全年平均铀价为每磅85美元（即同比升逾30%），2025及2026年每年升8%。同时预测中广核矿业2026年盈利将有机会较2023年翻倍。
香港股市 小亚 11月22日 23:03 56
星展发布研究报告称，上调对小米集团-W（01810）目标价，由31港元上调至34港元，维持“买入”评级。 报告中称，小米市占在东南亚及非洲急速增长，在第三季分别增长0.6及1.1个百分点。预期趋势在今年及明年持续，小米将跑赢安卓手机同业。该行指公司分散地域收入基础有助缓减中国智能手机需求疲软影响。 该行又指，小米扩大高端手机市场业务，由其成功的“Fold”、“Mix”及“Ultra”系列推动，将推升平均手机售价，料今明两年平均手机售价年升6%及4%，并强化毛利率。高毛利互联网服务的毛利贡献料由今年37.2%升至2026年的38.7%。受惠于高端用户基础增加。整体毛利率料由今年21%升至2026年的23.2%。
星展发布研究报告称，维持京东物流(02618)“买入”评级，预计在2024财年的盈利增长达同比130%，之后两年会因为收入及毛利扩张而录得每年10%至15%的增长，维持2024年至2026年间非通用会计准则净利率分别在3.5%、3.7%及3.8%。将目标价由12港元升至18港元。 报告中称，速递行业有望在2025财年录得双位数销量增长，京东物流因其在送递质量的领先地位而受惠。该行表示，与阿里巴巴-SW(09988)的淘宝和天猫合作将有助于推动在未来两年内每年8%的稳健收入增长，并通过增强规模效应支持盈利能力的扩展。
香港股市 小亚 11月22日 23:03 48
东吴证券发布研究报告称，首次覆盖中国燃气(00384)，给予“买入”评级，预计FY2025-FY2027公司归母净利润40.17/44.64/49.14亿港元，同比26%/11%/10%。公司城燃项目提价顺畅，价差提升;积极布局国外长协资源获取成本优势。 东吴证券主要观点如下： 全国城市燃气龙头，盈利有望触底反弹。 公司于2002年成立，同年港股上市，2008年起逐步发展液化石油气和增值服务业务，转变为综合能源供应服务商。2023/24财年公司城镇管网售气量235亿方，占全国消费量5.9%，龙头地位稳固。2023/24财年公司归母净利润31.85亿港元;随2023年各地推动天然气顺价政策、公司挖掘接驳业务内生增长，盈利有望触底反弹。公司现金流良好，2023/24财年净现比2.94，股利支付率85.3%，股息率ttm7.74%(2024/11/20)，具备安全边际。 城燃价差修复，接驳业务转向内生拓展。 1)多地推行天然气顺价政策，2023/2024公司毛差同比回升0.08元/方;积极签订LNG低价低波动长协，增强成本优势。2023年起，我国加大力度推动居民端上下游联动机制的落地，联动机制更加完善。2023年2月，国家发改委发布《关于提供天然气上下游价格联动机制有关情况的函》，截至2024年9月底，全国有163个地级及以上城市进行了调价，占比56%;平均上调幅度约0.21元/方。20
香港股市 小亚 11月22日 23:03 53
东吴证券发布研究报告称，首次覆盖中国燃气（00384），给予“买入”评级，预计FY2025-FY2027公司归母净利润40.17/44.64/49.14亿港元，同比26%/11%/10%。公司城燃项目提价顺畅，价差提升；积极布局国外长协资源获取成本优势。 东吴证券主要观点如下： 全国城市燃气龙头，盈利有望触底反弹。 公司于2002年成立，同年港股上市，2008年起逐步发展液化石油气和增值服务业务，转变为综合能源供应服务商。2023/24财年公司城镇管网售气量235亿方，占全国消费量5.9%，龙头地位稳固。2023/24财年公司归母净利润31.85亿港元；随2023年各地推动天然气顺价政策、公司挖掘接驳业务内生增长，盈利有望触底反弹。公司现金流良好，2023/24财年净现比2.94，股利支付率85.3%，股息率ttm7.74%（2024/11/20），具备安全边际。 城燃价差修复，接驳业务转向内生拓展。 1）多地推行天然气顺价政策，2023/2024公司毛差同比回升0.08元/方；积极签订LNG低价低波动长协，增强成本优势。2023年起，我国加大力度推动居民端上下游联动机制的落地，联动机制更加完善。2023年2月，国家发改委发布《关于提供天然气上下游价格联动机制有关情况的函》，截至2024年9月底，全国有163个地级及以上城市进行了调价，占比56%；平均上调幅度约0.21元/方。20
香港股市 小亚 11月22日 23:03 35
中金发布研究报告称，金山软件（03888）第三季收入同比增42%；经营利润率39.3%，同比增21个百分点，按季则升7.2个百分点，均超出该行及市场预期，相信主要是受惠于游戏业务增长亮丽。该行基本维持集团今明两年的收入及净利润预测，续予“跑赢行业”评级，上调目标价14%至40港元。
香港股市 小亚 11月22日 23:03 32
今日港股市场综述： 今日，港股三大指数持续下挫，恒生科技指数最终收跌2.57%，表现最差，恒指、国指分别下跌1.89%、2.1%，三者皆刷新调整以来新低，市场情绪十分低迷。盘面上，作为市场风向标的大型科技股近乎全线下跌，百度绩后大跌8.59%，快手、阿里巴巴跌超4%，美团跌超3%，腾讯跌近2%，小米逆势上涨1.42%。
香港股市 静香 11月22日 16:56 71
综述： 港股三大指数早盘小幅高开，临近午盘集体跳水转跌，午后跌幅则进一步扩大。截止收盘，恒生指数跌1.89%或371.14点，报19229.97点，全日成交额1579.83亿港元；恒生国企指数跌2.1%，报6887.05点；恒生科技指数跌2.57%，报4246.2点。全周来看，恒指累跌1.01%，国指累跌1.33%，恒科指累跌1.89%。 资金动
香港股市 静香 11月22日 16:54 65
港股收盘行情： 香港恒生指数11月22日（周五）收盘下跌371.14点，跌幅1.89%，报19229.97点； 香港恒生科技指数11月22日（周五）收盘下跌111.95点，跌幅2.57%，报4246.2点； 国企指数11月22日（周五）收盘下跌147.84点，跌幅2.1%，报6887.05点； 红筹指数11月22日（周五）收盘下跌77.64点，
香港股市 书瑶 11月22日 16:30 67
亚汇网实时数据统计：截至11月22日收盘快手-w、小米集团-w、腾讯控股位居港股通（沪）成交前三，快手-w、腾讯控股、阿里巴巴-w居股通（深）成交前三。 港股通（沪）买卖前十股（单位：港元）： 港股通（深）买卖前十股（单位：港元）： （亚汇网编辑：静香）
香港股市 静香 11月22日 15:56 64
亚汇网11月22日港股通数据统计显示：快手-w净买入额居首，达6.12亿港元，快手-w净卖出额居第一位。 （亚汇网编辑：静香）
香港股市 静香 11月22日 15:55 62
和誉-B(02256)：口服D-L1小分子抑制剂ABK043联合FGFR2/3小分子抑制剂ABK061治疗实体瘤的II期临床完成首例胃癌患者给药 和誉-B(02256)发布公告，公司的附属公司上海和誉生物医药科技有限公司(和誉医药)宣布，已完成“一项评估ABK061和ABK043联合或不联合化疗在FGFR2/3改变的转移性/不可切除的实体瘤患者中的安全性
香港股市 静香 11月22日 15:50 58
花旗发布研究报告称，考虑到与小米集团-W（01810）潜在合作及股息等成催化剂，将东风集团（00489）目标价由3.89港元升至6港元，评级“买入”。该行将今年至2026年各年销售预测上调4%到5%，分别至188万、180万及176万辆，这调整是基于今年首十个月的销售走势。 该行表示，下调同期合营企业的投资收入预测分别至15.7亿人民币（下同）、7.1亿元以及6.9亿元；也将亏损预测由原先各33.4亿元、31.6亿元及22.3亿元，调整至分别盈利7.5亿元、亏损25.8亿元及亏损24.6亿元。该行亦因较好的规模经济及成本减省而上调毛利率预测。今次调整公司估值主要因为三个因素，股息贴现、东风旗下高级电动车品牌岚图的估值，以及与小米的潜在合作。
香港股市 小亚 11月22日 14:56 54
招银国际发布研究报告称，首次覆盖中广核矿业(01164)并给予H股“买入”评级，目标价为2.36港元。中广核矿业通过与哈原工(KAP)的两间合营公司，持有4个位于哈萨克的低成本铀矿，将受惠于铀价上升的长期趋势。 该行假设，今年全年平均铀价为每磅85美元(即同比升逾30%)，2025及2026年每年升8%。同时预测中广核矿业2026年盈利将有机会较2023年翻倍。
香港股市 小亚 11月22日 14:24 52
中国旺旺(00151)跌近5%下周一将发中期业绩大和料收入增幅放缓 中国旺旺(00151)跌近5%，截至发稿，跌4.95%，报4.61港元，成交额1173.36万港元。消息面上，中国旺旺将于11月25日（即下周一）发布截至2024年9月30日止六个月之中期业绩。大和此前研报指出，引述旺旺管理层最新的业务状况更新，表示相比第二季度，夏季
香港股市 静香 11月22日 13:11 61
里昂：重申创科实业(00669)“跑赢大市”评级目标价下调至135港元 里昂发布研究报告称，由于贸易波动及销售及行政支出(GaA)略高，故将创科实业(00669)2025及2026财年净利润预测分别下调4.4%及3.4%，并将其目标价由138港元下调至135港元，重申“跑赢大市”评级。公司在产品创新及解决方案开发方面的优势，应会进一
香港股市 静香 11月22日 13:09 56
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