汇丰环球研究(HSBCGlobalResearch)近日发布研究报告称，尽管预计近期会出现一些不利因素，但随着旺季结束，氧化铝供应瓶颈将逐步得到解决。该行仍看好2025年的中国铝行业，预计利润率将持续上升。该行维持了对中国铝业(02600,601600.SH)和中国宏桥(01378)的“买入”评级，目标价分别为6.40港元、人民币10.00元、16.00港元。 该行表示，看好综合型铝业公司(中国铝业和中国宏桥)，因为其认为利润率上升将持续很长一段时间，且在2025年存在上行风险。原因包括：1)预计2025年价值链(铝土矿、氧化铝、铝)供应紧张，任何中断都很容易导致供应短缺并导致价格上升;2)需求与能源转型密切相关，而能源转型将继续成为当前经济刺激计划的重点;3)估值不高，股息收益率具有吸引力。 该行表示，氧化铝供应瓶颈应该会在2025年初得到改善，但任何新的中断都可能很容易使其重新陷入短缺。该行指出，在几内亚暂停出口后，氧化铝价格创下历史新高，但氧化铝价格将趋于稳定，并有可能在2025年初下降，原因包括：1)几内亚雨季结束(11月)后铝土矿供应增加;2)亚洲(尤其是印度尼西亚和印度)将有更多氧化铝精炼厂投产;3)云南在旱季削减铝产量，导致氧化铝需求下降。因此，该行预计全球氧化铝供应瓶颈将在2025年初缓解，2026年供应将变得更加充足。不过，该行补充称，尽管预计铝土矿和氧化铝的供应
香港股市 小亚 11月12日 13:56 53
里昂发布研究报告称，上调零跑汽车(09863)目标价至40.6港元，并维持“跑赢大市”评级。零跑汽车第三季度毛利率达到8.1%，较上一季度增长5.3个百分点，指标优于市场预期。 报告强调，零跑汽车预计第四季度毛利率等情况将继续改善，全年毛利率有望超过5%的目标。此外，零跑汽车在欧盟市场的扩展势头强劲，目前已获得12,000份订单，远超市场预期。里昂证券认为，随着新款车型的推出，零跑汽车的销售增长将得到进一步推动，其出口业务对盈利的贡献也将很快显现。
香港股市 小亚 11月12日 13:56 46
中国铝业(02600)再跌超4%氧化铝供应瓶颈问题有望解决花旗称业绩不佳或令股价承压 中国铝业(02600)再跌超4%，截至发稿，跌4.74%，报5.23港元，成交额9802.37万港元。消息面上，中国有色金属工业协会有关负责人就当前氧化铝市场答记者问：我们认为，氧化铝价格走势存在非理性因素，资本过度投机炒作明显。按照当前
香港股市 静香 11月12日 12:43 55
小摩：升昆仑能源(00135)评级至“增持”目标价升至8.68港元 小摩发布研究报告称，将昆仑能源(00135)评级由“中性”升至“增持”，目标价由8.25港元升至8.68港元，并与新奥能源(02688)成为该行业首选。以估值及收益率角度分析，未来三个月内，该行喜好昆能多于华润燃气(01193)。摩通认为，昆仑能源股价回调提供吸
香港股市 静香 11月12日 12:40 54
瑞银发布研究报告称，维持诺诚健华（09969）“买入”评级，将2024年至2026年各年收入预测分别上调7.3%、2.7%及2.1%，同时将今明两年毛利率预测分别调升0.3及0.5个百分点，并下调费用比率估算，相应收窄对公司2024年至2026年各年亏损估算，目标价由8.6港元上调至9.8港元。 该行表示，公司第三季业绩超预期，亏损同比大幅缩小87.5%至1，360万元人民币，大幅优于市场预期的亏损约1.55亿元人民币。毛利率同比提升1.9个百分点至86.4%，截至上季末现金及现金等价物为78亿元人民币，保持强劲的财务状况。 报告中称，公司将全年产品销售指引进一步调高至同比增长超过45%，显示出强劲的销售增长动力。在研发方面，瑞银预期公司将启动奥布替尼（Orelabrutinib）在进行性多发性硬化症的全球第三阶段试验及首例患者入组，以及在海外启动治疗次级进展型多发性硬化症的第三阶段试验。另外，也预期公司会启动ICP-488治疗银屑病的第叁阶段试验，以及为潜在的新药Tafasitamab申请批准。
香港股市 小亚 11月12日 12:32 47
国联证券发布研究报告称，维持中国宏桥（01378）“买入”评级，预计2024-2026归母净利润分别为195.9/212.7/225.9亿元，同比增长70.93%/8.58%/6.22%。公司子公司山东宏桥2024Q1-Q3实现营业收入1100.68亿元，同比增长12.47%；净利润157.54亿元，同比增长141.43%。单计2024Q3实现营业收入380.23亿元，同比增长13.86%；净利润59.14亿元，同比增长36.95%。 国联证券主要观点如下： 云南丰水期电力供给充沛，Q3电解铝产量预计同比增长 2024年云南地区电力供给充沛，该行预计公司Q3电解铝产量同比增长。根据山东宏桥信用评级报告，截至2023年底，云南文山电解铝项目一期已经建成投产，设计产能107.40万吨/年，已于2022年达产；云南文山电解铝项目二期95万吨/年产能已基本建成，部分产能于2023年三季度陆续投产，若该项目电力供应充足，剩余产能预计2024年下半年陆续完成置换投产。云南红河项目规划产能193万吨/年，项目已于2023年8月开工建设，一期约96.43万吨/年电解铝产能计划2024年建成，剩余产能依据电力供应情况再作相关建设计划。 煤炭、预焙阳极价格下降，有利于公司盈利增长 2024Q1-Q3电解铝均价同比上涨5.9%；2024Q3电解铝均价同比上涨3.9%。成本方面，2024Q1-Q3预焙阳极
香港股市 小亚 11月12日 12:32 48
小摩发布研究报告称，将昆仑能源（00135）评级由“中性”升至“增持”，目标价由8.25港元升至8.68港元，并与新奥能源（02688）成为该行业首选。以估值及收益率角度分析，未来三个月内，该行喜好昆能多于华润燃气（01193）。 摩通认为，昆仑能源股价回调提供吸引的入市位，因为该股目前估值相当于预测未来一年市盈率不足9倍，且收益率高于5%。未来有两个潜在催化因素包括全球石油及天然气价格下跌可能导致行业采购成本下降，以及昆能约70%的天然气销量来自工业部门，而该部门可能受惠于中国的潜在刺激措施。 公司提及，昆能管理层曾承诺在2023至2025年间，分派比率每年上调2至3个百分点，至45%，在手持净现金约200亿元人民币情况下，料分派比率有望进一步上升，意味期内每股分派年均复合增长率料逾10%。
香港股市 小亚 11月12日 12:32 50
港股动态： 11月12日港股上午盘三大指数小幅冲高后持续走低，恒生科技指数跌2.25%表现最差，恒指、国指分别下跌1.73%及1.85%，恒指跌超350点险守2万点关口。盘面上，大型科技股、大金融股、中字头股等权重多数下挫大市承压十分明显，美团大跌超5%，工商银行、中国太平、中信建投等龙头纷纷下跌；美元持续走强压制
香港股市 静香 11月12日 12:31 52
花旗发布研究报告称，裕元集团（00551）公布第三季业绩后，上调其2024至2026年的盈测15至17%，目标价调升16%，由17.5港元升至20.3港元，并重申“买入”评级，料今年股息率约8%。 花旗表示，裕元首九个月业绩显示其鞋履制造业务（MFG）毛利率的扩展趋势优于预期。而集团10月制造业的营业额同比增长 21.3%，环比有所放缓。不过，其增长率仍高于首十个月的平均水平。
香港股市 小亚 11月12日 12:24 41
花旗发布研究报告称，维持上海医药（02607）“买入”评级，下调2024年至2026年各年每股盈测分别6%、5%及5%，以反映药房业面临挑战，以及分销业务利润率收窄，H股目标价由16.2港元降至15.3港元。 报告中称，公司第三季收入同比升8%至700亿元人民币（下同），受累毛利率下降，纯利同比跌6%至11亿元，期内毛利率下跌至10%，对上财年同期则录得10.6%。公司管理层料，明年将获得1个创新药批准，预期中药“胃复春”明年销售会达10亿元，另外四款中药产品可各自产生1亿元收入。
野村发布研究报告称，考虑到以旧换新补贴政策的到期，以及2025年初可能出现的一些前期需求，野村对今年第4季中国汽车市场的需求情况维持正面看法。展望2025年，该行预期市场竞争将持续，而电动车企业将凭借降低物料清单(BOM)成本及升级智能汽车功能进一步抢占市场份额。 报告指出，受惠于以旧换新政策，野村看到中国乘用车市场的零售和批发数据均呈正增长势头。10月乘用车市场需求保持稳健，预计今年最后两个月的交货量将进一步改善。同时，该行亦相信今年最后一季的内燃引擎(ICE)汽车需求也可能改善。
香港股市 小亚 11月12日 12:02 37
花旗发布研究报告称，裕元集团(00551)公布第三季业绩后，上调其2024至2026年的盈测15至17%，目标价调升16%，由17.5港元升至20.3港元，并重申“买入”评级，料今年股息率约8%。 花旗表示，裕元首九个月业绩显示其鞋履制造业务(MFG)毛利率的扩展趋势优于预期。而集团10月制造业的营业额同比增长21.3%，环比有所放缓。不过，其增长率仍高于首十个月的平均水平。
香港股市 小亚 11月12日 12:02 42
11月12日港股回购概况：摩比发展(00947)、清科创业(01945)、天福(06868)、昊海生物科技(06826)、广汽集团(02238)、中国石油化工股份(00386)、中远海发(02866)、归创通桥-B(02190)、蒙牛乳业(02319)、希玛眼科(03309)、中远海控(0)、利特米(01936)、百融云-W(06608)、周生生(00116)、创维集团(00751)、澳能建设(01183)、
香港股市 静香 11月12日 09:16 52
热点聚焦 11月12日，中国重汽（03808.HK）发布公告，为根据中国相关法规及政策，落实一家企业集团只能设立一家财务公司的规定，山东重工提议整合集团内部两间财务公司（即山东重工财务公司及重汽财务公司）的资源。 重汽财务公司为公司非全资附属公司，且为获中国相关政府机构批准成立以促成内部融资交易
香港股市 章天 11月12日 08:10 54
摩根大通发布研究报告称，上调对小鹏汽车-W（09868）2025年收入预测10%，以反映其对P7+产品竞争力的正面看法，料2025财年的销量达39.2辆，H股目标价由60港元升至65港元。 该行表示，将小鹏汽车加入其正面催化剂观察名单。该行之前的报告已细列公司的主要举措及产品策略，令其惊喜的是市场对公司新推出的P7+的反应，其定价18.68万元人民币具吸引力，导致其强劲订单。 摩通指，近期的催化剂为11月19日的第三季业绩，料毛利率会扩张，而行销、一般及行销支出持平。该行预期管理层对第四季交付量的指引达8万辆。至于2025年，该行料，小鹏汽车将录销量增长119%，至39.2万辆。另外，该行料，P7+的销量会在12月达1万辆，而2025年总销量达12.4万辆，预期管理层会在季绩会议就明年新车型提供更多细节。
香港股市 小亚 11月11日 23:03 47
建银国际发布研究报告称，对华虹半导体（01347）目标价由20.5港元上调至30港元，认为该股目前预测市账率为0.7倍，并不算昂贵，维持“跑赢大市”评级。 报告中称，华虹半导体第三季收入按季升10%至5.26亿美元，高于市场预期及公司指引上限的5.2亿美元。毛利率按季升1.7个百分点至12.2%，高于公司指引上限的12%。毛利率按季改善基于产能使用率及平均产品售价上升。公司季度净利润按季升5.72倍至4，500万美元，胜市场预期。 该行指出，华虹半导体第四季收入指引达5.3亿至5.4亿美元，中位数意味按季升2%，略低于市场预期。毛利率指引11%至13%意味大致持平至轻微上升，但亦低于市场预期。
香港股市 小亚 11月11日 23:03 51
建银国际发布研究报告称，维持华润啤酒（00291）“跑赢大市”评级，将2024及2025财年盈利预测下调3%及11%，以反映第三季表现逊预期，以及该行对其销售展望更为保守，特别是在白酒类别中。目标价由38.1港元下调至35.9港元，认为公司将逐步提高派息率，由目前的约50%逐步增加至未来几年的60%至70%水平。 该行预计，华润啤酒今年下半年销售弱于预期，该行将其下半年销售增长预测，由增长2.5%下调至0.2%，并对其啤酒和白酒的收入增长预测，由持平及增长32.8%，下调至跌0.9%及增长8.1%。由于消费受抑及体育活动需求低于预期，该行对润啤下半年的啤酒销量及产品均价预测，由跌2.2%及增长2.4%，下调至跌2.9%及增长2.1%。 不过，该行认为润啤的销售网络及多元化产品组合，估计公司今年第三季仍将跑赢同业，预期公司次高档及以上类别的销售增长持续跑赢所有类别的平均水平。至于白酒类别的所有产品均受当前经济状况影响，消费受抑下，尽管基数较低及三至四个月的渠道库存健康，该行将白酒销售预测，由增长32.8%下调至升8.1%。 假设润啤短期内未能转势，建银国际对华润啤酒2025财年的收入预测为同比增长1.5%，当中啤酒和白酒的销售增长分别为0.9%和10%。此外，由于啤酒和白酒产品升级所带来的产品组合变化，预期2025财年公司整体毛利率将提升1个百分点至43.4%。由于宏观不确定性或令公
香港股市 小亚 11月11日 23:03 54
中银国际发布研究报告称，过去两年经销商行业整体盈利持续下行，目前板块估值处于历史底部。伴随传统经销商在新能源车时代的渠道价值被逐步认可，投资者可能会重新关注板块和龙头经销商集团，维持中升控股（00881）“买入”评级，上调目标价至20港元。 中升于上周五（8日）召开电话会议，宣布与赛力斯集团达成战略合作，计划于2025年初春节前开设约40家问界经销店。管理层表示，中升将在部分现有品牌门店中，通过品牌调整和整合来开设问界店，基本原则是尽量减少资本开支，盘活现有物业资源以及提高单店效率。参考永达在上海的问界门店的营运数据，该行估计问界品牌将在2025年为中升带来5万至6万辆新车销量。 该行表示，为实现更高效的渠道扩张，看到愈来愈多新能源车企转向与经销商合作。该行认为传统豪华品牌经销商在新能源时代依然有其生存空间。考虑到经销商在库存管理、本地客户服务专业化程度、以及多品牌营运的规模经济性等方面的渠道价值，该行认为是次中升具有里程碑意义的与龙头新能源品牌合作有望促使更多传统豪华品牌经销商拥抱新能源转型，但另一方面，可能也会加速传统豪华品牌在中国市场销量的下行趋势。 此外，考虑到设立40家问界门店进行的现有品牌网络重整可能会影响年底拿到的返利，中银国际将中升2024年净利润预测下调6.9%至29亿元。另外，综合考虑新能源业务带来的额外盈利贡献以及传统豪华品牌加速下滑导致原有经销业务萎缩，该行
中银国际发布研究报告称，维持小鹏汽车-W（09868）“买入”评级，上调2024至2025年收入预测分别到409亿和692亿元，以反映上调的销量预测，目标价由46港元升至70港元。 该行表示，考虑到近期新品的强劲订单和销量表现，以及市场对接下来业绩财务表现的期待，预计公司目前估值（2025年1.2倍市销率）相较同业溢价在短期内可能会延续。然而，中期来看估值修复水平仍然取决于明年一季度订单的持续性、在经济型电动车市场产品的盈利能力、以及在全球AI战略蓝图下的C端业务的战略聚焦程度。 报告中称，过去三个月，小鹏汽车密集举办5场发布会，展示其在汽车、机器人、芯片、大模型和飞行汽车等领域的人工智能技术。该行发现小鹏汽车已经从一家纯粹的智能电动汽车制造商重新定位为一家全球AI汽车公司，并在持续强化其核心自动驾驶系统软硬件自研以及整个AI生态系统。 此外，小鹏P7+起售价为18.68万元人民币（下同），比预售价低2.3万元，超预期，反映公司当前阶段把销量规模放在最优先考虑。据官方消息，P7+上市后的12分钟内就收到超过一万单大定订单。
香港股市 小亚 11月11日 23:03 55
富瑞发布研究报告称，维持中芯国际(00981)“持有”评级，H股目标价则从18港元升至27港元。 报告中称，受惠于产品组合改善及产能利用率提升，带动产品平均售价增长，令中芯国际第三季毛利率按季提升6.5个百分点，超出预期，收入则大致符合预期，增长至21.7亿美元。期内中芯纯利同比增长58%至1.49亿美元，较市场及该行预期分别低25%及17%。富瑞认为是由于非控股权益的影响大于预期。 富瑞表示，注意到中国出台的一系列支持政策，以及市场对晶圆代工本地化生产率进一步提高的正面情绪，推动中芯近期股价上扬，但提醒投资者要留意长期股本回报，强调行业供过于求的风险仍存在。
香港股市 小亚 11月11日 23:03 46
大和发布研究报告称，中升控股（00881）与Seres达成合作后，未来将负责分销其问界（AITO）品牌的汽车。采用新分销模式后，该行预计中升将能够从AITO获得更多的新车销售量，同时能为其售后服务、保险和融资产品带来更多流量。该行将中升集团目标价由9.8港元，大幅上调75.5%至17.2港元，维持“优于大市”评级。 报告中称，随着中国传统豪华内燃机车型品牌市场份额缩小，该行认为中升与AITO的合作标志着其向中国新一代豪华电动车的战略转型。AITO于今年10月份的销售势头强劲，目前已售出32.8万辆新车，同比增长6倍。大和预计AITO将为中升于2025年带来约4万辆新车销量，2026年则为6万辆，占未来两年总新车销量的11-12%，预计中升的销量增速加快至8-12%，未来集团将通过分销AITO汽车将实现4.5%的新车毛利率。同时，大和认为中升与AITO的合作未来有可能再扩展。中升亦可能与其他华为支持的品牌建立合作，对其未来业务产生长远影响。
香港股市 小亚 11月11日 23:03 53
花旗发布研究报告称，中国平安（02318）在新业务价值（NBV）展现出强劲的增长潜力，并随着产品创新和销售渠道多元化发展下，该行对中国平安H股给予“买入”评级，目标价为52.5港元。 报告引述公司管理层指出，将在2025年第一季度实现同比NBV正增长，同时公司已经为旗舰产品“御享金越”调整激励政策，以促进代理人在长期保单（10年及以上）的销售。另外，管理层预计，受惠于自今年9月以来，代理销售渠道“报行合一”带来的成本节约，以及产品组合转向长期产品，明年利润率将进一步上升。
香港股市 小亚 11月11日 23:03 42
富瑞发布研究报告称，维持中芯国际（00981）“持有”评级，H股目标价则从18港元升至27港元。 报告中称，受惠于产品组合改善及产能利用率提升，带动产品平均售价增长，令中芯国际第三季毛利率按季提升6.5个百分点，超出预期，收入则大致符合预期，增长至21.7亿美元。期内中芯纯利同比增长58%至1.49亿美元，较市场及该行预期分别低25%及17%。富瑞认为是由于非控股权益的影响大于预期。 富瑞表示，注意到中国出台的一系列支持政策，以及市场对晶圆代工本地化生产率进一步提高的正面情绪，推动中芯近期股价上扬，但提醒投资者要留意长期股本回报，强调行业供过于求的风险仍存在。
香港股市 小亚 11月11日 23:03 40
今日港股市场综述： 11月11日，港股三大指数午后跌幅收窄，恒生科技指数一度飘红表现相对较强，最终收跌0.35%，恒指、国指分别下跌1.45%及1.42%，三者盘初均跌超2.5%。盘面上，大型科技股、大金融股、中字头等权重股普遍下挫；内房股大幅走低，融创中国、富力地产、雅居乐集团皆跌超9%；黄金股、餐饮股、啤酒股、
香港股市 静香 11月11日 16:51 63
综述： 港股三大指数集体走低，盘中均跌超2%，午后跌幅逐步收窄，恒科指曾一度翻红。截止收盘，恒生指数跌1.45%或301.26点，报20426.93点，全日成交额2043.4亿港元；恒生国企指数跌1.42%，报7355.57点；恒生科技指数跌0.35%，报4651.71点。 资金动向：南下资金净买入98.65亿港元
香港股市 静香 11月11日 16:50 60
港股收盘行情： 香港恒生指数11月11日（周一）收盘下跌301.26点，跌幅1.45%，报20426.93点； 香港恒生科技指数11月11日（周一）收盘下跌16.55点，跌幅0.35%，报4651.71点； 国企指数11月11日（周一）收盘下跌105.87点，跌幅1.42%，报7355.57点； 红筹指数11月11日（周一）收盘下跌69.27点，
香港股市 书瑶 11月11日 16:29 56
亚汇网实时数据统计：截至11月11日收盘中芯国际、盈富基金、腾讯控股位居港股通（沪）成交前三，盈富基金、中芯国际、腾讯控股居股通（深）成交前三。 港股通（沪）买卖前十股（单位：港元）： 港股通（深）买卖前十股（单位：港元）： （亚汇网编辑：静香）
香港股市 静香 11月11日 15:52 55
亚汇网11月11日港股通数据统计显示：中芯国际净买入额居首，达18.85亿港元，盈富基金净卖出额居第一位。 （亚汇网编辑：静香）
香港股市 静香 11月11日 15:50 55
日清食品(01475)公布前9个月业绩拥有人应占溢利约2.51亿港元同比减少7.08% 日清食品(01475)公布2024年前9个月业绩，收入约28.62亿港元，同比减少3.17%公司拥有人应占溢利约2.51亿港元，同比减少7.08%每股盈利24.07港仙。 百胜中国(09987)注销4.66万股已回购股份 百胜中国(09987)发布公告，该公司于
香港股市 静香 11月11日 15:47 57
建银国际发布研究报告称，对华虹半导体(01347)目标价由20.5港元上调至30港元，认为该股目前预测市账率为0.7倍，并不算昂贵，维持“跑赢大市”评级。 报告中称，华虹半导体第三季收入按季升10%至5.26亿美元，高于市场预期及公司指引上限的5.2亿美元。毛利率按季升1.7个百分点至12.2%，高于公司指引上限的12%。毛利率按季改善基于产能使用率及平均产品售价上升。公司季度净利润按季升5.72倍至4,500万美元，胜市场预期。 该行指出，华虹半导体第四季收入指引达5.3亿至5.4亿美元，中位数意味按季升2%，略低于市场预期。毛利率指引11%至13%意味大致持平至轻微上升，但亦低于市场预期。
香港股市 小亚 11月11日 14:48 44
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